sábado, 6 de febrero de 2021

Resumen Cartera Enero 2021. Especial $GME

Empecemos por el principio. El principio de verdad

Siempre me han gustado las finanzas. En este sentido, mi historia personal es muy aburrida. Desde la etapa del instituto, mientras mis compañeros se encontraban inmersos en un mar de dudas sobre itinerarios y posteriores carreras a elegir, mi decisión estaba tomada. Así que en 1999 empecé mi periplo universitario en la Universidad de Málaga estudiando LADE (lo que hoy se conoce como ADE). 

Ya en esa etapa comencé a interesarme por la bolsa, aunque se circunscribía a comprar el "Expansión" los fines de semana y seguir la evolución de los "Blue Chips" españoles. Posteriormente, en mis primeros años laborales, hice algunas incursiones en compras del mercado continuo, al calor del despegue de los primeros "foros" de bolsa que iban surgiendo en la red. Nada estructurado ni con una estabilidad. Posiciones que iba deshaciendo cuando necesitaba los fondos para inversiones claves: compra de coche, entrada de mi primer piso, gastos de boda, etc.

2016 fue, en el aspecto bursátil, el punto de inflexión. Después de muchos años sopesándolo, decidí matricularme en el IEB para cursar el programa de "Gestión Patrimonial", preparatorio para obtener la certificación @EFPA. Más maduro, disfruté profundizando en todo lo relacionado con la inversión, renta variable, mercados, formación de carteras, etc. Obtuve la certificación finalmente y en 2018 empecé a invertir de forma seria.

Allá por 2019, leí en twitter que en la Universidad de Málaga se iba a impartir un curso de Value Investing, con además "caras" conocidas para mí, aunque fuera de forma virtual: Che Cabello, Kike Valdecantos y José Javier González "Gestiprudent". Me apunté y allá que fuí.  Dentro del curso, teníamos una sesión que trataba sobre el Deep Value, que la impartía un tal Edgar Fernández Vidal, al que no tenía el gusto de conocer. 

Edgar se presentó ante nosotros y nos informó del "planning" de la tarde. En ese momento, para captar nuestra atención, como si de un presentador de televisión se tratara que quisiera mantener en vilo la audiencia, nos "soltó" que al final de la sesión nos revelaría su "joyita".  En ese momento yo pensé que esa "joyita" iba a ser Rock Rose Energy, ya que coincidió que justo por esas fechas se empezó a hablar mucho de ella dentro del universo value.

Terminó de explicarnos la presentación preparada, de forma magistral, repasando los fundamentos más puros del Value Investing, como buen discípulo de Graham. En ese momento, ya sí, nos reveló la que era su principal posición en cartera: GAMESTOP. 

Mi primera reacción fue de sorpresa. Había leído precisamente hace poco una tesis sobre el futuro de la compañía, y el mismo no podía ser más negro. Básicamente lo comparaban con el sector de los videoclubs y la mejor (o casi la única forma) de acercarse a la empresa era a través de ponerse corto en la misma. Pero Edgar pronto disipó mis dudas. Tenemos la suerte de poder rememorar su Due Diligence de GME gracias al canal de Youtube de Málaga Value. Aquí os lo dejo por si queréis rememorarlo:




No fue sin embargo hasta junio de 2019 (unos dos meses después de haberla conocido en el curso) cuando me decidí a comprar acciones de $GME. Estuve estudiando las cuentas, analizando la compañía, repasando en general los aspectos que Edgar había indicado como puntos fuertes de la empresa. Lo hice a un precio de 7,85$ y supuso en ese momento un 5% aproximadamente de mi cartera. En el resumen de junio 2019 de mi cartera podéis ver la incorporación y los comentarios que hice la compañía. 


A partir de ese momento.....

A partir de ese momento tener $GME fue un quinario. El mismo mes de junio que la compré, ya bajó un 30%. Suspendió el dividendo y profundizó en sus planes de reestructuración. El mercado la castigaba prácticamente a diario, profundizando dichos castigos cada vez que presentaba resultados en los distintos trimestres.

Así pasamos prácticamente otro año hasta que llegó la segunda edición del curso de Value Investing de la Universidad de Málaga, esta vez contando con la suerte de participar como profesor colaborador del mismo.

Volvió a llegar la sesión de Deep Value, y, como era inevitable salió a la palestra GameStop nuevamente. Edgar no solo no se escondió, sino que se mostró más convencido que nunca en su tesis, a pesar de que el valor estaba en el subsuelo (entornos de 2,5 - 3 dólares). Ya suponía $GME el 99% de su posición. Os dejo también el fragmento en el que en 2020 actualizó los catalizadores que podían catapultar la cotización de la empresa:



Para aquellos que no tengan tiempo de ver el video completo, les recomiendo que al menos visionen los fragmentos del mismo que en el perfil de Twitter de Málaga Value compartimos. Pulsando aquí podéis enlazar con el hilo:



Y llegó enero 2021...

Y llegó enero, y con él, el desencadenamiento de todos los catalizadores. La cotización explosionó y llegó a valores que, ni en los mejores escenarios, podíamos imaginar.



No voy a entrar en este resumen a realizar una tesis profunda acerca de lo que ha ocurrido con la cotización de la acción. Creo en este sentido que la mejor definición de su sucedido la hizo el Dr. Burry (uno de sus principales accionistas y catalizador en sí mismo) en su perfil de Twitter. Vino a decir que no habrá nunca otra GameStop, igual que no habrá otra crisis como la del mercado hipotecario. Se había dado lo que se puede denominar "la tormenta perfecta", creándose la situación idónea para que la cotización explotara. Y bien que lo hizo. 

Coincido mucho con la opinión del Dr. Burry. Se había gestado el caldo de cultivo idóneo para lo sucedido. Para mí el factor determinante ha sido la avaricia desenfrenada de las hedge founds bajistas, donde sus posiciones cortas superaban por mucho el free float de la compañía. Eso era una anomalía que, aunque sea fácil decirlo "a toro pasado", estaba claro que iba a tener consecuencias. Si a esto le unes que la compañía no ha estado bien valorada por fundamentales, los cambios de modelo de negocio de la propia gerencia de GME, la incorporación de Ryan Cohen al board, la posición del propio Dr. Burry, y, por supuesto, la acción sincronizada de Wall Street Bets, podríamos decir que no ha sido un resultado tan inesperado como pueda parecer.

Tendrá que pasar el tiempo para que conozcamos realmente (si alguno vez se puede llegar a tal extremo) que ha pasado con GameStop, y creo que aún no hemos visto los últimos capítulos de este libro. 


¿Cómo he gestionado la posición de $GME?

En este sentido, empiezo por el final. Aún tengo parte de la posición abierta en Game Stop. He vendido en este proceso el 95% de la posición, quedando un 5% residual, el cual, por ahora no entra en mis planes vender.

A continuación os muestro a los precios que he ido vendiendo $GME, copiado literalmente (excepto el número de acciones) de Interactive Brokers. He de decir que el 50% de la posición lo vendí a 100 dólares. Las otras cinco ventas, se puede decir a grandes rasgos que se vendieron un número similar de títulos hasta sumar el 45% restante de la posición en el valor.



A esto hay que sumar la venta de una short put que compré con vencimiento en julio de 2021 Strike 25, con una excelente rentabilidad. Dicha opción la vendí cuando $GME cotizaba sobre los 62 dólares el día 22 de enero.



La rentabilidad mensual de las operaciones de $GME han sido del 1.645%, y, prácticamente por sí sola, explica el +80% mensual que se ha marcado la cartera en este mes de enero, el cual, difícilmente olvidaré.

Creo que no tiene mucho sentido, dado el impacto que en el mes y en la cartera ha tenido todo lo relacionado con $GME, que me extienda mucho más en lo que a particularidades de la última. Gamestop lo ha eclipsado todo.

Si os pondré los gráficos habituales con la composición de la misma, y sus porcentajes de distribución sectorial, geográfica y por divisa.


La mayor posición actualmente, con la venta de gran parte de la posición de $GME es liquidez. Veo el mercado algo sobrecalentado y no tengo ninguna prisa por ir invirtiendo la misma. 




Las materias primas siguen su senda creciente, sobre todo ampliando posiciones dentro del sector del uranio.


  • PROYECTOS PERSONALES:
Dentro de este apartado destacan sobremanera dos hitos:

  1. La publicación por parte de Edufinet (brazo de Unicaja Banco dedicado a fomentar la educación financiera) de un articulo que escribí sobre la importancia de la diversificación temporal. Os dejo el enlace por si queréis leer el artículo. Enlace.
  2. El lanzamiento del canal de Twitch de Málaga Value. Hasta la fecha hemos grabado todos los domingos desde las 19:00 hasta las 21:30. Hacemos un formato desenfrenado, de tertulias, fresco, adaptado a la plataforma. Interactuamos con los espectadores en directo, los cuales nos escriben preguntas, impresiones, etc en el chat, que intentamos contestarlas en directo. Os dejo enlace: Enlace Canal Twitch Málaga Value.

Con esto me despido de todos vosotros. Un abrazo.

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