sábado, 29 de febrero de 2020

Cierre Cartera Febrero 2020

Damos por terminado febrero, un mes que difícilmente se nos olvidará. Y es que el famoso cisne negro al que tantas referencias hace Nassim Taleb ha llegado en forma de virus, provocando grandes caídas en los mercados.

Lógicamente nuestra cartera no ha sido inmune (y nunca mejor dicho) a esta situación y ha sufrido un retroceso de un 12,70% durante este mes.

Vamos a continuar con la estructura habitual de las entradas resumen de mes, y en el final de la misma dejaré un par de conclusiones personales acerca de cómo veo el panorama actual.

  • MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:
Durante febrero hemos incorporado una nueva acción a la cartera. No es otra que TGP (Teekay LNG Partners).
Resultado de imagen de Teekay Tankers
TGP forma parte del grupo Teekay. Su actividad se centra en el transporte de gas licuado. Viene a ser la joya de la corona del holding, con prácticamente más del 95% de sus fletes de aquí a quince años ya cerrados. Su RPD asciende aproximadamente a un 6,5%.

Es actualmente una de las posiciones más relevantes de muchos fondos value patrios, destacando el porcentaje que Cobas tiene del valor en sus fondos. De hecho, gran parte de la conferencia anual de la gestora que se celebró hace escasos días, trató sobre el negocio del LNG (representa un 20% del fondo internacional) y más concretamente del grupo Teekay. A grandes rasgos, Paramés explicó que la compañía cotiza a poco más de 2 veces FCF, un PER 4x, con una estructura de cuenta de resultados muy previsible (por mor de los contratos cerrados) que provocará que el beneficio neto vaya subiendo a lo largo de los años.

El pasado jueves fue la presentación de resultados y todos estos datos quedaron refrendados, disipando además la duda del impacto del Coronavirus en los contratos firmados. El mercado se tomó los mismo de manera muy positiva, salvándose el grupo TK de la bajada generalizada. 

  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a 29 de febrero queda tal que así:


Pocos cambios en cuanto a la composición relativa de la cartera, ya que el descenso ha sido generalizado, lo que ha provocado que las posiciones se mantengan inalteradas.

  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
En el lado positivo sólo podemos destacar un valor, el único que no ha saldado con pérdidas el mes. Este no es otro que Carrefour, que se anota a pesar de todo, una revalorización del 2,2%.

En cuanto a los valores con resultados mensuales negativos, que son todos los de la cartera a excepción de Carrefour, destacamos:

1) RockRose Energy, con un descenso mensual del 27,56%: Todos los valores relacionados con el precio del petróleo se han visto muy afectados. RRE no ha sido una excepción.

2) Renault, con un descenso mensual del 24,80%: A la compañía gala no le hacen falta sucesos como el de estas semanas para retroceder, más aún si cabe, en bolsa. Esperemos que la nueva gerencia empiece desde ya a trabajar. La fusión efectiva con Nissan, en mi opinión, se hace cada vez más necesaria.

3) Imperial Brands, con un descenso mensual del 22,18%: La tabacalera británica no ha sido una excepción y se anota una caída de dos dígitos en febrero.

  • ¿Y AHORA QUÉ?
A esta pregunta que hoy nos hacemos todos los inversores, yo contesto con otra: "¿Tu horizonte temporal es de verdad largo plazo?". Si la respuesta claramente es "SÍ", tú mismo te has contestado a la primera y fundamental pregunta.

Para aquellos que estamos en el grupo del "sí", la estrategia ahora es obvia, aunque no por ella fácil. Debemos mantener la calma y como mínimo no hacer nada. Inclusive, si se dispone de algo de liquidez, puede ser un buen momento para entrar en determinados valores.

Y es que aunque esta situación parezca algo a lo que la sociedad no se ha enfrentado, la realidad es que ha ocurrido en múltiples ocasiones. Repasamos cómo se han comportado los mercados en dichas ocasiones:




Vemos como los mercados se recuperan tras todas las pandemias. Entendemos que este caso no tiene por qué ser distinto. 

No con esto quiero frivolizar la situación, ni caer en el tópico que compara este virus con una gripe común. No sabemos todo acerca de este virus, pero mi mentalidad positiva me hace creer que hay más motivos para ver el vaso medio lleno: avances de la farmacéuticas en la vacuna, parece que el virus no soporta bien el calor, achatamiento de la curva de casos, etc. A todo esto unimos que según las informaciones de distintas fuentes, entre ellas el propio Tim Cook que, por razones obvias, conoce a la perfección China, parece que allí se va recuperando la plena actividad.

Esperemos que este episodio se quede en un simple ejemplo más, al igual que lo fueron el Brexit o la elección de Trump, que ponga de manifiesto que hay que aprovechar el pánico en los mercados.

Para terminar me quedo con una cita que no es mía, sino de un tal Warren Buffett, que ha vivido unas cuantas situaciones como estas: "SEA TEMEROSO CUANDO OTROS SEAN CODICIOSOS, Y SÓLO CODICIOSO CUANDO OTROS SEAN TEMEROSOS".




Disclaimer: Todo lo aquí expuesto no supone ninguna recomendación de actuación en los mercados. Sólo es mi opinión a título personal.







domingo, 16 de febrero de 2020

Cierre Cartera Enero 2020

Repasamos la evolución de un mes de enero donde la cuesta típica se ha hecho más empinada de lo esperado.

Rompemos la senda de buenos resultados mensuales y la cartera retrocede un 6,54%. Gran parte de la caída se concentra en dos posiciones que han sufrido recesiones del 40% aproximados cada uno: Scorpio Tankers y Gamestop.

  • MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:
La cartera solo ha tenido una entrada en este enero. Nos referimos a Shake Shack, la cadena de comida rápida neoyorkina. El peso de la misma supone un 2,60% aproximado de la cartera.


"Si esto no fuera un blog de inversión, y tú y yo pudiéramos hablar en vivo y directo, te pondría una hamburguesa de Shake Shack entre las manos, y cuando te la llevaras a la boca la tesis ya habría terminado." Esta frase me parece de las más geniales que he leído desde que estoy inmerso en este mundillo de la inversión. Por supuesto no es mía. El autor es Lucas López Moroño en su blog "Microvalue". Os pongo aquí el enlace donde analiza la compañía al detalle, y donde encontrareis su tesis de inversión. Dado que Lucas la disecciona a la perfección no entraré en más detalles, más allá de pensar que es una empresa que tiene todo para ser una Compounder, al más puro estilo de las cadenas de comida rápida que citaba Lynch en sus libros y que tan excelente resultado dieron. Shake Shack está creciendo exponencial y sostenidamente (aunque parezcan conceptos antagónicos) y sólo tenemos que sentarnos a esperar.



  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a 31 de enero queda tal que así:



Continúa el ascenso de Apple en la primera posición de la cartera, aglutinando ya un porcentaje superior al 14%. Los resultados publicados en enero batieron todas las expectativas del mercado, y es que las ventas de la compañías de Cupertino estas navidades fueron excelentes. Cada vez existe más diversificación, dependiendo menos del Iphone. Cuando escribimos esta entrada podemos anunciar que se ha convertido en febrero en la primera "bagger" de la cartera. Es significativo y para reflexionar largo y tendido el hecho que la primera bagger sea precisamente una compañía con semejante capitalización.

Cabe destacar el descenso sufrido por Scorpio Tankers, que en un mes pasa de pesar el 10,67% al 6,85%.


  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
En el lado positivo hay pocos comportamientos que destacar:

1) Apple con una revalorización mensual del 6,53%: No ha sido la acción que mejor comportamiento ha tenido, pero obviamente, que tu mayor posición crezca un 6% tiene un efecto global muy positivo.

2) Shake Shack, con una revalorización mensual del 11,80%. Lástima que la posición es pequeña, porque la confianza en el valor no lo es. El precio de compra, en 60 dólares, nos da un margen de seguridad muy amplio, con un valor en el que tenemos confianza que vaya aumentando vía el propio crecimiento orgánico de la empresa.

En cuanto a los valores con resultados mensuales negativos, destacamos:

1) Scorpio Tankers, con un descenso mensual del 40,03%: Ha hecho mucha "pupa" este comportamiento, ya que hablamos de una de las principales posiciones de la cartera al cierre de diciembre. El sector del shipping está extremadamente volátil, viendo estos vaivenes en otras compañías clásicas del sector tales como Teekay o Golar.

2) Gamestop, con un descenso mensual del 36,16%: Los "penosos" y esperados resultados navideños han vuelto a provocar una bajada de la acción. Cotiza prácticamente a una vez FCF de 2019 y han estado recomprando acciones propias durante el final de 2019. Si a esos datos le unimos que es actualmente la primera posición de Michael Burry en el fondo que gestiona, tenemos confianza en la recuperación del valor. De hecho no descartamos incrementar la posición a corto plazo. Actualmente el 100% de su free float está en posiciones cortas, lo que es del todo irracional.

Con estos apuntes vamos a ir dando por cerrada la entrada, pidiendo disculpas ante todo a mis seguidores por el retraso en la misma.

Aprovecho, antes de darla por concluida, para informaros de un par de noticias:

1) Como sabéis los que me seguís por Twitter, voy a colaborar con Enrique Díaz Valvecantos y José Manuel Cabello en la "II edición del Curso Finanzas Personales e Inversión en Bolsa" de la Universidad de Málaga. El curso se impartirá durante marzo y aún estamos en periodo de inscripción. Si vivís en Málaga es una gran oportunidad. El temario y los aspectos a tratar os aseguro que justifican  con creces los 90 euros que cuesta el curso. Aquí tenéis el enlace para más información. El día 20 darán una charla inaugural los chicos de @invirtiendopocoapoco.




2) La segunda noticia es que en breve continuaremos la senda iniciada en el blog de entrevistar a figuras relacionadas con el mundo de la inversión. Tengo comprometidas unas tres, cuatro que poco a poco irán viendo la luz. Os iremos informando.


Sin más, damos por concluida la entrada. 

!Qué os vayan bien las inversiones!

Episodio 5 Málaga Value: Reflexiones tras el verano

 Os comparto el último episodio grabado con los compañeros de Málaga Value. En él reflexionamos acerca de cómo nos ha ido el verano, la actu...