domingo, 8 de agosto de 2021

Messi y el síndrome de la rana.

Las aficiones.


Todos tenemos aficiones. Y, efectivamente, escribo la palabra en plural porque suelen ser más de una. Disfrutamos con ellas. Renunciamos a pasar tiempo con la familia. Madrugamos o trasnochamos para poder realizarlas. Y es que, a fin de cuentas, ¿qué sería de nuestra vida sin disfrutar de lo que nos apasiona?

Estas aficiones escalan a otro nivel cuando logras con una actividad compaginar dos o más de ellas. Pongamos un ejemplo que todos entendamos. Hay personas que les gusta andar y también les apasiona la naturaleza. Compaginan esas actividades realizando rutas de senderismo. Si además pudiéramos matemáticamente medir el grado de felicidad que hacer senderismo le genera, estoy convencido que la fórmula no sería una simple suma del grado de felicidad independiente de cada una de las aficiones por separado. Sería bastante más.



Seguramente muchos (sobre todo los que me conocen personalmente) habrán adivinado hacia donde quiero dirigir la entrada. Yo tengo muchas aficiones (demasiadas dice mi mujer), pero posiblemente las dos principales son el fútbol (deporte en general) y las finanzas. Llevo años hablando en mi círculo de amistades sobre la simbiosis de ambas, pero ha tenido que llegar el caso Messi para que de verdad los aficionados se den cuenta que no es (será) posible entender una sin la otra.


Cuando importa más el balance que la pelota.

Los inversores en valor repetimos siempre que, a la hora de analizar una empresa, lo importante es hacerlo con una vocación de largo plazo, de continuidad del negocio. En los mercados bursátiles, a corto plazo existe un nerviosismo que provoca valoraciones y movimientos completamente irracionales. Lo acabamos de ver con el COVID donde, en marzo de 2020, poco más que se valoraron muchas compañías como si fuera a acabarse el mundo. Benjamin Graham, padre del Value Investing, afirmaba que el mercado es "esquizofrénico en el corto plazo, pero recupera su cordura en el largo plazo". Al final lo que importa es el largo plazo.

Este axioma, que está demostrado que se cumple con las empresas, ¿es también aplicable a los clubes de fútbol? Para responder a esta pregunta, vamos a empezar por recordar que, exceptuando unos cuantos "irreductibles" (Real Madrid, Barcelona, Osasuna, Athletic), la mayoría de clubes de fútbol son sociedades anónimas deportivas, cotizando en bolsa inclusive muchas de ellas (Oporto, Benfica, Dortmund, Roma, Juventus, Lazio, etc.) 

Por tanto, siendo puristas, el objetivo de estas S.A.D. debe ser el mismo sobre el papel que para cualquier otra empresa. Podríamos definir brevemente este como "maximizar el beneficio para el accionista, orientado este a la continuidad en el largo plazo de la sociedad". La diferencia con el resto de empresas, es que este objetivo en los clubes S.A.D. debe ser compatible con el de sus aficionados que no es otro que el buen rendimiento deportivo del club.

Bajo mi punto de vista, el hecho que un club sea de sus socios, y no tenga la estructura de sociedad anónima, no debe cambiar en demasía el objetivo global comentado en el párrafo anterior. Y es que no debemos caer en la típica falacia que se da con "lo público" (o colectivo) que parece que como no es de alguien en concreto, no es de nadie. Nada más lejos de la realidad. 

Estos dos objetivos comentados que deben buscar los clubes de fútbol entroncan con la también citada dicotomía del corto plazo y el largo plazo en las compañías. A corto plazo, una temporada por ejemplo, cualquier club puede tener un buen desempeño deportivo. El tener una estructura financiera sólida es lo que te da opción que eso no sea flor de un día (o una temporada), sino que tenga continuidad en el tiempo. Podemos por tanto, reduciéndolo hasta el absurdo, afirmar que la "pelota" es el corto plazo, mientras que el "balance" es el largo plazo. Y a estas alturas ya debemos saber qué es lo importante.

Un buen ejemplo de esto que hablamos es el Bayern de Munich:


Nadie duda que el club bávaro es una de las instituciones deportivas más importantes del mundo. Si algo caracteriza al Bayern es siempre su gestión financiera/deportiva modélica, sujeta a un patrón y no a los propios histrionismos que muchas veces se ve envuelto el mundo del fútbol. Incluso en épocas de inflación desmesurada en el mercado de fichajes, la directiva del Bayen se ha caracterizado por no acometer grandes desembolsos. Eso le ha provocado que ha habido años donde su relevancia deportiva en competiciones europeas (nunca en la Bundesliga) ha quedado en un segundo escalafón. Pero a eso se ha circunscrito: a años (corto plazo). La realidad es que ese modelo de gestión proporciona una fortaleza y una resilencia financiera/deportiva que les hace siempre ser candidato a todo (largo plazo).


Síndrome de la rana hervida.

Dudo que a estas alturas haya gente que no conozca este síndrome, pero aún así lo explicaremos. Si introduces una rana en una olla de agua hirviendo, esta rápidamente saltará y escapará de la olla. Sin embargo, si la introduces en agua tibia y paulatinamente vas subiendo la temperatura hasta llevar el agua a estado de ebullición, la rana no percibirá la amenaza y morirá.




Esta analogía se da para explicar esos problemas que poco a poco van formando una bola de nieve que llega a tal tamaño que cuando quieres reparar en él, ha tomado tal magnitud que ya no puedes solucionarlo. 

Muchos clubes de fútbol son esa rana. Y la deuda que van contrayendo, temporada tras temporada, es el agua hirviendo de la olla. Normalmente esa deuda es para acometer fichajes, renovar jugadores, etc. Todo enfocado en uno de los dos objetivos ya citados en el artículo: que entre la pelota (corto plazo). 

El ejemplo más actual de esta situación es el F.C. Barcelona



El club culé es la rana dando sus últimas bocanadas dentro de la olla. Y no se lleven a engaños, la pandemia solo ha sido la última vuelta de tuerca a los grados de cocción. Para que sean conscientes de la gravedad del asunto, mostramos estos tweets de @RicharMurdock:


Esos cálculos salen de aquí: (fuente Memoria F.C. Barcelona 2019-2020. Enlace)

Fuente: Memoria F.C. Barcelona 2019-2020 (enlace)

En cualquier otra empresa, el tener Patrimonio Neto Negativo supondría la disolución o concurso de acreedores de la misma. Citando la Ley de Sociedades de Capital, el patrimonio neto negativo de una Sociedad Limitada causa la disolución de la sociedad, y los administradores tienen la obligación de convocar la Junta General en un plazo de dos meses para que se apruebe la mencionada disolución o se promueva el concurso de acreedores. Como bien dice Murdock, tendría que ampliar capital para poder evitar este proceso, pero recordemos que el F.C. Barcelona no es S.A.D., luego no puede articular este procedimiento. ¿Se van explicando ya por qué Messi no ha continuado en el club?

Ante esta situación, el objetivo deportivo debe pasar irremediablemente a un segundo plano, ya que se ciernen sobre el club de la ciudad Condal unos nubarrones que podrían incluso poner en peligro la supervivencia del propio club.


Los hombres que no amaban......sus profesiones.

Si hay algo que nos gusta a los españoles es hablar de fútbol. Y si es delante de una cerveza pues mucho más. En estas tertulias llevo años explicándole a mis amigos del Barcelona la delicada situación económica del club. Les pido que no se dejen llevar por mi pasión por Real Madrid (ustedes lectores tampoco lo hagan), y que los datos que les traslado vienen reflejados en las memorias oficiales de ambos clubes, las cuales me estudio como si fuera cualquier otra inversión bursátil. ¿Recuerdan el gusto de compaginar aficiones del principio? 

Así, les cito las cifras de deuda, la ingente cuantía de la misma que es a corto plazo, el crecimiento exacerbado de la masa salarial y cómo, en vez de ir intentando poner remedio, cada ejercicio los dirigentes han ido subiendo los grados de esa olla cada vez más caliente. Pero claro, durante estos años atrás, la charla llegaba siempre a la misma vía muerta en forma de pregunta: <<Y si todo es tal como tú dices, ¿cómo no se hace eco la prensa?>> No les falta razón.

Ayer escribía un hilo en Twitter precisamente sobre esto (aquí podéis leerlo). Me resulta increíble la clara dejación de funciones que estos años atrás ha realizado el periodismo en general y el deportivo en particular.  Y es que, la situación económica que atraviesa el F.C. Barcelona, no es flor de un día. La olla de nuestro ejemplo iba cada año subiendo unos grados. La rana no se da cuenta de esta subida, pero todos los observadores en la cocina, todos los supuestos profesionales que se ganan la vida INFORMANDO, ¿cómo es posible que no lo hayan visto?

No pido al periodismo deportivo que hiciera lo que algunos hacemos y estudiara los estados financieros. Su formación es otra. Pero sí al menos se le puede exigir, que, una vez al año, pierdan una hora/s de su vida en leer la memoria oficial de los clubes. O más fácil todavía. Que preguntaran sobre ella a un economista. Simplemente con esto, hubieran reparado en que la situación financiera del F.C. Barcelona no iba por buenos derroteros. Ni siquiera tendrían que haber leído la memoria anual íntegra. Únicamente hubiera bastado la parte económica, incluyéndose el informe de auditoría. 

Deloitte, antes de que el Barcelona prescindiera de sus servicios en favor de Ernst & Young (no pensemos mal), dos años consecutivos advirtió por escrito en sus conclusiones acerca de la situación del fondo de maniobra y de los fondos propios negativos (o patrimonio negativo), que ya hemos visto la relevancia que tiene:



La prensa deportiva no solo no reparaba en estas evidencias, sino que seguía confundiendo al aficionado con posibles transacciones financieras fuera del completo alcance de las arcas del club. Como muestra, os dejo esta portada de hace sólo un año: 



Desgraciadamente el agua ha llegado al estado de ebullición y la realidad es que, un año después, ninguno de esos jugadores forman parte de la actual plantilla del club. Ante tal comportamiento de la prensa, creo que no viene mal recordar cual es el código deontológico del periodista, el cual engloba las siguientes actuaciones:

  • El respeto a la verdad.
  • Estar abierto a la investigación de los hechos.
  • Perseguir la objetividad aunque se sepa inaccesible.
  • Contrastar los datos con cuantas fuentes periodísticas sean precisas.
  • Diferenciar con claridad entre información y opinión.
  • Enfrentar, cuando existan, las versiones sobre un hecho.
  • Respeto a la presunción de inocencia.
  • Rectificación de las informaciones erróneas. 

Saquen sus propias conclusiones. La mía es que la prensa poco o nada ha amado, respetado a su profesión.

Decía en el hilo de Twitter que, ante la dejación clara de sus funciones por parte del colectivo periodístico, para conocer la situación financiera de los clubes, y más concretamente la del F.C. Barcelona, hemos tenido que recurrir a fuentes alternativas, tales como Ramón Álvarez de Mon (@Ramon_AlvarezMM), @elmozo7, Roberto Bayón (@RobertoBayon), e inclusive a mi amigo Juan Francisco García (@juanfga). Los únicos oasis dentro del colectivo periodístico han sido Palco23 (@Palco23_es) y 2Playbook (@2Playbook).

Precisamente Ramón Álvarez de Mon fue quien dinamitó hace unas semanas todos los cimientos del mundo del fútbol al afirmar con rotundidad que el Barcelona no podría inscribir a Messi. Lo argumentó con la propia normativa en la mano, acudiendo a las fuentes oficiales (entrevistó al propio Tebas y su vicepresidente económico) y explicando una y mil veces cómo funcionaba el límite salarial, cómo se podía reducir el mismo, e inclusive la regla del 4x1 que se aplicaba al club de la ciudad Condal. 

Hasta que se ha confirmado la noticia de la imposibilidad de inscribir a Messi, hemos asistido estupefactos a un nuevo episodio bochornoso de desinformación por parte de la prensa. Ha habido casos de confundir ingresos con plusvalías, de no conocer el significado del término amortización, de hacer pasar por recortes salariales lo que son simples diferimientos del pago, etc. Dantesco.

Pero no han sido los únicos que les han fallado a su gremio. En mi opinión, la propia liga, ha errado gravemente con el F.C. Barcelona. Su departamento de control financiero y fair play, que tan taxativamente ha actuado este verano, ha sido un cómplice observador de cómo la directiva del club iba, sirviéndome nuevamente del ejemplo de la rana, subiendo los grados de cocción temporada tras temporada. Al final sólo han actuado cuando ya el agua está hirviendo y no hay remedio.

Espero y deseo que, sobre todo los primeros, aprendan la lección, y empiecen a amar a una profesión tan bonita como es la de informar. 



No enfriemos rápido.

Es sabido que no debemos enfriar muy rápidamente una sartén o una olla hirviendo, ya que el vapor de agua que emitiría, podría provocarnos importantes quemaduras. Esto mismo se puede extrapolar a la nueva directiva del F.C. Barcelona que ahora lidera Jan Laporta. Aceptamos que no han podido hacer nada con la ebullición de la olla, pero si tienen la obligación de saber cómo enfriar la misma. Les advierto, si son simpatizantes del club culé. La forma de hacerlo no será fácil ni agradable.

La primera actuación ha sido acertada. No pueden seguir echándole leña al fuego (nunca mejor dicho) y Messi no podía continuar en el club. Esta actuación era importante, por lo deportivo, por lo sentimental y por lo psicológico. Le están transmitiendo al socio que las medidas a tomar serán dolorosas. ¿Y que hay más doloroso que ver partir al hijo pródigo?


Pero, por muy doloroso que haya sido, la realidad es que esta decisión no arregla el problema. Simplemente no lo agranda más (que no es poco). El club sigue incumpliendo el límite salarial y, lo que es más importante en mi opinión, tiene un Patrimonio Neto negativo muy peligroso.

¿Qué soluciones puede implementar la nueva junta directiva? Únicamente se me ocurren las siguientes, jerarquizándolas de menos a más traumáticas:

1) Reducción sustancial de la masa salarial. La plantilla tendría que recortarse (no diferirse) de manera muy importante sus actuales emolumentos. Ya hemos visto que esta opción es de una materialización difícil, por no decir imposible. Y es que al final los contratos están firmados, y, en un mercado de fichajes deflacionario como es actualmente el que nos encontramos tras el COVID, ningún club igualará las fichas.

2) Plusvalías por jugadores amortizados/canteranos. El Barcelona necesita beneficios, plusvalías, por lo que no sólo necesita vender activo en forma de jugadores, sino que necesita que dicha venta genere ganancias. Para ello los jugadores a vender tienen que estar amortizados (nota: para comprender el concepto de amortización, recomiendo que vean/escuchen el programa de Málaga Value donde lo tratamos: https://www.youtube.com/watch?v=enQr8R06D_E) o ser canteranos. Y sobre todo, lógicamente, tienen que tener ofertas, como cualquier bien que quiera ser vendido. Que cumplan estos requisitos solo se me ocurren Ter Stegen, Araujo, Pedri y Ansu Fati. Lo sé. Precisamente los que el club no quiere vender (ya dije que las soluciones no eran agradables)

Esta es la opción que otro club en apuros se ha visto avocado a tomar. No es otro que el Inter de Milán, el cual, este verano, para paliar sus pérdidas, se ha desprendido de Achraf, y todo apunta que también de Lukaku y Lautaro. No se extrañen que no quede ahí la cosa. 

3) Venta de patrimonio del club. Ya se han estudiado fórmulas como la venta de Barça Corporate o inclusive cesión de porcentaje de derechos de imagen o televisivos futuros. Laporta está intentando frenar esta vía, ya que volveríamos a la dicotomía comentada de la diferencia entre el corto y el largo plazo. Estas actuaciones pueden aliviar el corto plazo del club, pero en el largo plazo tienen unas consecuencias nefastas. Quizás encuentren fórmulas dentro de este epígrafe menos invasivas en lo económico pero sí en lo sentimental, como puede ser el Co Branding del Nou Camp.

4) Conversión en S.A.D. Puede parecer una opción peor de lo que realmente es, sobre todo si se toma la fórmula 50 + 1. Con esa vía, el club seguiría teniendo el 51% de las acciones como mínimo, poniendo en el mercado el restante accionariado. Es por ejemplo la fórmula que tomó el Bayern de Munich, donde Adidas y Allianz tienen gran parte de las acciones que no retiene el propio club.

No tardaremos mucho en ver cual (cuales) de estas decisiones empieza a tomar la actual junta directiva. 



¿Se han quedado con ganas de más?.

Si quieren seguir profundizando en el mundo de las finanzas y los clubes deportivos, permítanme que les recomiende los últimos episodios que estamos grabando en Málaga Value. En los mismos estamos hablando sobre los estados financieros poniendo como ejemplo el Real Madrid y el Barcelona. 

Está haciendo de maestro de ceremonias en estos episodios Juan Francisco Garcia (@juanfga), el cual nos está disertando la estructura e importancia de cada uno de los estados financieros de una empresa (PyG, Balance, Memoria, etc). Además, tras el estudio de los mismos en ambos clubes, estamos obteniendo conclusiones que explican muy a las claras el por qué de la diferencia de situación financiera que existe entre ambos clubes.

A continuación os dejo los cinco episodios grabados hasta la fecha (el último aún no está en Youtube) 







Disclaimer: El secreto de sus ojos.

Si no han visto la película "El secreto de sus ojos" de Ricardo Darín dejen inmediatamente de leer estas líneas y haganlo. Aquellos que sí la han visto coincidiran en la recomendación. La trama completa es maravillosa, pero yo me quedo con esta escena:


Y es que, como bien dice Pablo, el ayudante del personaje de Ricardo Darín, el ser humano puede cambiar de cara, de pareja, de trabajo, de partido político, pero nunca de pasión. Nunca de equipo de fútbol. 

Respeto y entiendo esa pasión, que yo también profeso, como ya sabrán, por el Real Madrid. Pero de veras les digo que la rivalidad existente con el Barcelona, no me ha influido un ápice en las cifras y conclusiones expuestas en esta entrada. He intentado, en mi humilde faceta de economista, si respetar (amar) el oficio. No obstante, si entendieran que esto no ha sido así, les pido perdón. Y es que ¿hay algo más pasional que nuestro equipo de fútbol?


sábado, 17 de julio de 2021

El sector del Shipping: ¿Una gran oportunidad?

Si hay un sector que no pase desapercibido dentro de la comunidad inversora hispana, ese es el del shipping. Los motivos pueden ser de distinta índole, aunque en mi opinión el principal es el influjo de la principal referencia española dentro de la inversión, que no es otro que Paco García Paramés. 

La moda sobre el sector va y viene (como si fuera una ola, paradójicamente), pero ahora en concreto vuelve a estar en apogeo, hablando acerca de una posible oportunidad dentro de un subsector del shipping como es el dry bulk

Por todo esto, hace unas semanas, me propuse organizar una charla con los inversores que más saben acerca del sector, y, por fin, la misma "salió de puerto" el pasado jueves en el canal de "Los Locos de Wall Street". Contamos en la misma con Gabriel Castro, Ayuso Value y Raul de Momentum. Os dejo la misma por si aún no la habéis visto:


Mi conclusión tras leer mucho y escuchar los hechos y opiniones que ellos mismos vertieron, es que existe una clara oportunidad de mercado. Hay una descorrelación evidente entre los fundamentales de las empresas del sector y las cotizaciones bursátiles. Como ejemplo, lo ocurrido esta semana, donde hemos visto auténticas sangrías generalizadas en las compañías de shipping, mientras que el índice Harpex (que nos refleja el precio de los rates y charters contratados) no para de subir. Es como si Apple cada día vendiera sus iphones más y más caro, y bajara en bolsa:


Dicho todo esto, os anuncio que he abierto una posición en NMM (Navios Maritime Partners), del 5% de mi cartera, a un precio medio de 24,75 dólares. Cotiza actualmente a un 0,3 del NAV. Entre barcos de containers y de dry bulk cuenta con una flota, que solamente valorada a precio de achatarramiento, puede perfectamente duplicar su capitalización bursátil. La semana anterior vendieron un barco pequeño container, y su precio ha superado por mucho a lo que estimaba el mercado, por lo que hasta ese simple cálculo indicado anteriormente, se nos antoja pesimista.

También he abierto una posición del 1,5% de mi cartera en Eagle, empresa también enfocada en el dry bulk. Su management es de una calidad contrastada, y más transparente que el de NMM (principal crítica que se le hace desde el mercado).

El tiempo dirá si esta travesía llega o no a buen puerto.




jueves, 10 de junio de 2021

Jornada sobre Blockchain y criptomonedas

Aquí podéis ver la Jornada sobre Blockchain y Criptomonedas donde he tenido la suerte de participar aportando mi granito de arena junto a Israel Rodriguez Ponce. Gracias a Edufinet y a EsesaIMF por la confianza depositada.



sábado, 1 de mayo de 2021

Newsletter Abril 2021. Resumen de la cartera. Bullish en Uranio.

Se nos va otro mes y, fiel a nuestra cita, aquí os dejo mis reflexiones a modo de newsletter. En esta entrada os hablaré del comportamiento de la cartera, de por qué pienso que el sector del uranio puede dar alegrías, y de cómo van mis proyectos personales.

Empezamos como siempre resumiendo el comportamiento de la cartera

Se puede decir que, a nivel global, ha sido un mes de transición en la cartera, a pesar de haber realizado ciertos rebalanceos que, con casi total seguridad, no serán los últimos. El rendimiento mensual de la misma ha sido negativo pero por un escaso -0,50%.

Pienso honestamente que el mercado en términos globales está muy "calentado" con muchas valoraciones que no se sostienen, por lo que mi intención es ir realizando una pequeña rotación sectorial. Cuando explique los movimientos realizados durante abril lo comprenderéis. 

Este pensamiento parece no encajar mucho con los resultados del Q1 recién presentados por las FAANG, donde, directamente, la gran mayoría ha batido por mucho las estimaciones. Precisamente ese puede ser el error que cometa el mercado. Pensar, o más bien asumir, que cualquier empresa tecnológica o growth se pueda asemejar a este elitista grupo. Y es que daría para un debate largo y profundo el afirmar si Facebook es una empresa puramente growth. Para muchos (entre los que me incluyo) $FB, como poco, cara no está. Pero ojo, repito. No todas las empresas growth y/o tecnológicas tienen la misma narrativa, ni tendrán la misma proyección de múltiplos. Y, a veces, el mercado parece que descuenta que sí. Ahí está lo difícil de nuestra labor como analista, separar el grano (con "g" de Google") de la paja. En este sentido, recomiendo encarecidamente leer el artículo de mi compañero Enrique Diaz Valdecantos sobre las FAANG y su valoración. Pinchando aquí podéis leerlo.

Ahora sí, pasamos a analizar más en profundidad nuestro portfolio.


  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
Una vez terminado el mes de abril, la composición de la cartera queda como sigue:


Dado que el gráfico no deja de tener una visión difícil, os ordenamos los componentes de mayor a menor  peso:

Cartera @ahidalgoa 


Destaca en la primera posición Adriatic Metals, la compañía minera que opera en Los Balcanes, dirigida por Paul Cronin. Bitcoin ocupa la segunda posición, a pesar de la corrección que en general han sufrido las criptos en el último mes. Apple cierra el podio con una Facebook recortando distancias paulatinamente. Como se puede observar, ninguna empresa (o activo si consideramos el BTC) atesora un peso superior al 6%, por lo que la cartera se encuentra diversificada. Demasiado en mi opinión. Dado que tendré que hacer movimientos, buscando la optimización fiscal, durante este año, intentaré paliar esto y concentrarla más.


Os expongo a continuación la distribución geográfica, por divisas y sectorial de la cartera (sin contar el Bitcoin y la liquidez):




Como primera posición sectorial continúan las materias primas, además con un crecimiento intermensual, pasando de aglutinar un 34% en marzo a un 37% en abril. Después os comentaré más en profundidad mi apuesta por el uranio que explica gran parte de ese porcentaje.

  • MOVIMIENTOS DE LA CARTERA:
A continuación paso a comentaros los movimientos que ha habido en mi cartera durante abril. 

VENTAS:

  1. Teladoc: Empiezo por la última venta realizada en la cartera, que no es otra que Teladoc. Y es que no me han gustado nada sus resultados y menos la explicación de los mismos. A esto hay que unirle que sigue creciendo la amenaza de entrada en el sector de la telemedicina por parte de Amazon. No me hubiera importado continuar con la compañía en cartera pero pienso que hay mejores oportunidades. Las compré a 198 dólares y salen a 170 por lo que cierro la posición con pérdidas. 
  2. Plateau Energy Metals: Cierro la posición de Plateau a pesar de estar integrada en un sector que sabéis que me gusta tanto como es el uranio. El motivo no es otro que la ubicación de sus activos, Perú, y el riesgo político que existe para todas las empresas con intereses mineros en dicho país. El candidato Pedro Castillo, el cual ha obtenido un gran resultado en las primeras vueltas, llevaba en su programa electoral la nacionalización de las principales explotaciones mineras. En breve se celebrarán la segunda vuelta de los comicios y saldremos de dudas. Cerramos la posición con unas ligerisimas ganancias.
  3. Basolade Energy. Muchos estarán ya cansados de frases típicas del "value" del estilo "...y te llevas gratis la financiera". Pues os aviso que este movimiento de venta (aparejado de compra) viene motivado por eso. Paso a explicar el mismo:
QC Cooper & Gold tiene el 36% de Basolade, a lo que hay que sumarle 7 M de Cash, por lo que, haciendo unas cuentas fáciles, el cobre y resto de activos mineros de QCCU nos resultan adquiridos con un importante descuento. 




Por tanto, ya podéis suponer que he rotado la posición en FIND por la de QCCU. Agradezco la idea a @inversormodest1, uno de las personas, la cual tengo la suerte de conocer, que más sabe de materias primas. Gracias amigo.


En lo que respecta al resto de compras, ya os iré contando más detalles acerca de las mismas. Ahora mismo solo os comento que hemos abierto dos pequeñas posiciones en Alligator Energy (AGE) y Aurelius Minerals (AUL)

  • "BULLISH" EN EL URANIO:

Quiero ahora detenerme un momento y explicaros brevemente por qué tengo tanta confianza en el sector del Uranio. Podría extenderme durante cien páginas pero todo se resume a dos de los conceptos más antiguos de la economía: Oferta y Demanda. Y es que, si la segunda crece (como va a crecer) y la primera no la hace de forma proporcional, el precio sube. No hay más.

Y es que no hay día que no salga una noticia que empuje la demanda de forma ascendente. Os pongo unos cuantos ejemplos:

Las noticias indicadas van desde la reapertura de centrales nucleares en Japón, las cuales llevaban tiempo cerradas, hasta compromisos de estados norteamericanos y de la propia administración Biden por la energía nuclear. Aparte de estas noticias, destaca sobremanera el nacimiento por parte de Sprott del primer instrumento de inversión de uranio físico. 

La aparición de este producto pone de manifiesto las buenas perspectivas del sector, tanto de forma puramente matemática (para la confección del propio producto tendrán que atesorar uranio por lo que continúa empujando la demanda), como simbólica. Y es que, la propia aparición de este instrumento deja bien a las claras que existe una demanda de inversores que quieren posicionarse ante un más que probable aumento del precio. Y recordemos lo que ya pasó en este mercado sobre 2008:



En definitiva, es un sector con elevadísimos riesgos, no apto para cualquier inversor, y en el que recomiendo estudiar bien los pros y los contras antes de hacer cualquier entrada en el mismo. Dicho esto, el potencial está ahí. 


  • PROYECTOS PERSONALES:
Como siempre, me gusta terminar hablando de mis proyectos personales. Este mes de abril destaca las clases que estamos impartiendo en la Universidad de Málaga de los cursos "Iniciación a la inversión en bolsa" y "Value Investing". Cada día disfruto más con la labor docente, a pesar de tener que desarrollarla fuera del hábitat normal del aula, donde la enseñanza es mucho más enriquecedora (tanto para el alumno como para el profesor)

Habiendo hecha esta confesión, ahora voy a hacer otra que está implícita en la primera, pero de un calado mucho mayor. Este calado es mayor porque está relacionado con lo que, en mi opinión, es uno de los aspectos fundamentales del ser humano: SUS PRINCIPIOS. 

En el momento que bien sean alumnos, seguidores en twitter o espectadores vía Twitch, los que reciben nuestras opiniones sobre algo tan importante como son las finanzas, debemos ser conscientes en todo momento del peso de las mismas. El simple "disclaimer" indicando que los comentarios vertidos no son recomendaciones no es suficiente, seamos honestos. Hay que predicar con el ejemplo y hacer ver a la sociedad que la correcta gestión de sus finanzas es algo tan importante como el cuidado de la salud.

En este sentido, a veces tengo el temor que haya gente que me siga y no entienda bien (o yo no sepa explicarlo) lo extremadamente difícil que es la inversión. Sirva como ejemplo mi propia forma de invertir.  Yo invierto vía acciones, pero no recomiendo esto al público general. Es necesario un estudio pormenorizado de las compañías que requiere no solo unos conocimientos sino un tiempo que no está al alcance de todos. De no hacer este proceso, los resultados serán negativos.Por eso recomiendo a todo aquel que quiere aproximarse a la inversión que lo haga vía fondos (indexados, de gestores, sectoriales) y con el debido asesoramiento de profesionales. 

En ocasiones también me asalta este temor cuando grabamos episodios dentro de "Los locos de Wall Street". No es nuestra intención frivolizar con algo tan importante como las finanzas personales. Vaya desde aquí una disculpa si a veces es lo que se transmite. Aquí sí que me van a permitir un consejo: <<No se dejen llevar por el nombre del canal.>> Somos locos por disfrutar con este mundo, por restarle tiempo a nuestras familias y hobbies para dedicarle horas a analizar empresas y/o ideas de inversión. Pero también somos conscientes que la mayor locura que puede hacer es un ahorrador es tomarse esto a broma.


Con estas reflexiones me despido, esperando que hayan disfrutado de la newsletter.

Un abrazo.

Antonio Hidalgo.







viernes, 2 de abril de 2021

Streaming 02/04/2021 Repasando la cartera en Twitch

Os dejo el video donde hemos repasado la cartera Juanjo Ayuso y yo en el Twitch de Málaga Value. Posteriormente se han incorporado Fernando Monera y Alex Bernardo. Espero que os guste.

jueves, 1 de abril de 2021

Newsletter Marzo 2021. Resumen de la cartera

Antes de comenzar la exposición normal acerca del resumen del mes, quiero comenzar con una novedad importante. Bueno, realmente dos. 

Empecemos con la primera. A partir de ahora, amén de seguir el citado resumen a modo de newsletter, voy a comentar el mismo dando la posibilidad que interactuemos. Lo haré en streaming, a través del canal de Twitch de Málaga Value https://www.twitch.tv/malagavalue. El primer streaming será hoy mismo, a las 12:30 horas, y me acompañará nuestro amigo Juanjo Ayuso, con el que comparto muchas de las posiciones en cartera.

La segunda novedad surge a modo de petición de un amigo. Le gusta el mundo de la inversión pero no tiene Twitter (sí, existe esa clase de personas), que es la red por la que anuncio nuevas entradas en mi blog. Dado que están de moda las suscripciones y newsletter por correo, he decidido que también daré la posibilidad de que el que quiera se suscriba al blog para estar al corriente de todas las entradas, newsletters y actuaciones que en el mismo se produzcan. Podéis apuntaros y suscribirse pinchando aquí.


Anunciadas estas dos novedades, comenzamos con nuestra entrada mensual habitual. Marzo se nos ha ido y con él se puede decir que se ha ido un mes de transición. Transición positiva, pero transición al fin y al cabo. Son estos los meses que terminan por aportar en la cartera. Los que "al tran tran", con sus luces y sus sombras, acabas terminando "en verde", con una rentabilidad modesta, pero rentabilidad a la postre, la cual va componiendo (palabra mágica esta última donde las haya).

Durante el mes que dejamos la cartera se apunta un 2,65% de revalorización, propiciada principalmente por el efecto positivo del dólar. Ha terminado el mes en entornos de 1,17 $/€ cuando a finales de febrero cotizaba a 1,20 aproximadamente.

Igual que he comentado en repetidas ocasiones que me encontraba cómodo con el nivel de diversificación de la cartera, he de decir que ya no lo estoy tanto con el número de acciones. Esto es algo completamente normal, y de hecho ha sido objeto de debate en el curso de Iniciación a la Inversión en Bolsa que actualmente estamos impartiendo en la UMA. A Warren Buffett se le atribuye la siguiente frase, que creo que explica a la perfección lo que estoy comentando:

"Si quieres hacerte rico, concentra. Si quieres proteger esa riqueza, diversifica". 

Y decía que no estaba cómodo porque este mes he hecho algunas incorporaciones más y el número total de valores en la cartera asciende ya a 69 (ejem). Me es literalmente imposible como comprenderéis tener mínimamente estudiadas todas y esto habrá que ir arreglándolo cuando el trabajo, el CIIA, y los proyectos con Málaga Value me vayan dejando tiempo.

A continuación, pasaré a profundizar en estas cuestiones, dentro de la estructura habitual de la newsletter:


  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a cierre de marzo queda tal que así:



Para una mejor visión de la composición de la cartera, os listamos las compañías, ordenadas por peso:

AccionesPeso
Adriatic Metals5,56%
Apple5,53%
Facebook4,07%
TGP3,72%
Teekay Corp2,90%
Nokia Oyj2,74%
Keck Seng Investments Hong Kong Ltd2,53%
Alibaba2,52%
BRK2,49%
Carnival2,42%
Golar2,31%
Regulus Resources2,27%
Orezone Gold Corp2,19%
Global Atomic2,06%
Aryzta2,00%
Denison Mines Corp1,88%
Disney1,81%
Izertis SA1,77%
Scorpio Tankers1,73%
Ur-Energy Inc.1,72%
CanAlaska Uranium Ltd1,66%
Aquabounty Technologies Inc1,64%
Plateau Energy Metals1,64%
BlackBerry Ltd1,56%
Gamestop1,56%
Nano Dimension1,52%
Silvercorp Metals Inc1,51%
Lockheed Martin Corporation1,50%
GoviEx Uranium Inc1,44%
Gato1,38%
Anfield Energy Inc1,35%
TransGlobe Energy Corporation1,30%
Isoenergy Ltd1,27%
Corsair Gaming Inc1,26%
Pinterest Inc1,24%
Boeing Co1,22%
Microsoft1,17%
Sandstorm Gold Ltd1,13%
Tencent Music1,12%
Novo Resources Corp1,12%
Altria1,03%
Inditex1,02%
Shake Shak1,00%
Angold Venture0,99%
Kuya Silver Corp0,99%
Baselode Energy Corp0,96%
Canada Nickel Company Inc0,94%
Renault0,94%
Palantir0,92%
Teladoc0,88%
Castor Maritime Inc0,88%
Imperial Brand0,73%
SFC Energy AG0,67%
Dolly Varden Silver Corp0,65%
Burford Capital0,65%
Bionano Genomics0,63%
Unicaja0,57%
Western Uranium & Vanadium Corp0,52%
UEX Corporation0,50%
Vizla Resources0,46%
Centrus Energy0,44%
Transportation and logistics0,42%
Lemonade0,38%
Powerhouse Energy0,36%
Turmalina0,31%
Pucara Gold0,31%
Norweigan0,01%


Ese es el porcentaje de acciones en cartera, que actualmente supone aproximadamente el 94% de la misma. El 6% restante lo supone el Bitcoin. De este porcentaje, prácticamente el cuatro quintas partes es puro beneficio, por lo que no me importa que exceda de lo que en un principio fije como objetivo, que no es otro que fuera un 5% como máximo. 


Os expongo a continuación la distribución geográfica, por divisas y sectorial de la cartera (sin contar el Bitcoin):




Las materias primas continuan siendo mi principal apuesta sectorial, concretamente, continuo muy "bullísh" con el uranio. No hay día que no veamos noticias que empujen la demanda. Ya sea el plan de estímulos de Biden, donde parte del mismo pasa por preponderar las energías limpias, o una nueva central que se va a reabrir en Japón. El precio Spot continua su escalada paso a paso, por lo que veo el sector como una auténtica olla a presión que puede explotar en cualquier momento. Y es que esa demanda que va creciendo no va a encontrar oferta suficiente. Nos vamos a divertir.....

  • MOVIMIENTOS DE LA CARTERA:
La cartera este mes ha tenido compras y ventas. Vamos a empezar con las segundas por ser menos habituales dentro de mi estrategia. 

VENTAS:

  1. Hall Of Fame: Cerramos la posición a un precio medio de 4,5 dólares, después de que la compañía hiciera un "bagre" en cuestión de días, al calor de un rumor (que posteriormente se convirtió en noticia), sobre la posibilidad de que la empresa firmara un acuerdo con la NFL para la venta de NFTs relacionadas con la misma. Ya indiqué en Twitter que fue un error, ya que la cotización se disparó hasta más allá de 7 dólares (hoy cotiza a 4,93). No estaba cómodo con la subida tan disparatada provocada por el "boom" que los NFTs. No descarto si la empresa vuelve a zonas de 3 $ volver a comprarla para la cartera.
  2. Inditex: Vendo parcialmente parte de la posición a 30 euros. Me sigue gustando mucho la empresa, creo firmemente en ella pero había comprado un buen paquete durante la pandemia a entornos de 22 euros y pienso que hay mejores opciones ahora mismo.
  3. Lemonade. También he vendido dos terceras partes de la posición. El motivo es que pienso que ha sufrido una revalorización muy considerable ya y pienso que el mercado puede dar mejores opciones. 

COMPRAS:

  1. Boeing: La teníamos que haber comprado mucho antes, cuando allá por marzo-abril 2020 prácticamente cotizaba a precio de derribo. El precio de compra fue 219 dólares, por lo que ya se ha revalorizado prácticamente un 15% desde que está en cartera. 
  2. Castor Maritime: Empresa del sector del shipping con unos buenos contratos y proyectos. Entrada a 1,107 dólares y ya hemos acumulado un 31,98% de minusvalía.

  3. Keck Seng Investments HK: La eterna promesa del Value Investing como dice mi amigo Edgar. Sí cotizara en otro mercado que no fuera Hong Kong valdría muchísimo más. Sus hoteles en Estados Unidos podrían valer lo mismo por lo que cotiza toda la compañía. Nuestro precio medio de entrada es 3,28 dólares de Hong Kong, y actualmente cotiza a 3,05. Es una opción de largo plazo.
  4. Lockhead Martin: Empresa castigada por el mercado por la especulación acerca que la administración Biden sería menos "amigable" con la empresa. Ya hemos visto que nada más lejos de la realidad y a los pocos días de mandato ya hicieron una incursión bélica. Incorporamos la empresa a 343 dólares y ya se revaloriza un 8%, cerrando mientras escribo estas líneas a 371,02.

  5. Uex Corporation: Junior del sector del uranio. Abrimos una pequeña exposición. Acción con mucho riesgo. Entrada a 0,29 CAD cotizando hoy a 0,31. A esperar acontecimientos.
  • PROYECTOS PERSONALES:
En cuanto a los proyectos personales, destaca que ya hemos comenzado con el primero de los cursos que estamos impartiendo en la Universidad de Málaga., concretamente con el de Finanzas Personales e Introducción a la inversión. La verdad es que estoy disfrutando mucho nuevamente de la experiencia, ya que se está generando un sano debate en las clases.

También continuamos con las distintas actuaciones llevadas a cabo por Málaga Value. Este mes de marzo hemos publicado un nuevo podcast acerca de la Inversión Pasiva, el cual ha tenido un muy buen feedback, sobre todo de aquellos seguidores con menos experiencia. Os dejo aquí la posibilidad de escucharlo si aún no lo habéis hecho:



Con esto damos por zanjada la entrada, deseando salud a todos los lectores.

Un abrazo.

Antonio Hidalgo.

Postdata: Todas las opiniones que aquí se vierten son exclusivamente personales, no consistiendo en ningún caso en una recomendación de compra o de venta.






Messi y el síndrome de la rana.

Las aficiones. Todos tenemos aficiones. Y, efectivamente, escribo la palabra en plural porque suelen ser más de una. Disfrutamos con ellas. ...