sábado, 16 de noviembre de 2019

¿El milagro de los panes y los peces?

Aunque el título de la entrada pueda parecer que vamos a hablar de un pasaje bíblico, nada más lejos de la realidad. Nos vamos a referir a dos acciones que han generado mucho debate en la comunidad inversora: Aryzta y Teekay.

Empecemos por la panadera suiza. Me llama mucho la atención que la entrada más vista del blog haya sido precisamente la dedicada a Aryzta, donde reconocía mi error de inversión. Y es que al final nos gusta "el salseo", y esta compañía hubiera dado para muchas tertulias de un hipotético "Sálvame Deluxe Value", con Paramés en el foco de todas las críticas, no sin razón.

Aryzta, efectivamente, ha sido mi mayor error de inversión, pero el aprendizaje personal que estoy obteniendo de la misma no está pagado. Por ejemplo, muchas veces las cotizaciones suben más por la confianza que emita al mercado que por los propios fundamentales. En Aryzta ha pasado eso. 

Todos los "Aryztociados" (así nos llamamos los que estamos dentro del valor en un chat de Wasap) pensábamos que el catalizador que iba a hacer que la compañía rebotara iba a ser la presentación de resultados del pasado 8 de octubre, pero no fue así. Más bien todo lo contrario. Los resultados que arrojó la compañía no pueden ser catalogados como decepcionantes, pero dejaron entrever que la recuperación no iba a ser tan fácil como se pensaba, con las distintas medidas tomadas a cabo por los nuevos gestores.

Sin embargo, cuando no había en teoría ningún hito en el horizonte que pudiera hacer reaccionar la cotización, han llegado noticias esperanzadoras, como la Asamblea General o la entrevista al CEO, Gary McGann, donde manifiesta que la compañía no necesitará más recursos ajenos, y que la remuneración de la directiva está ligada a la cotización de la acción. Si a esto le unimos que ha trascendido que muchos directivos han empezado a comprar acciones de la compañía precisamente en estas bajadas, nos encontramos con un "skin in the game" en toda regla. Esas muestras de confianza han sido tomadas muy positivamente por el mercado, pasando de mínimos de 0,64 CHF a superar la barrera psicológica de 1 CHF. Habrá que seguir la evolución del valor y corroborar que lo peor haya pasado.






Otra eterna castigada, que también había provocado la evolución negativa de Cobas es Teekay (TGP y Teekay).

Teekay es una empresa tanquera del sector del shipping de petróleo. Esta acción ha estado mucho tiempo en mi radar pero nunca ha formado parte de mi cartera, por lo que mi nivel de conocimiento de la compañía no tiene ni punto de comparación con Aryzta. 

Si compré una pequeñísima posición, prácticamente residual, de la matriz TGP a mi padre, cuando la compañía tocó los 13 dólares, coincidiendo con la conferencia anual de Cobas. En dicho acto expusieron brevemente la tesis de inversión, y el propio Francisco García Paramés afirmaba que tenía un gran potencial.  Ya dije en la entrada del blog a la que hago mención anteriormente sobre Aryzta, que es muy arriesgado copiar a los gestores, y ese en concreto no fue mi gran fallo en la compañía suiza. Fue el peso que le dí a una empresa que, en el momento que la compré, no había revisado personalmente. En el caso de TGP, el peso dentro de su cartera es irrisorio, por lo que no nos encontramos en la misma situación. Como suele ocurrir con muchas cosas en la vida, Murphy y su caprichosa ley vuelve a entrar en escena, y puestos a subir una, lo hace la que tiene un peso infinitamente menor. TGP ha pasado de 13$ en mayo a 16$ y con excelentes perspectivas en poco tiempo. 

Ahora, con la presentación de resultados y el Investor Day, el optimismo con la naviera está por las nubes. Han presentado unas cifras muy superiores a las previsiones, sobre todo para TGP, la matriz, aumentando el Guidance de 2019, fijando un EBITDA en el guidance de 2020 de 750M, aumentando el dividendo, abriendo la puerta a posible recompra de acciones, etc. Espectacular.





Como ya indicaba, reconozco que esta compañía no la tengo tan estudiada como Aryzta, pero, a la vista de los resultados presentados, todo apunta que no e de extrañar ver más cerca que tarde a TGP cotizando en los 20$.

Quiero que sirva como disclaimer que no pretendo realizar recomendación alguna de compra acerca de estas dos compañías. Si me van a permitir que haga una recomendación a todos aquellos que o bien ya están dentro de los valores o quieran conocer más acerca de los mismos. Sigan a Gabriel Castro en su cuenta de Twitter: @gabcasla5. Os mantendrá perfectamente informados sobre ambas.

Con esta recomendación voy finalizando la entrada. Tendremos que seguir expectantes y comprobar que estos brotes verdes incipientes que se ven en las compañías indicadas se confirman y estamos ante el milagro de los panes y los peces. 

sábado, 9 de noviembre de 2019

Cierre Cartera Octubre 2019

Vamos con una de las entradas clásicas del blog, que no es otra que el resumen mensual del comportamiento de la cartera. Esta entrada se publica este mes con más retraso del habitual, pero está siendo un final de año con un gran acúmulo de trabajo.

Octubre se podría definir como un mes de transición en la cartera. Termina prácticamente plana (-0,72%) pero con un comportamiento dispar de las acciones que la componen. En meses como este uno agradece la diversificación.

Como en todas las entradas mensuales de esta temática, comenzamos citando los principales comportamientos, tanto positivos como negativos, que han tenido un mayor impacto en la cartera de forma global:

* Dentro de los valores con un comportamiento positivo durante octubre destacamos:

  • Unicaja: Revalorización mensual del 10,96%. Que sirva como disclaimer ante todo que no puedo ser muy objetivo con esta acción por motivos obvios. Tocó mínimos en septiembre, aún con la resaca de la fallida unión con Liberbank, llegando a cotizar a múltiplos ridículos (sobre 0,30 valor en libros). Desde entonces la cotización ha remontado. Destaca sobre los demás bancos cotizados en su solvencia y liquidez. Ahora mismo ser fuerte en liquidez no parece gran cosa, por los estímulos y políticas del BCE, pero ojo a cualquier cambio de rumbo en los mismos. Ya vimos que le pasó a Popular por sus problemas de liquidez. En los días que llevamos de noviembre sigue la senda alcista.
  • Burford Capital: Revalorización mensual del 9,78%. Poco a poco van pasando los nubarrones y el valor parece que quiere recuperar la senda pre informe bajista de Muddy Waters. En septiembre se revalorizó un 19%, en octubre casi un 10%, pero es que en noviembre, hasta la fecha, también ha continuado subiendo. Toca esperar.
  • Apple: Revalorización mensual del 8,51%. ¿Qué podemos decir que no se haya dicho ya sobre la compañía de la manzana? Es curioso que es la acción que tengo más cercana de conseguir un bagger (doblar). Cuando uno piensa en comprar compañías con este propósito, se imagina empresas de baja capitalización, volátiles, muy poco conocidas. ¿Sabéis lo más curioso de todo? Aún la sigo viendo barata.....
  • Destacamos también Bayer y Altria con revalorizaciones de 7,56 y 6,99% respectivamente. Lo mejor de estas subidas es que han sido sin noticias positivas que hayan servido como catalizadoras. Simplemente son acciones que han sufrido en los últimos meses castigos desproporcionados.

* En el lado negativo, destacan las siguientes evoluciones:
  • Renault: Caída mensual del 13,10%. La compañía gala presentó un profit warning que ha tenido consecuencias nefastas para la cotización. Siguen sin recuperarse del mazazo de la pérdida de una figura clave en la compañía y en la relación Renault-Nissan como fue Carlos Ghosn. A todo esto hay que unir la más que futura alianza entre PSA y Fiat, tras el intento fallido entra la propia Renault y Fiat. Como podéis ver, son muchas las noticias negativas que sobrevuelan sobre esta empresa, pero aún así, todo esto, en mi opinión, está más que descontado en el precio, cotizando con un importante descuento. 
  • Rock Rose Energy: Caída mensual del 11,32%. Es una de nuestras principales apuestas, y no nos preocupa caídas como la sufrida en octubre. De hecho, ha sido nuestra única compra en noviembre, aumentando unas pocas acciones. Ya hemos hablado en entradas anteriores sobre la compañía. Hay mucho skin in the game por parte de los accionistas, y estamos a la espera de cualquier catalizador para que la cotización se dispare. Mientras no cambie la tesis, seguiré construyendo la posición.

Una vez señaladas las principales variaciones que han afectado a la cartera, os mostramos un gráfico de la composición de la misma:



Sin más me despido hasta la siguiente entrada, no sin recordar que todo lo argumentado en esta entrada, nunca deben ser tomadas como una recomendación de compra de ninguna de las compañías aquí citadas.

Un abrazo a tod@s.

martes, 8 de octubre de 2019

Cierre Cartera Septiembre 2019

Con un poco de retraso con respecto a lo habitual, vamos con una de las secciones clásicas del blog: El repaso a la evolución mensual de la cartera.

Septiembre ha sido un mes positivo para los mercados, y nuestra cartera no ha sido distinto. Ha tenido un rendimiento positivo del 5,02% (contando efecto divisa que sabéis que no cubro).

Contribuyendo positivamente a ese rendimiento destacamos:

  • GameStop, con una revalorización mensual del 40%. La evolución mensual de GME ha sido un tiovivo. Empezó el mes fenomenal, gracias sobre todo a su recomendación por parte de Michael Burry (el gurú que predijo la crisis financiera, protagonista de la película "The big short"). Posteriormente, con la presentación de resultados, el valor tuvo unos días negativos pero parece que ha sido únicamente algo pasajero ya que continuó con su senda positiva. La compañía está subiendo sus ventas en coleccionables, algo muy positivo, dado que es un mercado en claro crecimiento y donde parece haber encontrado su nicho de mercado. Es obvio que en los meses previos a la navidad, sin el lanzamiento de las consolas de 5ª generación aún tiene que sufrir. El resultado de la compañía tras navidad puede ser clave para el devenir de la acción.


  • Burford Capital, con una revalorización mensual de un 19%. A esta compañía le va a costar crecer y volver a recuperar los niveles pre affaire Muddy Waters. Lo peor de todo fue el impacto contra la credibilidad del managament. Las inversiones en bolsa son un juego de probabilidades, y, con las actuales valoraciones, opino que hay más probabilidad de obtener beneficio que pérdidas. Sigue manteniendo la participación de los casos que tanto fascinaban a los inversores hace sólo unos meses. Espero que no se olviden de su propósito de listarse en EEUU.
  • Rockrose, con una revalorización mensual de un 14,54%. Poco que decir. He aumentado a finales de mes la participación y la misma se coloca entre las 3-4 principales posiciones, con un 9% aproximado de la cartera. Capitaliza prácticamente por su caja. Tengo mucha confianza en este valor. Cada compra por debajo de las 20 libras me parece una gran oportunidad.
  • Scorpio Tankers, con una revalorización mensual de un 14,14%. Las tankeras están de moda, y vemos como Teekay, International Seaways, etc están teniendo un muy buen comportamiento. Scorpio no está siendo menos.

En el lado negativo sólo destacaremos a Imperial Brands, que se deja prácticamente un 10%, derivado del profit warning por una menor ventas de productos alternativos.

Con estas principales variaciones, así es como queda a cierre de septiembre la composición de la cartera:


Recordemos que ahora en el blog he habilitado una sección que se denomina "Mi cartera" donde podéis ir siguiendo su composición en tiempo real. Pinchando aquí lo podéis encontrar.

Sin más me despido. ¡Suerte en vuestras inversiones!


lunes, 30 de septiembre de 2019

EFP (II) Medidas gestión del riesgo del tipo de interés en la RF.

Vamos con la segunda entrada del blog relacionada con la parte formativa del mismo. Este artículo creo que puede ser de utilidad para aquellos candidatos que se encuentren preparando el EFP como aquellos que lo estén para su escalón inferior, el conocido EFA.

Uno de los puntos más importantes del temario de ambas certificaciones es la gestión del riesgo en la Renta Fija, y como debemos tener muy claros, dentro de nuestro ámbito de asesor, conceptos como la duración de un bono o cartera, su convexidad, cómo les afectaría a los mismos una variación en los tipos de interés, etc.

Los conceptos claves de esta materia por tanto son los siguientes:

  • Duración.
  • Duración Corregida.
  • Sensibilidad.
  • Convexidad.
Hemos elaborado un ejemplo básico donde intento explicar de la forma más clara posible cómo se calcula cada una y lo que es más importante, su interpretación. Al igual que la otra vez son ejercicios realizados de mi puño y letra con el Ipad y el pencil.

Espero que os sean de ayuda y brindo mi colaboración para todo aquel que quiera charlar acerca de todo lo relacionado con la obtención de la certificación.

Un abrazo a todos.


sábado, 28 de septiembre de 2019

Nos vamos de compras!!

Por algunos de mis tweets sospecharíais que tocaba compra en estos días. Efectivamente, así ha sido. Concretamente hemos aprovechado para continuar construyendo dos posiciones que ya teníamos en cartera, y que, por distintos motivos, pensamos que tienen margen de recorrido. Hemos ampliado posiciones en Renault y Rockrose.

He tenido dudas sobre comprar acciones de Altria e incluso de Imperial Brands, aprovechando las últimas noticias, pero he desechado la idea (por el momento), ya que eso hubiera supuesto tener un 10% de mi cartera concentrada en un sector con tantas incertidumbres como el del tabaco. No obstante, no descarto si sigue esta tendencia bajista, realizar compras en Altria. Creo que, aunque parezca lo contrario, puede ser la gran beneficiada de todos los problemas jurídicos que el vapeo está teniendo en USA, ya que al final terminará todo en una fortísima regulación que servirá como "foso" que evite la proliferación de nuevos actores. ¿Os suena? Pienso que ahora mismo nos encontramos en un momento precioso para estudiar y conversar acerca de la situación del sector. Os animo a que entréis en un hilo del Foro +Dividendos donde inversores que de verdad conocen el sector opinan sobre él. Os dejo el enlace:https://foro.masdividendos.com/t/noticias-en-el-mundo-del-tabaco/3734. También hace un excelente análisis de Altria los compañeros de @dividendst en su blog: https://dividendst.com/altria/

¿Por qué Renault y Rockrose?

Hemos aumentado las posiciones porque pienso que las tesis que me motivaron a comprarlas siguen intactas.

Renault sigue cotizando a múltiplos ridículos, valorando el mercado la compañía como si prácticamente fuera a desaparecer el coche como medio de transporte. Su RpD supera el 6% además. Sigue siendo una de las principales posiciones de los fondos value patrios (Magallanes, Cobas). Además, analizando la composición sectorial de la cartera, la misma tenía un peso muy pequeño en el sector autos, motivo este que ha sumado para que ampliemos en la compañía gala.

RockRose es un cañón. Con esta nueva compra nos ponemos con prácticamente un 10% de concentración en la cartera en la compañía petrolera. Pero es que sus números son impresionantes. Tiene una caja libre (sin contar cantidades restringidas) de 227 millones de libras cuando capitaliza 262 millones. Para aquellos que además le gustan los dividendos acaba de anunciar que va a repartir 60 peniques por acción.

Con estas dos ampliaciones la cartera queda distribuida de la siguiente forma:






¿El milagro de los panes y los peces?

Aunque el título de la entrada pueda parecer que vamos a hablar de un pasaje bíblico, nada más lejos de la realidad. Nos vamos a referir a ...