lunes, 24 de diciembre de 2018

Actualizamos EL RADAR

Antes de comenzar con la entrada os pido que me disculpéis. Están siendo unas semanas muy ajetreadas, tanto en el nivel profesional como en el personal, lo que me está provocando que tenga algo abandonado el blog, aunque no el mundo de la inversión.

Centrándonos en el objeto de la entrada, como muchos podéis adivinar, el radar "hecha humo" literalmente, y es que, nos estamos encontrando valoraciones con un margen de seguridad muy alto, donde, sinceramente, veo harto complicado que en tres-cinco años se pierda dinero.

Creo sinceramente que Mister Market ha perdido un poco la cabeza, y existe actualmente mucha volatilidad, encontrándonos con que cualquier noticia, en teoría, insignificante, tumba a los mercados en cualquier de hora (p.ej. la detención de la hija del dueño de Huawei).

A continuación vamos a exponer la lista de las acciones que estamos siguiendo y que, una de ellas, entrará en enero a formar parte de la cartera. A diferencia de las anteriores entradas de EL RADAR, vamos a listarlas sin un orden preestablecido, ya que las bajadas del mercado, hace que sean muchas las empresas cuyas valoraciones son apetecibles, y no me veo capaz de priorizar unas con respecto a otras.

* INDITEX: Ha cerrado hoy a 22,25 €. Me parece un gran precio para continuar construyendo la posición. Ya hemos hablado largo y tendido de la empresa española en este blog. Me parecía un gran precio los 25€, así que todo lo que esté por debajo de ese valor creo que es una señal de compra clara. Empresa con ventajas competitivas (principalmente su rápida adaptación a las tendencias de la moda), sin deuda. 

* RENAULT: Poco más que decir de la compañía francesa. Cotiza hoy a 54,90 €, lo que hace que que cada vez que compremos una acción de Renault, nos llevemos de regalo "Nissan". La llevo a 74€ y estoy la mar de tranquilo. Recomiendo ver la última sesión de @Value_school, donde Juan Huerta de Soto habla sobre la "ridícula" valoración de la compañía. Os dejo el enlace: https://www.youtube.com/watch?v=DXO7VOhcmR4

* BROOKFIELD PROPERTY: La matriz (BAM) está comprando a manos llenas, y es que la valoración de 15 $ actual de veras que tiene un elevado margen de seguridad. El crack de Emérito Quintana (@foso:defensivo) catalogaba su actual cotización como el chollo de la década. Sin atreverme a tanto, sí que es verdad que me parece una gran oportunidad. A día de hoy, si nada cambia, pienso que será la siguiente en incorporarse a la cartera.

* AMAZON: Cuando cotizaba alrededor de los 2.000 $ muchos pensamos que ese tren se nos había escapado. Ahora cotiza a 1.345 $ y seguimos viendo excesivo su PER 98. Desde luego, todas las FAANG al completo podrían formar parte de esta lista. Su modelo de negocio tiene para mí una gran ventaja competitiva, que radica en haberse instaurado en la mente de millones de consumidores como la primera referencia a consultar a la hora de comprar cualquier artículo. Brutal.

* APPLE: Parecía que no tenía fin su escalada cuando estaba hace escasos tres meses en 220 $. Ahora cotiza a 146 $. ¿Qué ha cambiado en la compañía de Cupertino? Prácticamente nada. Por ser "puntilloso" sólo ha habido un cambio: van a dejar de publicar en cada trimestre el número exacto de aparatos que han vendido. ¿Eso explica esta caída? Poco más que añadir. Sí no forma parte ya de su cartera, creo que es un momento idóneo.

* TEEKAY LNG: Si para Emérito Brookfield Property era el chollo de la década, para mi TGP es el chollo del año. Está en mínimos de 5 años, y si analizamos la compañía vemos que hay mucho margen de seguridad. En el mismo enlace que os dejé antes del canal Value School también podéis buscar el momento en el que hablan de ella.

* BAYER: Líder absoluto en su sector, cotizando a la mitad que hace menos de un año y en mínimos absolutos del periodo 5 años. Tarde o temprano le tocará el turno de subidas a Europa, y sinceramente, no me imagino ese escenario sin que Bayer sea una de las que tire del carro. Creo que en esta cotización actual, cercana a los 60 € existe un alto margen de seguridad. Veo prácticamente imposible que pierda dinero a 3-5 años para el que compre Bayer a estos valores.

* OTROS: Sin entrar a explicar brevemente sus motivos, incluyo aquí otra lista de valores que tengo también en el punto de mira, aunque quizás sin el estudio pormenorizado realizado sobre los anteriores. A saber: JD.COM, IPCO, FRESENIUS, PM.

Aprovecho para desearos a tod@s unas felices fiestas, que la paséis con vuestros seres queridos, y que el año 2019 sigamos debatiendo y preocupándonos por los vaivenes del mercado. Sería una excelente señal. Significaría que las cosas realmente importantes en nuestras vidas, como la salud de nuestra familia, sí que va viento en popa. 


lunes, 3 de diciembre de 2018

Invirtiendo en uno mismo: I-Nov 2018: OPEN

Terminamos el mes de noviembre y lo prometido es deuda: vamos a exponer un breve resumen y las principales conclusiones obtenidas tras la lectura del primero de los libros que conforman el proyecto. En este caso, como ya sabéis, se trata de "Open. Memorias de Andre Agassi".

Para que el análisis de los libros tenga cierta homogeneidad, he decidido estructurar el mismo en cuatro apartados: resumen, citas, conclusiones/aprendizajes y valoración global.


  • RESUMEN:
Es fácil adivinar la temática de "Open". Resume la vida de André Agassi, desde su nacimiento hasta prácticamente la fecha actual, narrada en primera persona. 

Comienza hablando sobre su niñez, una etapa infeliz (como gran parte de la vida del protagonista, paradójicamente). Una buena porción de esa infelicidad es provocada por su padre, obsesionado con el tenis, y con una fijación: que uno de sus hijos llegara a ser una estrella de dicho deporte. André, el pequeño, era ya su última esperanza, y por ello sufrió dicha obsesión más que ninguno de sus hermanos. El padre llegó a modificar incluso una típica máquina que lanza pelotas de tenis para entreno, en un aparato maléfico (citando propias palabras de Agassi), que podía propulsar bolas a una velocidad y con una fuerza fuera de lo normal. Esta máquina, bautizada como "El Dragón", se puede decir que fue de los pocos amigos de André durante su niñez. Entrenaba horas y horas sin descanso en la pista acondicionada en el patio de su casa, con El Dragón como rival, y con las voces de su padre como acompañamiento sonoro.

Las horas de entreno no caían en saco roto, y poco a poco André se fue haciendo un nombre dentro de los campeonatos infantiles. A pesar de eso odiaba el tenis. Lo odiaba con todas sus fuerzas. En esa etapa hubo un punto de inflexión: André fue internado en una academia de alto rendimiento. Allí mejoró aún más su tenis, pero no fue lo único que se magnificó en él. Su personalidad extravagante se destapó con la misma grandilocuencia que su calidad tenística.

Empezó a ganar partidos con la misma rapidez que se convertía en un ícono mediático. Paulatinamente iba comprando todas las papeletas para una "rifa" muy común en el deporte norteamericano: convertirse en un juguete roto por la pronta fama. Su relación con Brooke Shields no hizo más que acrecentar esta personalidad histriónica. Si algo le faltaba a André era una pareja cuya vida y aficiones lo alejaran más de lo que él de por sí ya estaba de ser un profesional abnegado del tenis.

¿Cómo, con todo lo aquí contado hasta ahora, pudo ser Agassi uno de los mejores tenistas de la historia? No todas las decisiones en la carrera deportiva de André fueron erróneas. Supo ver en Gil, su preparador físico desde prácticamente los comienzos, el padre comprensivo que no tuvo y puso en sus manos su cuerpo para que este lo cincelara. Supo también encontrar buenos entrenadores, destacando Brad Gilbert, con el que ganó seis títulos de Grand Slam. 

Además de todo esto, en mi opinión, existieron dos figuras claves en la carrera de André: una de ellas es Steffi Graff. Su amor platónico, y la persona con la que todas las aguas bravas comentadas de la personalidad de André, se calmaron. La otra figura fue Pete Sampras. No podía haber en todo el circuito un tenista más distinto a él, y a la vez tan igual en lo fundamental: el espíritu de campeón. Pienso que ambos tenistas no hubieran sido lo que fueron el uno sin el otro. Esa rivalidad los hacía mejores.

Lo paradójico de la relación de André con el tenis era que cuanto más lo odiaba, más se resistía a retirarse. Aunque no lo dice en el libro, en mi opinión queda claro que lo que definía realmente la relación de Agassi con el deporte de la raqueta no era odio. Era más bien una relación de amor-odio.


  • CITAS:


Ha habido muchas frases con las que me quedaría, pero, por no alargar la entrada, destaco las siguientes dos:

-"Las victorias no nos hacen sentir tan bien como mal nos hacen sentir las derrotas"

-"Esta es la única perfección que existe, la perfección de ayudar a los demás"


  • CONCLUSIONES/APRENDIZAJE:

De la lectura de Open puedes obtener varias conclusiones que nos pueden aportar valor añadido, y que podemos aplicar a nuestro día a día, independientemente de nuestra profesión, y que nos puede servir para mejorar día a día.

1) Sin trabajo, el talento no triunfa: André tenía unas condiciones para el ejercicio del tenis innatas. Su calidad brotaba a borbotones. Pero, si no hubiera sido por las muchas horas que pasó con "El Dragón", y las sesiones de gimnasio de Gil, nunca hubiera alcanzado los triunfos conseguidos. A pesar de que el protagonista del libro era Agassi, hay otro personaje que encarna mejor aún la importancia del trabajo. Este era Pete Sampras. Resulta al menos curioso leer como, en etapa junior, André apalizaba fácilmente a Pete, mientras se apenaba internamente de él, pensando que cómo tenía aún moral para dedicarse a un deporte con tanto afán en el que estaba claro que no tenía ningún futuro. Se demostró con posterioridad que ese espíritu de trabajo de Sampras culminó por crear un gran campeón, cuando su calidad innata de joven no hacía presentir tal desenlace.

2) Busca hacer muy bien las cosas. No busques la perfección: Este aspecto fue clave en la carrera de André, y es una enseñanza que me ha hecho reflexionar. Agassi era un gran tenista, nadie discutía su calidad, pero los títulos de Grand Slam no llegaban. Brad Gilbert, su entrenador, le dió un consejo a André que cambió su carrera: "no busques el golpe perfecto en cada punto. Dedícate a veces simplemente a esperar que falle el rival". Esto no quiere decir que Agassi no siguiera teniendo un juego vistoso y de ataque, sino que, simplemente, en determinadas circunstancias, era mejor que el rival asumiera la responsabilidad y soportara él la presión. 

Creo que este es un mal que a veces sufrimos también los profesionales que queremos hacer bien nuestro trabajo, buscar la perfección a toda costa, cuando dicho concepto es algo subjetivo (lo que para tí es perfecto, para tu jefe, tu cliente, tus partícipes, etc. puede no serlo) y de muy difícil concreción. Supone además una pérdida de energía y tiempo.

3) Rodéate de los mejores: Esta afirmación está muy manida, y son muchas las personas de éxito que la manifiestan abiertamente (Por ejemplo Steve Jobs). En el caso de Agassi se volvió a confirmar. Prácticamente no cambió su equipo en toda su carrera, confió en sus consejos, y se vieron los frutos. 

Yo personalmente intento rodearme de los mejores y aprender lo máximo de ellos (sea vía Wasap, Twitter, Podcast, etc). Rodearnos de gente que sabe más que nosotros es la mejor inversión que podemos hacer en uno mismo. Sin duda.

4) Pararse y visualizar nuestro camino: André seguía un ritual antes de cada partido: se duchaba y visualizaba como iba a ser el partido. En esa ducha sabía si iba a ganar o no. Impresionante. 

Unos lo llaman visualizar la victoria, otros simplemente (como es mi caso) lo llamo ser optimista. Si piensas en positivo te suelen ocurrir cosas positivas. No logro a alcanzar cien por cien el por qué, pero creo firmemente en esto. El mundo está diseñado para las personas positivas, para las personas que visualizan el triunfo.


  • VALORACIÓN GLOBAL:
En las valoraciones voy a intentar no caer en ser "políticamente correcto" y mojarme en la opinión, recomendando su lectura o no, según el caso. En este que nos atañe no tengo ninguna duda: Apuntense el título y leanlo.

Está escrito de forma excelente (por un premio Pulitzer nada más y nada menos), se lee de manera rápida y divertida, y creo que todos, independientemente que seamos tenista, inversor, profesor, etc, podemos sacar conclusiones muy válidas para mejorar personal y profesionalmente.

No me atrevo con una nota, pero, dada la temática, espero que cuando termine el proyecto, Open se haya colado al menos entre los semifinalistas.



POSTDATA: Ya tenemos el libro de Diciembre. Aquí no voy a innovar. Es un "must" al que le tengo muchas ganas: "EL PEQUEÑO LIBRO QUE GENERA RIQUEZA" de Pat Dorsey. Nos leemos!!

domingo, 11 de noviembre de 2018

Invirtiendo en uno mismo: Un nuevo proyecto.


"La mejor inversión que puedes hacer es en uno mismo. Cualquier cosa que hagas para mejorar tu talento y ser más valioso se recompensará con mejor poder de compra. Cualquier cosa que inviertes en ti, lo recuperas multiplicado por diez. Y es que en definitiva el conocimiento no se puede gravar con impuestos ni robar. Está a resguardo en cada cerebro".

Seguro que alguno de los lectores ya sabe a qué mente preclara pertenecen estas líneas. Exacto. A Warren Buffett. No me negarán que resulta al menos curioso que sea precisamente el mejor inversor financiero de todos los tiempos el que aconseja a sus seguidores no un valor, ni un mercado, ni siquiera una estrategia, sino invertir en uno mismo, en sus conocimientos.

Los que me conocen saben que comparto este pensamiento. Creo firmemente en la permanente formación y actualización de cada profesional dentro de su campo. Esta formación no tiene por qué ser necesariamente de índole puramente académico, sino que existe hoy en día múltiples fórmulas alternativas (cómo hacíamos mención, por ejemplo, en nuestra última entrada: http://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/10/educacion-financiera-gratiso-casi.html)

En este sentido, coincido plenamente, y esto entronca con el proyecto que llevo un tiempo "rumiando", con una de las afirmaciones que más de una vez he escuchado en los podcasts habituales que muchos escuchamos (+D, Value Investing FM): "se puede aprender mucho más leyendo una buena batería de libros que asistiendo a un curso o un master". Esta afirmación, por supuesto, tiene sus matices, y será válida según qué libros y según qué master, pero en líneas generales, me parece acertada.

A estas alturas ya se pueden vislumbrar sobre qué estará relacionado el nuevo proyecto: LIBROS.

El proyecto va a ser bien sencillo: pretendo leerme un libro al mes este noviembre hasta diciembre de dos mil diecinueve. Total, catorce libros. Como pueden ver, el objetivo no es ambicioso cuantitativamente, pero prefiero que así sea, ya que, entre el trabajo y la familia, no dispongo de mucho tiempo libre y quiero asegurarme que cumpla lo prometido. Una vez leído el libro, expondré en el blog un breve resumen, así como las principales conclusiones que he obtenido tras su lectura. Otro de los motivos que me hacen no fijar un objetivo excesivamente ambicioso en el plazo de lectura por libro, es que me gustaría que esta iniciativa no se redujera únicamente a mí, sino que sirva como una especie de club de lectura financiero entre la comunidad inversora. Siendo honesto y realista, esto último es más bien un deseo, un anhelo que una posibilidad real, pero al menos lanzo la propuesta.

Aún no tengo cerrada por completo la lista de libros que compondrán el proyecto, pero sí que puede "colarse" alguno que otro que quizás sorprenda al lector por no ser técnicamente financiero. No obstante, en estos casos, los incluyo por entender que del libro se pueden obtener unos conocimientos, que, aunque no sean financieros, nos puedan ayudar a mejorar nuestra propia conducta, nuestra forma de afrontar las inversiones y en general la vida. El ejemplo lo encontramos precisamente en el libro que constituye el primero del proyecto: "OPEN: MEMORIAS DE ANDRE AGASSI"



"Siendo un bebé, le pusieron una raqueta de juguete en la mano. Desde entonces, Agassi no ha hecho otra cosa que golpear pelotas de tenis. Su padre, obsesionado en convertirlo en un astro del deporte, construyó una máquina (el dragón) que disparaba 2.500 pelotas al día contra el pequeño Andre. Escrita por el premio Pulitzer J. R. Moehringer, Open es la semblanza a corazón abierto de Andre Agassi, que en estas memorias se muestra tal como es: un hombre que debió enfrentarse a las presiones de su familia, de la fama, pero que siempre conservó el valor de la amistad y un sentido altruista de la vida. En esta cautivadora autobiografía, Agassi revela, con sentido del humor y ternura, una vida definida por la contradicción entre un destino impuesto y el anhelo por complacer a quienes lo han sacrificado todo por él. «Odio el tenis, lo detesto con una oscura y secreta pasión, y sin embargo sigo jugando porque no tengo alternativa. Y ese abismo, esa contradicción entre lo que quiero hacer y lo que de hecho hago, es la esencia de mi vida.» Andre Agassi"


Decir que el libro ya lo he comenzado y me está encantando, por lo que, probablemente, lo termine antes de final de mes. El 30 de noviembre publicaré en el blog lo prometido, es decir, una breve reseña y las principales conclusiones y aquellos conocimientos obtenidos de la lectura que puedan servirnos en nuestra mejora personal. La forma de estar redactado hace que sea sencillo de leer por lo que os animo a todos a iniciar su lectura para que así podamos comentarlo.

No quiero concluir sin aclarar que el objetivo final de este proyecto no es otro que obligarme (y animaros) a leer y mejorar mis conocimientos. No tengo un objetivo pretencioso con el mismo, ya que siempre he manifestado que mis conocimientos así como mi blog son, ante todo, humildes. Si alguien de verdad pretende obtener un excelente listado de libros de inversión, con sus comentarios y resúmenes os animo a que visitéis la página de Antonio Rico, www.inversorinteligente.net, y pasaros por su mítica sección "52 libros para 52 semanas".

Ya sí, para finalizar, y como sabéis que me encantan las citas, no se me ocurre ninguna mejor para dar por concluida esta entrada tan relacionada con los libros, que la siguiente de Charlie Munger:

“No conozco a ninguna persona inteligente que no esté leyendo constantemente”.








domingo, 28 de octubre de 2018

Educación financiera gratis.....o casi

La actual situación que atraviesan los mercados desde hace unas semanas no hace más que afianzarme en una opinión, que me consta que es compartida por muchos: es necesario una mayor educación financiera en la sociedad.

Son muchos los amigos, familiares, clientes, e incluso colegas los que me preguntan qué hacer, cuando han visto caídas en sus posiciones en estos días, la gran mayoría inferior al 5%. Mi respuesta es sencilla: ¿ha cambiado en algo tú horizonte temporal? ¿la selección de activos fue acorde a tu perfil? Si la respuesta a la primera pregunta es que no ha cambiado nada, que el horizonte sigue siendo medio/largo plazo, y si la selección de activos fue coherente, mi consejo es claro: No hagas nada.

En este sentido siempre pongo el mismo ejemplo con el típico vehículo inversor hispano: el ladrillo. Si pudiéramos mirar a diario el valor exacto de mercado de nuestros inmuebles, hubiéramos visto desde el año 2.000 hasta hoy cómo esa inversión (de media) ha subido un 300%, para después bajar un 60% y ahora (parece) subir un 20%. ¿Por qué, si sabemos que la inversión a largo plazo más rentable es la bolsa, no somos capaces de actuar con la misma tranquilidad? La respuesta a esta pregunta, por desgracia, retórica hoy en día, es obvia: falta educación financiera.

Relacionado con lo expuesto, tengo preparadas varias entradas, pero, por falta de tiempo (aprovecho para pediros disculpas por la baja productividad de la web últimamente) no he podido aún subirlas a la web. Pero sí quiero que no pase un día más sin recomendaros varias formas de aumentar vuestra educación financiera. Y lo mejor que es gratis (o casi):


  • En este apartado, destacamos los últimos podcasts de nuestros amigos de Foro MasDivindendos. Sublimes. En concreto me ha encantado el podcast donde entrevistan a Rafael Valera, de Buy and Hold. (https://www.ivoox.com/podcast-d-episodio-27-conociendo-renta-fija-audios-mp3_rf_29411633_1.html). 

  • También sensacional el podcast de los compañeros de Value Investing, Paco Lodeiro y Adrián Godas, cuando entrevistaron a Iban Reus. Genial la tesis de inversión de Iban (@lowriskvalue) sobre Facebook. Tras escucharlo se hace díficil no invertir en la compañía del amigo Zuckerberg (https://www.ivoox.com/41-entrevista-a-iban-reus-alowriskvalue-audios-mp3_rf_29405163_1.html).

  • Pero, como no sólo de podcast vive el inversor, tenéis una oportunidad única hoy en Amazon de adquirir un libro que debe ser de obligada lectura: "El pequeño libro que genera riqueza" de Pat Dorsey. Únicamente por el día de hoy, lo tenéis disponible en Amazon por 1,89€. Aquí os dejo el enlace: https://www.amazon.es/peque%C3%B1o-libro-que-genera-riqueza-ebook/dp/B01AZTR93G/ref=tmm_kin_swatch_0?_encoding=UTF8&qid=&sr=


Con estas propuestas, tenemos una gran oportunidad de incrementar exponencialmente nuestra educación financiera. Y además gratis (o casi...)




domingo, 30 de septiembre de 2018

La diversificación: esa gran aliada

Leí una vez a un inversor afirmar que su fórmula mágica era bien sencilla: salud, diversificación e interés compuesto. No le falta razón.

Cuando se habla de las bondades de la diversificación, en la mayoría de los casos hacen referencia a:

  • Diversificación de activos (renta variable, renta fija, sector inmobiliario, etc.), 
  • Diversificación por sectores (cíclicas, farmaceúticas, constructoras, bancos, retail, shiping, automóviles, robótica, tecnológicas, etc.)
  • Diversificación geográfica (Europa, USA, emergentes, etc.)
Todas estas clases de diversificaciones (y/o la suma de ellas) buscan el mismo objetivo: minimizar la volatilidad de la cartera del inversor.

Sin embargo, en esta entrada, no vamos a hablar de estas diversificaciones, sobre las que ya existe sobrada literatura, sino sobre otro tipo de diversificación, no tan de moda, pero, en mi opinión, igual de importante o más que las demás: LA TEMPORAL.

¿En qué consiste la diversificación temporal? Muy sencillo. La estrategia personal que implemento para conseguir la diversificación temporal radica en tener un plan de inversiones prefijado e ir entrando en el mercado en los momentos temporales indicados en dicho plan, sin importar el ruido de mercado que haya en cada momento.



Según esto, habrá inversores que, en función sus ingresos y capacidad de ahorro, puedan invertir de forma mensual, trimestral o anual. Se trata de destinar a su cartera siempre una misma cantidad fija en esos periodos de tiempo, evitando la tentación de querer acertar si el momento de mercado es el adecuado o no (querer hacer Market Timing). Con este planteamiento eludimos caer en unos de los principales errores psicológicos de cualquier inversor en bolsa: comprar cuando los mercados suben y no hacerlo cuando bajan. Con esta metodología hubiéramos comprado en pleno Brexit o tras las elecciones estadounidenses que culminaron con Trump como presidente, cuando nuestro sentido común inversor nos haría quedarnos al margen ante las turbulencias del mercado. Ambas compras hubieran sido excelentes.

Una de las principales pruebas de la utilidad de esta diversificación la tenemos en un producto similar en "sus tripas" al fondo de inversión: Los planes de pensiones. En mi día a día veo muchos partícipes que, llegada su edad de jubilación, deciden rescatar su plan de pensiones. En la gran mayoría de los casos (por no decir la totalidad), vemos que aquellos partícipes que han tenido su plan de pensiones durante 15 años en adelante, con aportaciones mensuales, cuando lo rescatan, el mismo lleva acumulado una importante rentabilidad. Ese plan de pensiones ha pasado por la caída de Lehman Brothers, por la crisis de Chipre y Grecia, por el Brexit, por Trump, etc., pero el partícipe no ha sido consciente de ello, y ha mantenido su estrategia preestablecida intacta: ha continuado con sus aportaciones periódicas.

Esta estrategia de diversificación responde subyacentemente a otro eterno debate que de forma periódica salta a la palestra entre la comunidad inversora: ¿debo estar siempre invertido o debo guardar algo de liquidez? Al igual que manifestaba en otras entradas, en este mundo no hay verdades absolutas, ni todo es blanco o negro, sino que, parte de su riqueza, es que cada uno dentro de una misma estrategia, puede tener sus propias formas de interpretarla. Para mí, que defiendo la utilidad de la estrategia de diversificación temporal, la respuesta es que debo estar siempre invirtiendo según mi plan preestablecido, por lo que no debo mantener liquidez. Otra cuestión sería si de repente, vía premio de lotería o herencia, recibiera una importante suma de dinero, donde sería necesario un análisis distinto por su excepcionalidad.

Habría otras cuestiones a plantearse para profundizar en este concepto de diversificación, como por ejemplo si es compatible hacerlo con gestión activa o es exclusivo de la pasiva, o si, como defienden algunos, sería conveniente incrementar las aportaciones en épocas bajistas. Dejaremos esas cuestiones para otra entrada (diversificando temporalmente los contenidos), ya que es un concepto que personalmente me apasiona.

Espero que el contenido de esta entrada haya sido de vuestro agrado, y que, tras su lectura, y dada la importancia que este blog le damos al tiempo, no haya significado para vosotros una pérdida del mismo.

Como siempre, para debatir sobre este u otro tema, me tenéis disponible en Twitter en @ahidalgoa. Saludos.



viernes, 14 de septiembre de 2018

Volvemos a la carga con una de las secciones que pretendo que convertir en un clásico del blog: El Radar.  

Hoy, en la segunda entrada dentro de esta sección, actualizaremos nuevamente los valores que llevamos en seguimiento, ordenados según la probabilidad de entrada en la cartera.


1) Bayer: Ya la incluimos en el radar del mes pasado cuando cotizaba a 78 euros. Estos días hemos visto como ha tocado los 69 euros por acción, por lo que continúa como primera opción para formar parte de la cartera en el corto plazo. El mercado sigue penalizando el posible aluvión de demandas judiciales. Sea como fuere, y aunque éstas prosperaran, me parece que la cotización sigue siendo de derribo. Anterior posesión: 1º


2) Inditex: De no estar en el anterior listado, a aparecer, nada más y nada menos, en el puesto segundo. La explicación: http://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/09/inditex-segunda-y-ultima-oportunidad.html. Ya comenté, en la entrada señalada, que me parecía una excelente oportunidad de entrada tras la caída provocada por unas cuantas recomendaciones negativas sobre el valor de ciertos bancos de inversión. Llegaron los resultados semestrales y, sin ser excelentes, sirvieron al menos para disipar ciertas dudas que sobrevolaban sobre la compañía. Ha recuperado algo de la caída, pero, cotizando en entornos de 26 euros, me parece una excelente oportunidad para posicionarse a largo plazo. Recordemos que ya la llevamos en cartera a 25 euros por acción. Anterior posesión: Nuevo.


3) Philip Morris: La compañía tabaquera continúa formando parte de las acciones sobre las que tenemos puesto el foco. Ya nos parecía el mes pasado, cotizando a 84 $, que podía suponer una buena oportunidad de entrada. No habiendo cambiado nada en cuanto a los fundamentales de la compañía, ahora que cotiza en entornos de 79 $, lógicamente tiene que seguir estando en puestos de privilegio. En este sentido, recomiendo las siguientes entradas del compañero @DivRentable (Dividendo Rentable), que explican bastante bien las principales compañías del sector del tabaco:

https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/tabaco-rentable-1a-parte.html
https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/tabaco-rentable-2a-parte.html
https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/el-tabaco-tiene-margen.html

Anterior posesión: 2º

4) Kraft Heinz: No me extiendo en la explicación de esta empresa. Me parecía interesante a 61 $ el mes pasado, y creo que sigue siéndolo ahora cotiza a 58 $. Otra líder mundial. Anterior posesión: 3º


5) Keck Seng Investments HK: Idea muy de moda en el mundo "value". Empresa hongkonesa especializada en la gestión hotelera. Escuchas la tesis de inversión de Javier Ruiz de Horos A.M. (recordemos que esta compañía está entre las que más ponderan en su fondo Horos Internacional), y no encuentras una sola buena razón para no invertir en ella: valoran sus activos a coste de adquisición (importantes hoteles en zonas turísticas), se beneficiarán de la apertura del puente entre Hong Kong y Macao, donde tienen importantes inmuebles, etc. Anterior posesión: Nuevo.


Estas son, a día de hoy, las compañías a las que estamos realizando un seguimiento especial. También tenemos otras empresas que, sin ser objeto de estudio permanente o tan exhaustivo, las tenemos en cartera (y nunca mejor dicho) para su posible incorporación, como por ejemplo: Orsero, Porshe, Corticeira Amorim, Walt Disney, entre otras.


Como siempre digo, no pretendo que mis comentarios influyan en vuestra decisión de compra, ya que no constituyen ninguna recomendación. 

Espero que la lectura sea de vuestro agrado.

lunes, 3 de septiembre de 2018

Inditex, ¿segunda y última oportunidad?

12 de septiembre. Anoten esta fecha. ¿Algo especial pasa ese día? Realmente no. Simplemente Inditex presenta los resultados del primer semestre. No obstante, en los mentideros de las casas de análisis, da la sensación que estos resultados pueden ser significativos para el devenir de la compañía.

Morgan Stanley y JP Morgan en un primer momento, Credit Suisse, Citi y Goldman Sachs después, han sido los primeros en mostrar sus predicciones al mercado. Tras el resultado de las mismas, ITX ha bajado un 11% en apenas una semana. Don Amancio ha visto reducido su patrimonio en más de 3.000 millones. Así. De la noche al día.

El lector pensará que habrá habido unanimidad en los vaticinios de los analistas cuando la acción ha tomado la senda bajista reseñada. Nada más lejos de la realidad. Las opiniones están divididas entre los que piensan que los resultados de la empresa defraudarán al mercado, y los que opinan que el actual precio de la acción puede dar una clara señal de entrada. 

Morgan Stanley, Credit Suisse y Goldman Sachs se posicionan en la vertiente negativa. ¿Qué argumentos esgrimen? En mi humilde opinión, nada reseñable. O al menos, nada nuevo. Vuelven a poner encima del tapete la madurez del negocio textil, y las implicaciones que sobre el mismo tiene la venta online. Este hecho provocaría que los resultados de la multinacional gallega fueran únicamente catalogados como buenos, en vez de excelentes. No es este el único caballo de batalla de Inditex. El castigo a que están siendo sometidas las divisas también afecta negativamente a su cuenta de resultados.

Citi, sin embargo, fija en 31 euros por acción el precio objetivo de la compañía, lo que supondría un incremento de un 21% respecto al cierre de la sesión bursátil de hoy. Como vemos, no hay unanimidad en las predicciones, pero sí en la dinámica que ha tomado la cotización del valor.

¿Qué hacer ante este escenario que se nos plantea? No pretendo que mi opinión sea tomada como una recomendación de compra, pero desde mi perspectiva Value, me posiciono más con la corriente optimista. ¿Existe en España una empresa que cumpla con más rigurosidad las características que los expertos en inversión en valor aconsejan? Recordemos:


  • Accionariado principalmente familiar (Skin in the Game)
  • Caja neta. Empresa sin deuda.
  • Management de reconocido prestigio.
  • Ventajas competitivas.


Cuando allá por mayo, Iván Martín y otros gestores, aprovecharon la bajada de la acción para introducir Inditex en sus carteras, muchos inversores sintieron que habían perdido ese tren. Paradojas del destino (y de Mister Market, que a veces hace cosas raras), ahora parece que se abre otra oportunidad. ¿Será la segunda y última? Nadie lo sabe. Quizás se salgan con la suya los agoreros que piensan que ITX no está sabiendo migrar su negocio al comercio online. Yo no comparto esa opinión. Y en el caso que así fuera, y hubiera que "recalcular la ruta", me siento más seguro sabiendo que pilota Pablo Islas esta nave, con cero deudas, y con mucha liquidez en la caja.

Para despedir la entrada, copio enlace de la ponencia que Iván Martín realizó en mayo en el "Iberian Value", defendiendo su tesis de inversión en la compañía gallega, alojado en Youtube en el canal de Finect.

https://www.youtube.com/watch?v=mrfkWDTZx2U

martes, 21 de agosto de 2018

Aclarando conceptos

"-Oye Antonio, ¿y qué es eso de la independencia financiera?" Un amigo el otro día, tomando una cerveza, me hizo esta pregunta al hablar del nuevo proyecto del blog. Me dí cuenta en ese momento que quizás he empezado la casa por el tejado. Vamos, por tanto, a aclarar qué es para mí la independencia financiera. Quiero recalcar que voy a dar una definición personal, nada académica, y que, quizás, tenga matices donde la comunidad inversora no esté del todo de acuerdo.

El ser humano necesita una serie de ingresos recurrentes para su sustento. Con esos ingresos paga la vivienda en la que habita (sea hipotecada o alquiler), paga la comida, suministros, educación de los hijos, ocio, ropa, viajes, transporte, etc. 

En un porcentaje elevadísimo, estos ingresos recurrentes se consiguen de una forma activa por el individuo, es decir, como salario por prestar un servicio por cuenta ajena, o procedente de una actividad económica. La palabra clave de este párrafo es "activa".  Necesitamos ejercer una actividad, ya sea por cuenta propia o ajena.


-¿En qué consiste entonces la Independencia Financiera (IF)? Consiste, por consiguiente, a grandes rasgos, en no necesitar ejercer una actividad para obtener los ingresos necesarios para nuestro sustento. Obtenerlos de una forma pasiva. En conclusión, que estos activos reales "trabajen por nosotros"


-¿Qué instrumentos se pueden usar? Necesitamos tener invertidos nuestros ahorros en instrumentos, en activos reales, que, periódicamente, nos reporten unas rentas, con las que poder mantener nuestro tren de vida. Estos activos reales son:

1.-Inmuebles: Los inmuebles nos generan rentas periódicas a través de los alquileres. Tienen múltiples ventajas, como el ser un activo protegido de la inflación, que, en condiciones normales (inexistencia de impagos, derramas, etc.), nos genera unos ingresos estables y conocidos en el corto/medio plazo. Tiene como handicap que es más ilíquido que los dos siguientes, y que no permite obtener liquidez parcial (no podemos vender una parte de un piso, como sí podemos vender un número de acciones o participaciones en FI)

2.-Acciones: Hemos dicho que necesitamos unos ingresos periódicos, por lo que ¿se supone que sólo debemos invertir en aquellas acciones que repartan un sustancioso dividendo? Pues no necesariamente. Si una empresa paga un dividendo de x €, dicho dividendo se descuenta del valor de cotización del activo, por lo que a efecto real, para nosotros es indiferente, con el handicap que la tributación en el pago del dividendo no queda a nuestro criterio. Una vez que tengamos una cartera de acciones lo suficientemente robusta, podemos decidir a nuestro criterio, ir vendiendo parcialmente aquellas cantidades que necesitemos para nuestro sustento, en el hipotético caso que esté compuesta por acciones que no reparten dividendo. Existen múltiples teorías recomendando una vía u otra, y yo finalmente me quedo con lo que me dice el sentido común: INVIERTO EN BUENAS COMPAÑÍAS, DÁNDOME IGUAL SI REPARTEN DIVIDENDO O NO.

3.-Fondos de Inversión: Los fondos de inversión, por norma general, no reparten dividendos, ni cupones, por lo que, para obtener las rentas temporales necesarias, tendremos que hacerlo vía reembolsos parciales. Es similar a lo que comentado para las acciones que no reparten dividendo. En el libro "Invirtiendo a Largo Plazo" de Francisco García Paramés, explica muy bien cómo obtener rentas periódicas mediante reembolsos parciales de participaciones en FI, y cómo su efecto es neutro con respecto a invertir en acciones que repartan dividendo. 

En mi opinión, lo ideal es tener un mix de los tres activos, el cual variará según la casuística del propio inversor.



-¿Cómo conseguir ser Independiente Financiero? Todo esto indicado está muy bien, pero, a la hora de llevarlo a la práctica, lo importante, y lo realmente difícil, es conseguir tener suficiente ahorro invertido en los activos reales citados. 

La forma tradicional, más académica de conseguirlo, es mediante el ahorro temprano y la maravillosa capitalización compuesta. 



Y es, paradójica y sorprendentemente, más importante el empezar temprano con el ahorro, que la cuantía del mismo. Como muestra, este gráfico de la gestora Metagestión, explica a la perfección lo que acabamos de citar. Ana necesita mucho menos ahorro, y durante menos tiempo, para llegar a tener finalmente un mayor capital.


Sobre este punto concreto se abrió el otro día un bonito debate en twitter (aquí podeis seguir el hilo: https://twitter.com/ahidalgoa/status/1029293537047863296). Algunos tuiteros mantenían que la genuina IF debía conseguirse mediante el ahorro, y no bajo otras formas como, por ejemplo, una herencia o un premio. Yo en esa afirmación estaba y estoy en desacuerdo. Por mi trabajo veo muchos inversores que logran tener un capital importante vía herencia de familiares o vía premios de un sorteo, y que, literalmente, dilapidan ese capital en nefastas inversiones (coches de lujo innecesarios, inversiones inmobiliarias sin sentido, montar negocios sin capacitación empresarial, etc.). En cambio, si recibes una importante cantidad de dinero, y haces una correcta diversificación entre inmuebles, acciones, fondos, de forma que logras que los mismos te generen unas rentas sustitutivas de los ingresos de tú trabajo, para mí, si has logrado la IF.


-¿Se puede llegar de verdad a ser Independiente Financiero? Parece algo utópico, ¿verdad? Siendo sinceros, depende de muchísimos factores llegar a obtener la plena IF, y la mayoría, por desgracia, son ajenos a nuestra voluntad (despidos, enfermedades, estudios hijos, etc.) Puedes que hagas bien todos "los deberes" financieros, y algo se "cruce" en tu plan y no puedas conseguirla. 

Yo en este sentido, al igual que comentaba en el punto anterior, soy algo más flexible. Para mí existe algo que podríamos catalogar como "ayuda financiera". En la vida, no todo es blanco o negro, sino que existe múltiples tonalidades de grises. Entre tener que trabajar activamente para el sustento de la familia y dejar de realizar actividad alguna porque tus activos trabajan por tí, existen puntos intermedios

Imaginad que tenéis estimado que en vuestra unidad familiar necesitáis 2.000 euros al mes. Entre dividendos, alquileres, reembolsos de FI parciales según un plan, etc., conseguís 1.200 euros mensuales de media, por lo que necesitáis completar estos ingresos con únicamente 800 euros. Esto puede suponer conseguir otras metas parciales, como por ejemplo que uno de los dos miembros de la pareja pueda dejar de trabajar y dedicarse plenamente a la familia, o bajar las horas (y/o estrés) de la jornada laboral.

En definitiva, puede ser complejo (para nada imposible), conseguir la IF plena, pero seguro que si se intenta, lograremos si una situación financiera mucho más libre, más desahogada.


Espero que este artículo os sirva de ayuda, y repito, no es una definición académica pura de lo que es la IF, sino más bien mi forma de verla. 

Para terminar, os dejo una frase muy relacionada con el artículo, y que os recomiendo seguir:

"LA FELICIDAD ESTÁ EN EL CAMINO"

sábado, 18 de agosto de 2018

Acciones en el radar: Agosto 2018

Una de las secciones que siempre he comentado que me gustaría implementar en el blog es precisamente esta que a continuación expongo: El Radar.  

En esta sección pretendo hacer un listado de aquellas compañías que no forman parte de nuestra cartera a día de hoy, pero que estoy estudiando y siguiendo su evolución para ver si en un futuro no muy lejano las vamos incorporando.

Las iré ordenando según el grado de probabilidad de entrada en la cartera:

1) Bayer: Está en mínimos de 5 años. Ha sido recientemente muy castigada por un pago multimillonario por un proceso judicial. Existen dudas si esta demanda se hará extensiva a más casos, aunque parece que no. Hace menos de un año cotizaba a 117 euros y ahora a escasos 78 euros. Empresa value, en un sector no propenso a disrupciones tecnológicas. Ahora mismo es la empresa con más posibilidad de entrada en cartera.



2) Philip Morris: (Un saludo a Marcos @maal2al y los demás amigos de foro Más Dividendos). ¿Qué decir de esta compañía? Empresa líder en el sector de tabaco (mirar la imagen para ver que conjunto de marcas aglutina), en un negocio con importantes barreras de entrada. Hace un año cotizaba a 118 $ y ahora a escasos 84 $. Rentabilidad por dividendo superior al 5%. Discutía precisamente en el foro de los compañeros de Más Dividendos acerca de si un sector tan "denostado" por las autoridades sanitarias tendría futuro, y me convencieron que sí. Me atrae su amplio potencial de incremento de ventas en países emergentes como India, posibilidades de aumento de uso de cigarrillo electrónico y otros productos en lo que se está invirtiendo en I+D (cigarrillo sin combustión), la prohibición de publicidad sirve como barrera de entrada, ya que ninguna nueva empresa podrá posicionarse en el sector, etc. Ahora mismo la tengo en stand-by por la bajada del dólar. Empresa "muy de Lynch", en el sentido que es aburrida. Todos los ojos en Wall Street están mirando a las FAANG y resto de tecnológicas.





3) Kraft Heinz: Otra empresa que requiere poca presentación. Una de las que integra el selecto clubes de los líderes en un sector poco sujeto a disrupción como el alimentario. Empresa con importantes ventajas competitivas como su reconocimiento de marca (de sus distintas marcas). KH hace un año cotizaba a 85$, haciéndolo ahora a 61$. Buena rentabilidad por dividendo (4,10%). La tengo ya implícitamente por mi participación en BRK. Al igual que Philip Morris, pierde enteros para entrar en cartera a corto plazo por la bajada del dólar. También concuerda con la empresa tabaquera en el sentido que es un sector poco proclive a llamar la atención como pasa con las tecnológicas. 




4) Otras. Aquí incluimos otras compañías que también estamos siguiendo, con menos probabilidad de entrar en cartera a día de hoy, y que no tengo una priorización de una sobre otras.

-Porsche, Volkswagen ST, BMW. Clásicas value que cotizan a múltiplos de risa. Entré en Renault y por no concentrar en el sector esperaremos acontecimientos. 
-Zardoya Otis. Empresa familiar, sin deuda, ligada a un sector de la construcción que en España empieza de nuevo a despegar. 
-Walt Disney: ¿Qué decir de WD? Está haciendo nuevas adquisiciones cada una mejor que la anterior y es un auténtico líder mundial.
-Facebook: FB la sigo para ir viendo su evolución. Es una compañía que me gustaría estudiarla con más detenimiento. Ha sufrido últimamente unos vaivenes importantes en su evolución y desde luego es altamente impredecible a largo plazo.
-Nestlé: Poca presentación. Otra líder mundial.
-Coca Cola: Empresa con un MOAT infranqueable. Me gusta ir teniendo en la cartera empresas de calidad. Cotiza prácticamente en máximos de 5 años. 


Y esta es la lista de empresas que en agosto tengo incorporadas a mi radar para hacerle un seguimiento. Cada mes iré actualizando este listado e iré incorporando compañías (y quizás eliminando otras).

Actualizamos EL RADAR

Antes de comenzar con la entrada os pido que me disculpéis. Están siendo unas semanas muy ajetreadas, tanto en el nivel profesional como en ...