Si hay un sector que no pase desapercibido dentro de la comunidad inversora hispana, ese es el del shipping. Los motivos pueden ser de distinta índole, aunque en mi opinión el principal es el influjo de la principal referencia española dentro de la inversión, que no es otro que Paco García Paramés.
La moda sobre el sector va y viene (como si fuera una ola, paradójicamente), pero ahora en concreto vuelve a estar en apogeo, hablando acerca de una posible oportunidad dentro de un subsector del shipping como es el dry bulk.
Por todo esto, hace unas semanas, me propuse organizar una charla con los inversores que más saben acerca del sector, y, por fin, la misma "salió de puerto" el pasado jueves en el canal de "Los Locos de Wall Street". Contamos en la misma con Gabriel Castro, Ayuso Value y Raul de Momentum. Os dejo la misma por si aún no la habéis visto:
Mi conclusión tras leer mucho y escuchar los hechos y opiniones que ellos mismos vertieron, es que existe una clara oportunidad de mercado. Hay una descorrelación evidente entre los fundamentales de las empresas del sector y las cotizaciones bursátiles. Como ejemplo, lo ocurrido esta semana, donde hemos visto auténticas sangrías generalizadas en las compañías de shipping, mientras que el índice Harpex (que nos refleja el precio de los rates y charters contratados) no para de subir. Es como si Apple cada día vendiera sus iphones más y más caro, y bajara en bolsa:
Dicho todo esto, os anuncio que he abierto una posición en NMM (Navios Maritime Partners), del 5% de mi cartera, a un precio medio de 24,75 dólares. Cotiza actualmente a un 0,3 del NAV. Entre barcos de containers y de dry bulk cuenta con una flota, que solamente valorada a precio de achatarramiento, puede perfectamente duplicar su capitalización bursátil. La semana anterior vendieron un barco pequeño container, y su precio ha superado por mucho a lo que estimaba el mercado, por lo que hasta ese simple cálculo indicado anteriormente, se nos antoja pesimista.
También he abierto una posición del 1,5% de mi cartera en Eagle, empresa también enfocada en el dry bulk. Su management es de una calidad contrastada, y más transparente que el de NMM (principal crítica que se le hace desde el mercado).
El tiempo dirá si esta travesía llega o no a buen puerto.
Aquí podéis ver la Jornada sobre Blockchain y Criptomonedas donde he tenido la suerte de participar aportando mi granito de arena junto a Israel Rodriguez Ponce. Gracias a Edufinet y a EsesaIMF por la confianza depositada.
Se nos va otro mes y, fiel a nuestra cita, aquí os dejo mis reflexiones a modo de newsletter. En esta entrada os hablaré del comportamiento de la cartera, de por qué pienso que el sector del uranio puede dar alegrías, y de cómo van mis proyectos personales.
Empezamos como siempre resumiendo el comportamiento de la cartera.
Se puede decir que, a nivel global, ha sido un mes de transición en la cartera, a pesar de haber realizado ciertos rebalanceos que, con casi total seguridad, no serán los últimos. El rendimiento mensual de la misma ha sido negativo pero por un escaso -0,50%.
Pienso honestamente que el mercado en términos globales está muy "calentado" con muchas valoraciones que no se sostienen, por lo que mi intención es ir realizando una pequeña rotación sectorial. Cuando explique los movimientos realizados durante abril lo comprenderéis.
Este pensamiento parece no encajar mucho con los resultados del Q1 recién presentados por las FAANG, donde, directamente, la gran mayoría ha batido por mucho las estimaciones. Precisamente ese puede ser el error que cometa el mercado. Pensar, o más bien asumir, que cualquier empresa tecnológica o growth se pueda asemejar a este elitista grupo. Y es que daría para un debate largo y profundo el afirmar si Facebook es una empresa puramente growth. Para muchos (entre los que me incluyo) $FB, como poco, cara no está. Pero ojo, repito. No todas las empresas growth y/o tecnológicas tienen la misma narrativa, ni tendrán la misma proyección de múltiplos. Y, a veces, el mercado parece que descuenta que sí. Ahí está lo difícil de nuestra labor como analista, separar el grano (con "g" de Google") de la paja. En este sentido, recomiendo encarecidamente leer el artículo de mi compañero Enrique Diaz Valdecantos sobre las FAANG y su valoración. Pinchando aquí podéis leerlo.
Ahora sí, pasamos a analizar más en profundidad nuestro portfolio.
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
Una vez terminado el mes de abril, la composición de la cartera queda como sigue:
Dado que el gráfico no deja de tener una visión difícil, os ordenamos los componentes de mayor a menor peso:
Cartera @ahidalgoa
Destaca en la primera posición Adriatic Metals, la compañía minera que opera en Los Balcanes, dirigida por Paul Cronin. Bitcoin ocupa la segunda posición, a pesar de la corrección que en general han sufrido las criptos en el último mes. Apple cierra el podio con una Facebook recortando distancias paulatinamente. Como se puede observar, ninguna empresa (o activo si consideramos el BTC) atesora un peso superior al 6%, por lo que la cartera se encuentra diversificada. Demasiado en mi opinión. Dado que tendré que hacer movimientos, buscando la optimización fiscal, durante este año, intentaré paliar esto y concentrarla más.
Os expongo a continuación la distribución geográfica, por divisas y sectorial de la cartera (sin contar el Bitcoin y la liquidez):
Como primera posición sectorial continúan las materias primas, además con un crecimiento intermensual, pasando de aglutinar un 34% en marzo a un 37% en abril. Después os comentaré más en profundidad mi apuesta por el uranio que explica gran parte de ese porcentaje.
MOVIMIENTOS DE LA CARTERA:
A continuación paso a comentaros los movimientos que ha habido en mi cartera durante abril.
VENTAS:
Teladoc: Empiezo por la última venta realizada en la cartera, que no es otra que Teladoc. Y es que no me han gustado nada sus resultados y menos la explicación de los mismos. A esto hay que unirle que sigue creciendo la amenaza de entrada en el sector de la telemedicina por parte de Amazon. No me hubiera importado continuar con la compañía en cartera pero pienso que hay mejores oportunidades. Las compré a 198 dólares y salen a 170 por lo que cierro la posición con pérdidas.
Plateau Energy Metals: Cierro la posición de Plateau a pesar de estar integrada en un sector que sabéis que me gusta tanto como es el uranio. El motivo no es otro que la ubicación de sus activos, Perú, y el riesgo político que existe para todas las empresas con intereses mineros en dicho país. El candidato Pedro Castillo, el cual ha obtenido un gran resultado en las primeras vueltas, llevaba en su programa electoral la nacionalización de las principales explotaciones mineras. En breve se celebrarán la segunda vuelta de los comicios y saldremos de dudas. Cerramos la posición con unas ligerisimas ganancias.
Basolade Energy. Muchos estarán ya cansados de frases típicas del "value" del estilo "...y te llevas gratis la financiera". Pues os aviso que este movimiento de venta (aparejado de compra) viene motivado por eso. Paso a explicar el mismo:
QC Cooper & Gold tiene el 36% de Basolade, a lo que hay que sumarle 7 M de Cash, por lo que, haciendo unas cuentas fáciles, el cobre y resto de activos mineros de QCCU nos resultan adquiridos con un importante descuento.
Por tanto, ya podéis suponer que he rotado la posición en FIND por la de QCCU. Agradezco la idea a @inversormodest1, uno de las personas, la cual tengo la suerte de conocer, que más sabe de materias primas. Gracias amigo.
En lo que respecta al resto de compras, ya os iré contando más detalles acerca de las mismas. Ahora mismo solo os comento que hemos abierto dos pequeñas posiciones en Alligator Energy (AGE) y Aurelius Minerals (AUL)
"BULLISH" EN EL URANIO:
Quiero ahora detenerme un momento y explicaros brevemente por qué tengo tanta confianza en el sector del Uranio. Podría extenderme durante cien páginas pero todo se resume a dos de los conceptos más antiguos de la economía: Oferta y Demanda. Y es que, si la segunda crece (como va a crecer) y la primera no la hace de forma proporcional, el precio sube. No hay más.
Y es que no hay día que no salga una noticia que empuje la demanda de forma ascendente. Os pongo unos cuantos ejemplos:
Las noticias indicadas van desde la reapertura de centrales nucleares en Japón, las cuales llevaban tiempo cerradas, hasta compromisos de estados norteamericanos y de la propia administración Biden por la energía nuclear. Aparte de estas noticias, destaca sobremanera el nacimiento por parte de Sprott del primer instrumento de inversión de uranio físico.
La aparición de este producto pone de manifiesto las buenas perspectivas del sector, tanto de forma puramente matemática (para la confección del propio producto tendrán que atesorar uranio por lo que continúa empujando la demanda), como simbólica. Y es que, la propia aparición de este instrumento deja bien a las claras que existe una demanda de inversores que quieren posicionarse ante un más que probable aumento del precio. Y recordemos lo que ya pasó en este mercado sobre 2008:
En definitiva, es un sector con elevadísimos riesgos, no apto para cualquier inversor, y en el que recomiendo estudiar bien los pros y los contras antes de hacer cualquier entrada en el mismo. Dicho esto, el potencial está ahí.
PROYECTOS PERSONALES:
Como siempre, me gusta terminar hablando de mis proyectos personales. Este mes de abril destaca las clases que estamos impartiendo en la Universidad de Málaga de los cursos "Iniciación a la inversión en bolsa" y "Value Investing". Cada día disfruto más con la labor docente, a pesar de tener que desarrollarla fuera del hábitat normal del aula, donde la enseñanza es mucho más enriquecedora (tanto para el alumno como para el profesor)
Habiendo hecha esta confesión, ahora voy a hacer otra que está implícita en la primera, pero de un calado mucho mayor. Este calado es mayor porque está relacionado con lo que, en mi opinión, es uno de los aspectos fundamentales del ser humano: SUS PRINCIPIOS.
En el momento que bien sean alumnos, seguidores en twitter o espectadores vía Twitch, los que reciben nuestras opiniones sobre algo tan importante como son las finanzas, debemos ser conscientes en todo momento del peso de las mismas. El simple "disclaimer" indicando que los comentarios vertidos no son recomendaciones no es suficiente, seamos honestos. Hay que predicar con el ejemplo y hacer ver a la sociedad que la correcta gestión de sus finanzas es algo tan importante como el cuidado de la salud.
En este sentido, a veces tengo el temor que haya gente que me siga y no entienda bien (o yo no sepa explicarlo) lo extremadamente difícil que es la inversión. Sirva como ejemplo mi propia forma de invertir. Yo invierto vía acciones, pero no recomiendo esto al público general. Es necesario un estudio pormenorizado de las compañías que requiere no solo unos conocimientos sino un tiempo que no está al alcance de todos. De no hacer este proceso, los resultados serán negativos.Por eso recomiendo a todo aquel que quiere aproximarse a la inversión que lo haga vía fondos (indexados, de gestores, sectoriales) y con el debido asesoramiento de profesionales.
En ocasiones también me asalta este temor cuando grabamos episodios dentro de "Los locos de Wall Street". No es nuestra intención frivolizar con algo tan importante como las finanzas personales. Vaya desde aquí una disculpa si a veces es lo que se transmite. Aquí sí que me van a permitir un consejo: <<No se dejen llevar por el nombre del canal.>> Somos locos por disfrutar con este mundo, por restarle tiempo a nuestras familias y hobbies para dedicarle horas a analizar empresas y/o ideas de inversión. Pero también somos conscientes que la mayor locura que puede hacer es un ahorrador es tomarse esto a broma.
Con estas reflexiones me despido, esperando que hayan disfrutado de la newsletter.
Os dejo el video donde hemos repasado la cartera Juanjo Ayuso y yo en el Twitch de Málaga Value. Posteriormente se han incorporado Fernando Monera y Alex Bernardo. Espero que os guste.
Antes de comenzar la exposición normal acerca del resumen del mes, quiero comenzar con una novedad importante. Bueno, realmente dos.
Empecemos con la primera. A partir de ahora, amén de seguir el citado resumen a modo de newsletter, voy a comentar el mismo dando la posibilidad que interactuemos. Lo haré en streaming, a través del canal de Twitch de Málaga Value https://www.twitch.tv/malagavalue. El primer streaming será hoy mismo, a las 12:30 horas, y me acompañará nuestro amigo Juanjo Ayuso, con el que comparto muchas de las posiciones en cartera.
La segunda novedad surge a modo de petición de un amigo. Le gusta el mundo de la inversión pero no tiene Twitter (sí, existe esa clase de personas), que es la red por la que anuncio nuevas entradas en mi blog. Dado que están de moda las suscripciones y newsletter por correo, he decidido que también daré la posibilidad de que el que quiera se suscriba al blog para estar al corriente de todas las entradas, newsletters y actuaciones que en el mismo se produzcan. Podéis apuntaros y suscribirse pinchando aquí.
Anunciadas estas dos novedades, comenzamos con nuestra entrada mensual habitual. Marzo se nos ha ido y con él se puede decir que se ha ido un mes de transición. Transición positiva, pero transición al fin y al cabo. Son estos los meses que terminan por aportar en la cartera. Los que "al tran tran", con sus luces y sus sombras, acabas terminando "en verde", con una rentabilidad modesta, pero rentabilidad a la postre, la cual va componiendo (palabra mágica esta última donde las haya).
Durante el mes que dejamos la cartera se apunta un 2,65% de revalorización, propiciada principalmente por el efecto positivo del dólar. Ha terminado el mes en entornos de 1,17 $/€ cuando a finales de febrero cotizaba a 1,20 aproximadamente.
Igual que he comentado en repetidas ocasiones que me encontraba cómodo con el nivel de diversificación de la cartera, he de decir que ya no lo estoy tanto con el número de acciones. Esto es algo completamente normal, y de hecho ha sido objeto de debate en el curso de Iniciación a la Inversión en Bolsa que actualmente estamos impartiendo en la UMA. A Warren Buffett se le atribuye la siguiente frase, que creo que explica a la perfección lo que estoy comentando:
"Si quieres hacerte rico, concentra. Si quieres proteger esa riqueza, diversifica".
Y decía que no estaba cómodo porque este mes he hecho algunas incorporaciones más y el número total de valores en la cartera asciende ya a 69 (ejem). Me es literalmente imposible como comprenderéis tener mínimamente estudiadas todas y esto habrá que ir arreglándolo cuando el trabajo, el CIIA, y los proyectos con Málaga Value me vayan dejando tiempo.
A continuación, pasaré a profundizar en estas cuestiones, dentro de la estructura habitual de la newsletter:
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a cierre de marzo queda tal que así:
Para una mejor visión de la composición de la cartera, os listamos las compañías, ordenadas por peso:
Acciones
Peso
Adriatic Metals
5,56%
Apple
5,53%
Facebook
4,07%
TGP
3,72%
Teekay Corp
2,90%
Nokia Oyj
2,74%
Keck Seng Investments Hong Kong Ltd
2,53%
Alibaba
2,52%
BRK
2,49%
Carnival
2,42%
Golar
2,31%
Regulus Resources
2,27%
Orezone Gold Corp
2,19%
Global Atomic
2,06%
Aryzta
2,00%
Denison Mines Corp
1,88%
Disney
1,81%
Izertis SA
1,77%
Scorpio Tankers
1,73%
Ur-Energy Inc.
1,72%
CanAlaska Uranium Ltd
1,66%
Aquabounty Technologies Inc
1,64%
Plateau Energy Metals
1,64%
BlackBerry Ltd
1,56%
Gamestop
1,56%
Nano Dimension
1,52%
Silvercorp Metals Inc
1,51%
Lockheed Martin Corporation
1,50%
GoviEx Uranium Inc
1,44%
Gato
1,38%
Anfield Energy Inc
1,35%
TransGlobe Energy Corporation
1,30%
Isoenergy Ltd
1,27%
Corsair Gaming Inc
1,26%
Pinterest Inc
1,24%
Boeing Co
1,22%
Microsoft
1,17%
Sandstorm Gold Ltd
1,13%
Tencent Music
1,12%
Novo Resources Corp
1,12%
Altria
1,03%
Inditex
1,02%
Shake Shak
1,00%
Angold Venture
0,99%
Kuya Silver Corp
0,99%
Baselode Energy Corp
0,96%
Canada Nickel Company Inc
0,94%
Renault
0,94%
Palantir
0,92%
Teladoc
0,88%
Castor Maritime Inc
0,88%
Imperial Brand
0,73%
SFC Energy AG
0,67%
Dolly Varden Silver Corp
0,65%
Burford Capital
0,65%
Bionano Genomics
0,63%
Unicaja
0,57%
Western Uranium & Vanadium Corp
0,52%
UEX Corporation
0,50%
Vizla Resources
0,46%
Centrus Energy
0,44%
Transportation and logistics
0,42%
Lemonade
0,38%
Powerhouse Energy
0,36%
Turmalina
0,31%
Pucara Gold
0,31%
Norweigan
0,01%
Ese es el porcentaje de acciones en cartera, que actualmente supone aproximadamente el 94% de la misma. El 6% restante lo supone el Bitcoin. De este porcentaje, prácticamente el cuatro quintas partes es puro beneficio, por lo que no me importa que exceda de lo que en un principio fije como objetivo, que no es otro que fuera un 5% como máximo.
Os expongo a continuación la distribución geográfica, por divisas y sectorial de la cartera (sin contar el Bitcoin):
Las materias primas continuan siendo mi principal apuesta sectorial, concretamente, continuo muy "bullísh" con el uranio. No hay día que no veamos noticias que empujen la demanda. Ya sea el plan de estímulos de Biden, donde parte del mismo pasa por preponderar las energías limpias, o una nueva central que se va a reabrir en Japón. El precio Spot continua su escalada paso a paso, por lo que veo el sector como una auténtica olla a presión que puede explotar en cualquier momento. Y es que esa demanda que va creciendo no va a encontrar oferta suficiente. Nos vamos a divertir.....
MOVIMIENTOS DE LA CARTERA:
La cartera este mes ha tenido compras y ventas. Vamos a empezar con las segundas por ser menos habituales dentro de mi estrategia.
VENTAS:
Hall Of Fame: Cerramos la posición a un precio medio de 4,5 dólares, después de que la compañía hiciera un "bagre" en cuestión de días, al calor de un rumor (que posteriormente se convirtió en noticia), sobre la posibilidad de que la empresa firmara un acuerdo con la NFL para la venta de NFTs relacionadas con la misma. Ya indiqué en Twitter que fue un error, ya que la cotización se disparó hasta más allá de 7 dólares (hoy cotiza a 4,93). No estaba cómodo con la subida tan disparatada provocada por el "boom" que los NFTs. No descarto si la empresa vuelve a zonas de 3 $ volver a comprarla para la cartera.
Inditex: Vendo parcialmente parte de la posición a 30 euros. Me sigue gustando mucho la empresa, creo firmemente en ella pero había comprado un buen paquete durante la pandemia a entornos de 22 euros y pienso que hay mejores opciones ahora mismo.
Lemonade. También he vendido dos terceras partes de la posición. El motivo es que pienso que ha sufrido una revalorización muy considerable ya y pienso que el mercado puede dar mejores opciones.
COMPRAS:
Boeing: La teníamos que haber comprado mucho antes, cuando allá por marzo-abril 2020 prácticamente cotizaba a precio de derribo. El precio de compra fue 219 dólares, por lo que ya se ha revalorizado prácticamente un 15% desde que está en cartera.
Castor Maritime: Empresa del sector del shipping con unos buenos contratos y proyectos. Entrada a 1,107 dólares y ya hemos acumulado un 31,98% de minusvalía.
Keck Seng Investments HK: La eterna promesa del Value Investing como dice mi amigo Edgar. Sí cotizara en otro mercado que no fuera Hong Kong valdría muchísimo más. Sus hoteles en Estados Unidos podrían valer lo mismo por lo que cotiza toda la compañía. Nuestro precio medio de entrada es 3,28 dólares de Hong Kong, y actualmente cotiza a 3,05. Es una opción de largo plazo.
Lockhead Martin: Empresa castigada por el mercado por la especulación acerca que la administración Biden sería menos "amigable" con la empresa. Ya hemos visto que nada más lejos de la realidad y a los pocos días de mandato ya hicieron una incursión bélica. Incorporamos la empresa a 343 dólares y ya se revaloriza un 8%, cerrando mientras escribo estas líneas a 371,02.
Uex Corporation: Junior del sector del uranio. Abrimos una pequeña exposición. Acción con mucho riesgo. Entrada a 0,29 CAD cotizando hoy a 0,31. A esperar acontecimientos.
PROYECTOS PERSONALES:
En cuanto a los proyectos personales, destaca que ya hemos comenzado con el primero de los cursos que estamos impartiendo en la Universidad de Málaga., concretamente con el de Finanzas Personales e Introducción a la inversión. La verdad es que estoy disfrutando mucho nuevamente de la experiencia, ya que se está generando un sano debate en las clases.
También continuamos con las distintas actuaciones llevadas a cabo por Málaga Value. Este mes de marzo hemos publicado un nuevo podcast acerca de la Inversión Pasiva, el cual ha tenido un muy buen feedback, sobre todo de aquellos seguidores con menos experiencia. Os dejo aquí la posibilidad de escucharlo si aún no lo habéis hecho:
Con esto damos por zanjada la entrada, deseando salud a todos los lectores.
Un abrazo.
Antonio Hidalgo.
Postdata: Todas las opiniones que aquí se vierten son exclusivamente personales, no consistiendo en ningún caso en una recomendación de compra o de venta.
Terminamos el segundo mes del año, y aquí estamos fieles a nuestra cita mensual. Antes de continuar quiero pediros disculpas. Disculpas porque de aquí a septiembre no podré tener el blog tan activo como me gustaría. ¿Por qué septiembre? En ese mes, si consigo cumplir los plazos, me examinaré en Madrid del CIIA. Si a eso le sumamos el trabajo, los cursos en la Universidad de Málaga y la preparación de contenidos y emisión de los podcast y Twitch de Málaga Value, mi agenda no puede estar más apretada.
Dicho todo esto, si mantendré el compromiso ineludible de, cuando termine un mes, publicar una entrada con el resumen del rendimiento de la cartera y su composición. Si bien es cierto, que, temporalmente, lo haré de una forma más "espartana", centrándome en los principales aspectos fundamentales.
Hechas ya estas advertencias, comenzamos con el resumen de la cartera. Si el mismo lo hubiera escrito a falta de una semana para que terminara el mes, el mismo hubiera sido diametralmente distinto. La cartera subía un 5% con prácticamente todos los valores en positivo. La última semana lo cambió todo. Para mal, como todos sabréis. Finalmente la cartera cierra febrero prácticamente plana, cayendo un 0,96 para ser más exactos.
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
A cierre de febrero, la cartera cuenta con los siguientes componentes:
Para una mejor visión de la composición de la cartera, os anexo este listado, ordenado por peso:
Como se puede apreciar, ya hemos "gastado" gran parte de la liquidez conseguida con la operación de GameStop. Aquellos que me sigáis por Twitter o mis comentarios en los Twitch semanales de Málaga Value ya estarán al corriente que mi objetivo era virar gran parte de la cartera a las materias primas. Pretendo conseguir un portfolio centrado en gestión activa pero que funcione "en todas las estaciones", inclusive en periodos bajistas. Históricamente, las materias primas han cumplido esa función.
Dentro de las materias primas, me gusta especialmente todo lo relacionado con el uranio. Como nos decía Daniel Tello, Director de Inversiones de Azalaga Capital, en la visita del pasado domingo a nuestro streaming en Twitch, por norma general, oferta y demanda tienen que casar. La oferta del uranio no hace más que disminuir en términos absolutos, en un escenario donde, el interés de los gobiernos por energías limpias, nos hace prever que la demanda inclusive subirá. Todo esto nos hace ser muy positivo con el citado material.
Comentamos también, como ya viene siendo habitual, la distribución geográfica, por divisas y sectorial de la cartera (sin contar el Bitcoin):
PROYECTOS PERSONALES:
En este apartado destaca la preparación de los cursos de Finanzas personales y Value Investing que tendré la suerte de impartir por segundo año en la Universidad de Málaga. En la web de Málaga Value, malagavalue.es podéis obtener información de los cursos, por si alguno os interesa. Este año, por mor de la pandemia, serán ambos en un formato online.
Con esto damos por zanjada la entrada, deseando salud a todos los lectores.
Un abrazo.
Antonio Hidalgo.
Postdata: Todas las opiniones que aquí se vierten son exclusivamente personales, no consistiendo en ningún caso en una recomendación de compra o de venta.
Empecemos por el principio. El principio de verdad.
Siempre me han gustado las finanzas. En este sentido, mi historia personal es muy aburrida. Desde la etapa del instituto, mientras mis compañeros se encontraban inmersos en un mar de dudas sobre itinerarios y posteriores carreras a elegir, mi decisión estaba tomada. Así que en 1999 empecé mi periplo universitario en la Universidad de Málaga estudiando LADE (lo que hoy se conoce como ADE).
Ya en esa etapa comencé a interesarme por la bolsa, aunque se circunscribía a comprar el "Expansión" los fines de semana y seguir la evolución de los "Blue Chips" españoles. Posteriormente, en mis primeros años laborales, hice algunas incursiones en compras del mercado continuo, al calor del despegue de los primeros "foros" de bolsa que iban surgiendo en la red. Nada estructurado ni con una estabilidad. Posiciones que iba deshaciendo cuando necesitaba los fondos para inversiones claves: compra de coche, entrada de mi primer piso, gastos de boda, etc.
2016 fue, en el aspecto bursátil, el punto de inflexión. Después de muchos años sopesándolo, decidí matricularme en el IEB para cursar el programa de "Gestión Patrimonial", preparatorio para obtener la certificación @EFPA. Más maduro, disfruté profundizando en todo lo relacionado con la inversión, renta variable, mercados, formación de carteras, etc. Obtuve la certificación finalmente y en 2018 empecé a invertir de forma seria.
Allá por 2019, leí en twitter que en la Universidad de Málaga se iba a impartir un curso de Value Investing, con además "caras" conocidas para mí, aunque fuera de forma virtual: Che Cabello, Kike Valdecantos y José Javier González "Gestiprudent". Me apunté y allá que fuí. Dentro del curso, teníamos una sesión que trataba sobre el Deep Value, que la impartía un tal Edgar Fernández Vidal, al que no tenía el gusto de conocer.
Edgar se presentó ante nosotros y nos informó del "planning" de la tarde. En ese momento, para captar nuestra atención, como si de un presentador de televisión se tratara que quisiera mantener en vilo la audiencia, nos "soltó" que al final de la sesión nos revelaría su "joyita". En ese momento yo pensé que esa "joyita" iba a ser Rock Rose Energy, ya que coincidió que justo por esas fechas se empezó a hablar mucho de ella dentro del universo value.
Terminó de explicarnos la presentación preparada, de forma magistral, repasando los fundamentos más puros del Value Investing, como buen discípulo de Graham. En ese momento, ya sí, nos reveló la que era su principal posición en cartera: GAMESTOP.
Mi primera reacción fue de sorpresa. Había leído precisamente hace poco una tesis sobre el futuro de la compañía, y el mismo no podía ser más negro. Básicamente lo comparaban con el sector de los videoclubs y la mejor (o casi la única forma) de acercarse a la empresa era a través de ponerse corto en la misma. Pero Edgar pronto disipó mis dudas. Tenemos la suerte de poder rememorar su Due Diligence de GME gracias al canal de Youtube de Málaga Value. Aquí os lo dejo por si queréis rememorarlo:
No fue sin embargo hasta junio de 2019 (unos dos meses después de haberla conocido en el curso) cuando me decidí a comprar acciones de $GME. Estuve estudiando las cuentas, analizando la compañía, repasando en general los aspectos que Edgar había indicado como puntos fuertes de la empresa. Lo hice a un precio de 7,85$ y supuso en ese momento un 5% aproximadamente de mi cartera. En el resumen de junio 2019 de mi cartera podéis ver la incorporación y los comentarios que hice la compañía.
A partir de ese momento.....
A partir de ese momento tener $GME fue un quinario. El mismo mes de junio que la compré, ya bajó un 30%. Suspendió el dividendo y profundizó en sus planes de reestructuración. El mercado la castigaba prácticamente a diario, profundizando dichos castigos cada vez que presentaba resultados en los distintos trimestres.
Así pasamos prácticamente otro año hasta que llegó la segunda edición del curso de Value Investing de la Universidad de Málaga, esta vez contando con la suerte de participar como profesor colaborador del mismo.
Volvió a llegar la sesión de Deep Value, y, como era inevitable salió a la palestra GameStop nuevamente. Edgar no solo no se escondió, sino que se mostró más convencido que nunca en su tesis, a pesar de que el valor estaba en el subsuelo (entornos de 2,5 - 3 dólares). Ya suponía $GME el 99% de su posición. Os dejo también el fragmento en el que en 2020 actualizó los catalizadores que podían catapultar la cotización de la empresa:
Para aquellos que no tengan tiempo de ver el video completo, les recomiendo que al menos visionen los fragmentos del mismo que en el perfil de Twitter de Málaga Value compartimos. Pulsando aquí podéis enlazar con el hilo:
Y llegó enero 2021...
Y llegó enero, y con él, el desencadenamiento de todos los catalizadores. La cotización explosionó y llegó a valores que, ni en los mejores escenarios, podíamos imaginar.
No voy a entrar en este resumen a realizar una tesis profunda acerca de lo que ha ocurrido con la cotización de la acción. Creo en este sentido que la mejor definición de su sucedido la hizo el Dr. Burry (uno de sus principales accionistas y catalizador en sí mismo) en su perfil de Twitter. Vino a decir que no habrá nunca otra GameStop, igual que no habrá otra crisis como la del mercado hipotecario. Se había dado lo que se puede denominar "la tormenta perfecta", creándose la situación idónea para que la cotización explotara. Y bien que lo hizo.
Coincido mucho con la opinión del Dr. Burry. Se había gestado el caldo de cultivo idóneo para lo sucedido. Para mí el factor determinante ha sido la avaricia desenfrenada de las hedge founds bajistas, donde sus posiciones cortas superaban por mucho el free float de la compañía. Eso era una anomalía que, aunque sea fácil decirlo "a toro pasado", estaba claro que iba a tener consecuencias. Si a esto le unes que la compañía no ha estado bien valorada por fundamentales, los cambios de modelo de negocio de la propia gerencia de GME, la incorporación de Ryan Cohen al board, la posición del propio Dr. Burry, y, por supuesto, la acción sincronizada de Wall Street Bets, podríamos decir que no ha sido un resultado tan inesperado como pueda parecer.
Tendrá que pasar el tiempo para que conozcamos realmente (si alguno vez se puede llegar a tal extremo) que ha pasado con GameStop, y creo que aún no hemos visto los últimos capítulos de este libro.
¿Cómo he gestionado la posición de $GME?
En este sentido, empiezo por el final. Aún tengo parte de la posición abierta en Game Stop. He vendido en este proceso el 95% de la posición, quedando un 5% residual, el cual, por ahora no entra en mis planes vender.
A continuación os muestro a los precios que he ido vendiendo $GME, copiado literalmente (excepto el número de acciones) de Interactive Brokers. He de decir que el 50% de la posición lo vendí a 100 dólares. Las otras cinco ventas, se puede decir a grandes rasgos que se vendieron un número similar de títulos hasta sumar el 45% restante de la posición en el valor.
A esto hay que sumar la venta de una short put que compré con vencimiento en julio de 2021 Strike 25, con una excelente rentabilidad. Dicha opción la vendí cuando $GME cotizaba sobre los 62 dólares el día 22 de enero.
La rentabilidad mensual de las operaciones de $GME han sido del 1.645%, y, prácticamente por sí sola, explica el +80% mensual que se ha marcado la cartera en este mes de enero, el cual, difícilmente olvidaré.
Creo que no tiene mucho sentido, dado el impacto que en el mes y en la cartera ha tenido todo lo relacionado con $GME, que me extienda mucho más en lo que a particularidades de la última. Gamestop lo ha eclipsado todo.
Si os pondré los gráficos habituales con la composición de la misma, y sus porcentajes de distribución sectorial, geográfica y por divisa.
La mayor posición actualmente, con la venta de gran parte de la posición de $GME es liquidez. Veo el mercado algo sobrecalentado y no tengo ninguna prisa por ir invirtiendo la misma.
Las materias primas siguen su senda creciente, sobre todo ampliando posiciones dentro del sector del uranio.
PROYECTOS PERSONALES:
Dentro de este apartado destacan sobremanera dos hitos:
La publicación por parte de Edufinet (brazo de Unicaja Banco dedicado a fomentar la educación financiera) de un articulo que escribí sobre la importancia de la diversificación temporal. Os dejo el enlace por si queréis leer el artículo. Enlace.
El lanzamiento del canal de Twitch de Málaga Value. Hasta la fecha hemos grabado todos los domingos desde las 19:00 hasta las 21:30. Hacemos un formato desenfrenado, de tertulias, fresco, adaptado a la plataforma. Interactuamos con los espectadores en directo, los cuales nos escriben preguntas, impresiones, etc en el chat, que intentamos contestarlas en directo. Os dejo enlace: Enlace Canal Twitch Málaga Value.
Se nos va un año 2020 y, como no podía ser de otra manera, con un resultado global completamente imprevisto. Y es que, nada de lo ocurrido este año se atiene a lo estándar. Contra todo pronóstico, viendo el discurrir del año, terminamos el mismo en positivo, gracias al "sprint" de los dos últimos meses.
Y es que, como se ha repetido hasta la saciedad, existe una clara descorrelación entre la economía real y la bursátil. O quizás no. En su carta resumen de 2020, Lucas López Moroño (@LucasLM89) decía que no existe tal descorrelación, sino que simplemente la bolsa siempre descuenta expectativas. Por eso, aunque en la economía real veamos las graves secuelas del COVID, los mercados financieros ya descuentan la recuperación económica, y por eso las subidas. Cuando (esperemos que pronto) el COVID-19 sea un mal recuerdo, los mercados bajarán sin motivo aparente. Estoy bastante de acuerdo con la teoría de Lucas.
Como avanzaba, en diciembre la cartera ha crecido en términos absolutos un 6,82%, a pesar de, como viene siendo ya tónica habitual, el dólar nos ha cercenado parte importante de la rentabilidad.
Comenzamos el análisis del mes siguiendo la estructura clásica:
MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:
Diciembre ha sido un mes muy ajetreado en lo que a movimientos en la cartera se refiere. Todos en un único sentido: incorporaciones, gracias a un ingreso extraordinario que llevaba tiempo esperando. Pasamos a enunciar los valores que hemos añadido a nuestro porfolio:
$GATO (Gatos Silver Inc): Gatos Silver es una empresa minera dedicada a la plata estadounidense enfocada jurisdicciones geopolíticamente estables. Su principal proyecto es la Mina del Cerro Los Gatos en Chihuahua, México así como otros proyectos de exploración. Ya he venido comentando que pienso que puede venir un ciclo prolongado muy positivo para las materias primas y, más concretamente para la plata, la cual presenta actualmente una infravaloración respecto al oro que suele llevarnos a rebotes de la primera.
La verdad es que el "timing" de la compra no ha podido ser mejor, ya que la hicimos a final de noviembre a 6,41 USD y a día de hoy cotiza prácticamente al doble. A día de hoy representa un 2,41% de la cartera.
$PLTR (Palantir): Analizando por sectores mi cartera, ya comenté en anteriores entradas que veía que la misma estaba infraponderada en el tecnológico, y que el coste de oportunidad y/o error por omisión podía ser relevante. Mi intención es paliar esto y, personalmente, siempre me ha llamado la atención el sector de la IA (Inteligencia Artificial) y del Big Data. En este sentido, desde que supe de la existencia de la salida a bolsa de Palantir, fue un valor que tuve en el punto de mira. Ha empezado a firmar contratos con empresas privadas y no solo centrarse en las administraciones públicas y creo humildemente que el mercado no termina de entender bien su potencial. Están lideradas por Peter Thiel (cofundador de Paypal) y Alex Karp, dos auténticos genios.
Alex Karp
Peter Thiel
Entramos en Palantir a un precio de 26,96 USD, por lo que ahora mismo tenemos la posición en negativo. No descarto más incursiones si la acción llegara al entorno de los 20 USD.
$LMND (Lemonade): Lemonade viene a revolucionar un sector en el que se llevan haciendo las cosas de la misma forma desde hace mucho tiempo: el asegurador. Su modelo de negocio está muy enfocado en el cliente, el cual podrá dar partes de siniestros y cobrar los mismos mandando una simple foto, por ejemplo, de un golpe en el coche. Desde luego es arriesgado tanto el modelo como la inversión, aunque la compañía cuenta con accionistas reputados tales como Sotfbank o JP Morgan.
Nuestra única compra en Lemonade ha sido a un precio de 82,50 USD por lo que nos hemos beneficiado de una importante subida, aunque la verdad es que lleva unas semanas con una elevada volatilidad.
$NNDM (Nano Dimension): Iniciamos una pequeñísima posición puramente especulativa en Nano Dimensión. NNDM es una empresa de origen israelí que, gracias a su potente tecnología de impresión 3D "Dragon Fly" tiene proyectos de nano impresión orientados al mundo de la tecnología, de la salud, etc. El conocido fondo tecnológico ARK ha estado tomando posiciones en la compañía israelí, lo que suele ser un indicio al menos de que hay que seguir al valor. Y siempre la mejor forma de hacerlo es desde dentro.
En Nano Dimension hemos realizado este mes dos entradas, estando actualmente nuestra posición prácticamente a la par. Conforma únicamente un 1% de la cartera, y dado que hablamos de un valor muy arriesgado, estoy cómodo con el peso que actualmente tiene.
$TORO (Pucara Gold): Otra cosa no, pero en el sector minero los tickers no son -cuanto menos- aburridos. Después de "GATO" ahora viene "TORO". Dentro de la inversión en materias primas que ya atesoramos en cartera, no teníamos exposición ninguna al oro, por lo que he estado buscando la forma de solucionar esto. TORO es una empresa que está realizando unos proyectos en Perú con unas excelentes perspectivas. En breve tendremos noticias de los drills realizados y veremos si se cumplen las expectativas.
Compramos Pucara Gold a un precio de 0,87 dólares canadienses, aproximadamente coincidiendo con la cotización de hoy en día.
$TDOC (Teladoc): Teladoc es un "market leader" en su sector. Se dedica a la teleasistencia médica, un mundo con unas infinitas posibilidades, y que, al calor de los confinamientos por el COVID-19, ha visto cómo su crecimiento se ha acelerado. En Estados Unidos tiene ya una importante cuota de mercado y penetración, y en España, de la mano de Telefónica, acaba de hacer sus primeras incursiones. Sobre Teladoc sobrevuela una amenaza para nada pequeña: Amazon. El gigante de Bezos ya ha anunciado que quiere introducirse en el sector, lo que seguramente traerá consecuencias negativas para nuestrta posición.
En 198,18 dólares adquirimos Teladoc y no se ha movido apenas la cotización. Ahora mismo representa un 1,7% de la cartera, aunque no descartamos ir incrementando la posición.
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
Finalizamos 2020 con la siguiente cartera:
Apple sigue siendo nuestra mayor posición en la cartera, pesando un 10,8% y siendo la única que cuenta con dos dígitos. En lo que se refiere al segundo puesto, tampoco hay variación. Repite Adriatic Metals con un 8,8%. Llama mucho la atención la que viene a ser nuestra tercera posición. Ni más ni menos que el Bitcoin (igulado con TGP). He de decir sin embargo, que para mi el BTC no es un activo financiero. Tomenlo por tanto, como si de Microestrategy fuera, como el porcentaje de liquidez de mi porfolio, con la diferencia que no pienso tocarlo (por el momento). La criptomoneda pesa ya un 5,4%, donde prácticamente el 50% de dicho peso se debe a su propia subida autónoma y no a aportaciones propias.
No es el foro más apropiado para hablar del Bitcoin. Solamente decirle a los críticos que ven en ella una burbuja, que reflexionen acerca de la postura de George Soros, el cual viene a decir que le avisen de cuando se vaya a crear una para entrar en ella.
Incluimos también, como ya viene siendo habitual, la distribución sectorial, por divisas y geográfica de la cartera (sin contar el Bitcoin).
COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
En el lado negativo, realmente no ha habido ningún comportamiento que merezca la pena ser resaltado, a pesar de que ha habido valores que han cerrado el mes en rojo. La caída más reseñable, y no precisamente por el porcentaje que se deja, sino por lo paradójico que resulta no es otra que $BABA. Y hablamos de paradoja ya que nos encontramos en un momento de mercado donde todo lo relacionado con el sector tecnológico, e-commerce, icloud, etc sube sin visos de detenerse, y es precisamente la compañía de Jack Ma la que sufre las caídas. El gigante chino se deja aproximadamente un 15% en diciembre, por mor de las medidas ya sabidas del gobierno chino.
En el lado positivo destacan sobre manera dos posiciones relacionadas con las materias primas: $GATO con una revalorización del 97% en un solo mes (siendo bastante mayor cuando lean estas líneas). La segunda posición a la que nos referimos, la cual también ha tenido un excelente resultado, es $GLO (Global Atomic). Y es que hemos visto un diciembre espectacular para el uranio. Esta última se ha revalorizado nada más y nada menos que un 135%.
PROYECTOS PERSONALES:
En este apartado solo reseñar que seguimos con la preparación del CIIA, la cual está siendo más exigente de lo que esperaba, cosa de lo que me alegro. Me resulta especialmente interesante la temática que precisamente estoy ahora estudiando, que no es otra que la valoración de empresas por el descuento de flujos. Vemos cómo calcular el Valor Terminal, que WACC usar, como calcular el flujo de caja libre, etc. Espero tener algo más de tiempo para poder poner en práctica esos conocimientos.
Con esto, me despido de todos vosotros deseándoos un feliz año 2021. O, como seguro habréis leído en los distintos grupos de wasap, simplemente deseando que 2021 sea un año normal y aburrido. No sería malo, visto lo visto.
Un abrazo.
Antonio Hidalgo.
Postdata: Todas las opiniones que aquí se vierten son exclusivamente personales, no consistiendo en ningún caso en una recomendación de compra o de venta.
