Episodio 7: Especial Bitcoin (parte II)

Os dejo a continuación enlace para escuchar el episodio 7, especial Bitcoin parte II. Si escuchasteis el primero, quizás muchos de vosotros estaréis pensando en invertir en Bitcoin. En esta segunda parte intentamos arrojar luz acerca de cómo hacerlo. Sankaku explicará los distintos pasos que debemos llevar a cabo para hacerlo de la forma más simple, segura y privada.

Episodio 6: Especial Bitcoin (parte I)

Os dejamos nuestro último podcast publicado en Málaga Value, monográfico sobre el Bitcoin y todo lo que rodea. Contamos con la presencia de Sankaku, uno de los principales componentes de la comunidad "Más Dividendos".

!Espero que os guste¡

Resumen Septiembre 2020

Como viene siendo habitual, termina un mes y hacemos valoración de cómo ha ido el mismo. En lo que a la rentabilidad de la cartera se refiere, ha sido un periodo negativo. Nuestra cartera se deja un 4,59%, si bien es cierto que una sola posición ha aglutinado el 50% de dicha caída (después desvelaremos cuál es).

Amén de la importante bajada que ha sufrido una de nuestras principales posiciones, el mes destaca por las rotaciones que he implementado en la cartera. En concreto hemos cerrado dos posiciones íntegramente, y hemos abierto una, ligada al cobre y las materias primas.

Sin más preámbulos, analicemos los principales aspectos de la evolución de nuestra cartera durante septiembre.

• MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:

Como os anunciaba, septiembre ha sido un mes con un nivel considerable de movimientos, si lo comparamos con nuestra tónica habitual, que se caracteriza por prácticamente no cerrar posiciones. 

En concreto hemos liquidado completamente dos: BAYER y CARREFOUR. El motivo para materializar dichas ventas ha sido único: quería abrir una posición en Regulus Resources (CVE:REG). 

Ya he comentado en anteriores entradas que creo que el ciclo macroeconómico puede empujar muy positivamente a las materias primas, siendo el cobre unas de las principales beneficiadas, ya que no se ha revalorizado al ritmo de otras. Quería empezar a construirme una posición en dicha empresa ante que hubiera catalizadores importantes y no disponía de liquidez, por lo que decidí vender las dos acciones ya indicadas. 

Carrefour lleva languideciendo tiempo, donde no termina de ver los resultados positivos del cambio de gestión que se produjo hace unos años. El sector de las grandes superficies de alimentación es uno de los que afronta importantes retos, y en este sentido, he de reconocer que pienso, paradójicamente, que la empresa gala va a ser una de las que finalmente se lleve "el gato al agua". Aún así he preferido prescindir de ella antes que de otras.

En el caso de Bayer, el motivo de venta fue parecido. Necesitaba liquidez y decidí vender otra posición que no terminaba de arrojar los resultados esperados. En este sentido, he tenido una buena dosis de suerte, ya que no he sufrido las importantes caídas que estamos viendo estos días en los mercados, a raíz del propio reconocimiento de la compañía acerca de las consecuencias negativas de la compra de Monsanto. 

Con la liquidez obtenida por estas dos ventas, ya hemos indicado que hemos iniciado una posición en Regulus Resources. $REG es una exploradora canadiense con proyectos distribuidos por varios continentes. La "joya de la corona" es el proyecto AntaKori, exploración de cobre principalmente (aunque también atesora oro) en Perú.

El precio medio de compra lo tengo situado en 1,50 dólares canadienses, cotizando la acción a 1,68 mientras escribo estas líneas. Considero que construir una posición por debajo de los 2,5 dólares es una buena oportunidad. Regulus tendrá en los próximos días actualizaciones que pueden servir de importantes catalizadores para la cotización de la acción.

• COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:

La cartera, con las modificaciones efectuadas, queda como muestra el siguiente gráfico:

Apple continúa siendo la primera posición, aunque ha visto como su peso ha disminuido con respecto al anterior mes, pasando a un 13,7%. Esto se explica por el descenso en bolsa que ha sufrido la compañía de Cupertino en las últimas semanas. 

Adriatic Metals se aúpa a la segunda posición, con un 10,5% de peso. Es mucha la confianza que tengo en esta compañía, y, en mi humilde opinión, habrá importantes catalizadores que la harán despegar. Uno de ellos, la anunciada y esperada fusión con Teth, verá la luz en pocos días.

El resto de la cartera se encuentra muy diversificado, no llegando ninguna acción a superar el 10%. TGP es la tercera posición con un único 7,2% del total de la cartera. 

• COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:

Ya vislumbrábamos cuando durante los primeros días de septiembre escribíamos el resumen del mes de agosto, que tenía toda la pinta que íbamos a terminar en negativo el mismo que empezaba. No nos equivocábamos.  Como decíamos al inicio de la entrada, durante el mes la cartera ha sufrido un retroceso del 4,59%.¿El punto positivo? Que ha habido comportamientos desiguales, que han provocado que dicha caída durante un mal mes para los mercados en general, se haya amortiguado parcialmente.

Comenzado con los comportamientos positivos, hay una empresa que se lleva todos los honores: GameStop (GME). Sufre una variación mensual del 53%. Y es que el mercado está acogiendo muy bien tanto los datos de reserva de las consolas de 5ª generación que está reportando la compañía como el incremento de la posición por parte de Ryan Cohen, uno de las voces de referencia en todo lo relativo al sector del e-commerce. 

Poco más que destacar positivamente amén del buen mes de Alibaba y Burford Capital (ojo a esta última que ha presentado unos resultados muy buenos y su listing en EEUU está cerca de materializarse).

En lo referente a los comportamientos negativos, ya hemos comentado que más de la mitad de los mismos vienen concentrados en una posición: Golar. Justo cuando la compañía iba a poner en marcha la IPO de su filial HYGO Energy Transition, se abre una investigación sobre actuaciones en el pasado de su CEO, Antonello, allá por el 2014 en otra empresa que no tiene nada que ver con el grupo Golar. Recordemos que este se incorpora al holding allá por 2016. Esta situación ha provocado que la propia Golar haya paralizada la IPO de Hygo hasta que se produzca la pertinente due diligence, y que el mercado castigue sobre manera a la compañía en bolsa. Golar se deja más de un 40% en un sólo mes. 

La gran mayoría del resto de valores han sufrido también una evolución negativa, sin que haya comportamientos especialmente destacables.

• PROYECTOS PERSONALES:

En cuanto a los proyectos personales, destacamos sobre manera que ya hemos formalizado la matrícula para el curso de preparación al CIIA. Mi intención es presentarme a la convocatoria de examen de septiembre de 2021, así que no tengo tiempo de perder.

En Málaga Value hemos vuelto este septiembre con la actividad normal. Grabamos un capítulo en el que conversamos acerca de cómo nos había ido el verano y de los nuevos episodios que estamos preparando. 

En esta entrada os dejé enlace por si queréis escucharlo. En breve, ya en octubre, publicaremos un episodio monográfico sobre el Bitcoin, que estamos convencido va a gustar y mucho.

Esperando que tanto la lectura de la entrada como la escucha de los podcasts (aquellos que le hayáis dado una oportunidad) os resulten amenos, me despido por ahora.

Un abrazo.

Antonio Hidalgo.

Postdata: Todas las opiniones que aquí se vierten son exclusivamente personales, no consistiendo en ningún caso en una recomendación de compra o de venta.

Episodio 5 Málaga Value: Reflexiones tras el verano

 Os comparto el último episodio grabado con los compañeros de Málaga Value. En él reflexionamos acerca de cómo nos ha ido el verano, la actualidad sanitaria y económica y anunciamos los contenidos de los siguientes podcasts.

Espero que os guste.

Resumen Agosto 2020

Suelo escribir estas líneas resumiendo el mes que dejamos el primer fin de semana del que entra, ya que durante los días laborables me es imposible. Hablamos simplemente de días, lo que, para un inversor que abraza el largo plazo, esto no debería ser un problema. Y no lo es. Si que es verdad que algunos comentarios de ciertos valores quedan algo desactualizados con la vorágine de acontecimientos diarios que suceden. El ejemplo más evidente lo tenemos con Apple. En agosto, Doctor Jekyll. Ahora, en septiembre, Mr. Hyde.

¿Qué es lo difícil en esta situación? No hacer nada. Y es que, como dice mi amigo Kike Valdecantos, elegir no hacer nada es ya una elección en sí misma. Y posiblemente la más difícil. El ser humano está programado para actuar ante estímulos. Es complicado ser el patrón de un barco en mitad de una tormenta y no tocar el timón. Y no hay día que no nos encontremos ante una tormenta bursátil. 

En lo concerniente a la cartera, agosto no ha sido para nada un mes de vacaciones. La rentabilidad ha sido de un 11,87%, estando muy satisfecho, cómo no podría ser de otra forma. Todo eso, al igual que comentábamos en julio, contando con la caída que está experimentando el dólar.

• MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:

Los movimientos en la cartera durante agosto han sido prácticamente inexistentes. Sólo hemos aumentado la posición en Adriatic Metals, quedando nuestro precio medio en 2,06 AUD. Mientras la cotización no supere los 2,50 AUD no descarto continuar incrementando la posición.

Aquellos que tengan curiosidad por saber algo más de esta compañía, os recomiendo ver la siguiente explicación de la tesis por parte de Albert Mendoza (@Wotwazz en Twitter):

El pasado 1 de septiembre la compañía publicó una actualización de los avances y hay discrepancias en la comunidad sobre si los mismos son buenos o no. El mercado no se los ha tomado muy bien que digamos. En mi opinión, quizás porque había unas expectativas demasiado exigentes. Nosotros seguimos viendo un importante upside en la minera. 

Aquellos que me sigan en twitter habrán comprobado mi reciente interés en materias primas y en empresas mineras. Creo firmemente que la situación macroeconómica nos debe empujar en esta dirección. Vamos inexorablemente rumbo a una gran inflación. Hasta la FED ha cambiado su discurso, indicando que el control de la misma no va a ser su principal objetivo. 

Como pasa con la materia prima en la mina, el talento muchas veces está oculto, y hay que indagar para descubrirlo. En el hilo bursátil del conocido foro "Forocoches", existen inversores anónimos con una capacidad de análisis y, sobre todo, una generosidad para compartir conocimientos dignas de ser reconocida. Estos días han compartido un enlace, consistente en una carta a los inversores de Crescat Capital, que recomiendo leer detenidamente (está en inglés pero es de fácil comprensión). El título lo dice todo: A New Bull Market for Precious Metals. Aquí os comparto el citado enlace: 

https://www.crescat.net/crescat-capital-quarterly-investor-letter-q2-2020/

• COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:

La cartera, una vez concluido agosto, queda como muestra el siguiente gráfico:

Apple continúa imparable en la primera posición, siendo su peso en la actualidad más del doble que la segunda, TGP. 

Por sectores, el LNG pesa aproximadamente un 20% del porfolio: concentrada en TGP, Teekay, Golar y Scorpio Tankers. Ya hemos comentado en repetidas ocasiones que vemos un importante upside en el sector, sobre todo por la tendencia imparable que esta forma de energía limpia.

En las famosas FAANG, si me permiten la licencia de incluir a Baba, tenemos invertidos un 30% de la cartera (sin contar la posición de Apple en BRK).

Ahora que el término está tan de moda, intentamos tener una cartera resiliente, que se adapte tanto a períodos de crecimiento del growth como del value.

• COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:

El mes ya hemos indicado que ha sido excepcional para la cartera (septiembre no ha empezado igual ni mucho menos), por lo que, cambiando el formato clásico, vamos a citar primero aquellas que han contribuido negativamente.

Scorpio Tankers se deja algo más de un 11%, sin que haya existido un motivo aparente. Las otras posiciones que han terminado agosto en rojo han sido Carrefour, Bayer e Imperial Brands, pero con retrocesos menores al 1%.

En lo que respecta a los comportamientos positivos, Apple vuelve a llevarse la palma: crece un 20% únicamente en un mes. Que tu primera posición crezca a doble dígito, como comprenderán, tiene un efecto excelente en la cartera. Tengo que reconocer que, por primera vez, no estoy plenamente contento con el peso que tiene la compañía de Cupertino en la cartera, más que nada porque su valoración bursátil no veo que esté en consonancia con el crecimiento del negocio. 

Por orden de contribución al rendimiento global de la cartera, la segunda compañía a destacar es Golar. Poco a poco parece que el mercado va valorando el presente, y sobre todo el gran futuro que tiene la empresa. Crece un 35% neto en el mes, con una contribución a la cartera del 12,55%.

También hacemos mención a la propia Adriatic Metals y a GameStop, con contribuciones positivas del 12 y 11% respectivamente. Ojo a esta última, ya que el principal catalizador es la noticia de que Ryan Cohen ha comprado el 9% del total de acciones de la compañía. ¿Quién es Ryan Cohen? Uno de los principales gurús en el e-commerce. ¿Qué le ha recriminado el mercado para llevar a los infiernos a la acción de GME? Aten cabos. Recordamos que tenemos realizada una venta de put a strike 3, por lo que todo apunta a que no nos van a asignar las asignaciones y nos imputaremos el 100% de la prima recibida como beneficio.

• PROYECTOS PERSONALES:

Agosto ha sido un mes de transición en este sentido, aunque ni mucho menos de inactividad. Hemos estudiado un gran número de empresas, y sobre todo nos hemos adentrado en un sector muy interesante como es el de las materias primas y la minería.

En Málaga Value nos hemos tomado unas merecidas vacaciones, aunque ya estamos preparando los podcasts de septiembre y estoy seguro que no os van a defraudar. 

En cuanto a la formación personal, si nada se tuerce, voy a empezar a prepararme la certificación CIIA. Aquellos que sean asiduos del blog sabrán que hace un año y medio o así estuve estudiando la última certificación de EFA, el conocido como "Planner". He decidido aparcarlo (y digo bien, aparcarlo) ya que, viendo el temario y los contenidos, realmente iba a progresar porcentualmente poco con lo que ya sabía de haber obtenido el @efpa. La rama del asesoramiento creo que la tengo bien cubierta como profesional con la citada certificación a la que unir la que gracias a mi entidad financiera, también obtuve por parte de Cecabank y la Universidad Carlos III. Ahora quiero progresar en la "pata" del análisis de compañías, contabilidad, gestión de carteras, etc. En este sentido, creo que el CIIA se adapta perfectamente a lo que busco.

Para aquellos que no lo conozcan, podemos decir que el CIIA es el rival del CFA (teniendo mucho más prestigio este último por ahora), ya que comparten misma temática de contenidos. 

¿Por qué entonces decidirme por el CIIA? Esta certificación consta de dos exámenes, mientras que el CFA son tres niveles. No obstante, para ciertos CV que acrediten conocimientos suficientes y/o alguna titulación/certificación, el comité acreditador permite acceder a la certificación total realizando únicamente un examen. Dicho comité me permite no tener que realizar un nivel por lo que quiero aprovechar esa oportunidad. Además, tengo conocidos que dicen que el temario del CIIA les ha servido para prepararse el CFA. Dicho esto, tampoco me obsesiona aglutinar certificaciones, pero si conocimientos. 

Con estas líneas damos por concluida la entrada, deseándoos un buen inicio de septiembre.

Un abrazo.

Antonio Hidalgo.

Resumen Julio 2020

Damos por concluido el mes de julio más atípico que se recuerde. Y es que no ha habido San Fermines, pero sí las primeras ventas en mi cartera en la historia de la misma. Y escribo bien: ventas. Porque hemos pasado de no realizar ninguna en la trayectoria desde que empezamos a gestionar a, durante julio, realizar dos ventas. Si bien es cierto que por motivos radicalmente distintos. Sea como fuere, es algo digno de resaltar en mi estrategia.

En lo que a rentabilidad se refiere, el mes termina en positivo en un 4,09%, a pesar de la depreciación que está sufriendo en las últimas semanas el dólar. Recordemos que gran parte de nuestra cartera está conformada por valores norteamericanos.

Pasamos a continuación a comentar los principales aspectos de la cartera, basándonos en nuestra estructura habitual. Dicho esto, aquellos asiduos del blog, habrán notado una ligerísima anomalía en el título de la entrada. Y es que, en los resúmenes mensuales que venimos haciendo hasta ahora, voy a añadir un pequeño apartado, donde comente cómo me ha ido el mes en los distintos proyectos personales. Por eso he eliminado adrede la palabra "cartera", ya que, aunque el resumen del mes se va a centrar mayoritariamente en la evolución de la misma, se incluirá otros apartados sin relación con ella.

• MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:

Hasta la fecha, los movimientos en la cartera eran en un único sentido. Incorporaciones. Este mes, como ya hemos comentado, hemos realizado dos ventas.

La primera de ellas ha sido prácticamente obligada. Hemos procedido a vender Rock Rose Energy a un precio de 18,20 libras. El día 6 de julio nos despertamos con la noticia de una OPA amistosa de Viaro Energy Limited por 18,50 libras. El propio CEO y principal accionista, Austin, afirmó que la oferta era buena, animando a los pequeños accionistas a vender. En el mes conseguimos una revalorización superior al 60%, aunque el sabor global es agridulce, ya que era un valor en el que teníamos mucha confianza. Esta es una de las típicas ventas que aparecen en el mundo value: hay valor en una compañía y a veces no es el mercado el que lo sabe ver, sino una empresa tercera que sí paga su justo precio. 

La segunda venta sí ha sido más meditada. Ha sido Tesla a 1.450 dólares. Y es que es un valor con el no me siento cómodo, como muestra que sólo haya durado un mes en mi cartera. Paradójicamente, siendo la compañía en la que menos confiaba, me ha proporcionado un beneficio prácticamente del 50% de la inversión. Tras la presentación de resultados (en teoría positiva batiendo las expectativas del mercado), el valor se mueve de forma lateral, y es que ya existen voces que afirman que los fundamentales no justifican la capitalización de la compañía. Yo así lo creo, y por eso el movimiento.

Esos fondos procedentes de las ventas, junto con liquidez que tenía, se ha invertido en las siguientes compañías:

* Teekay Corp / Teekay LNG. Aumentamos las posiciones sustancialmente en estas compañías, tanto en la matriz como en la filial dedicada al transporte de LNG. Como ya comentamos en la entrada resumen de abril (os dejo enlace pinchando aquí), el LNG viene a ser la fuente de energía del futuro. De hecho, estaba todo el mundo inversor pendiente de cuál iba a ser la primera gran compra de Warren Buffett y esta ha sido precisamente Dominion Energy, lo que parece confirmar que el valor del sector es evidente.

Con estas nuevas incorporaciones, nuestros precios medios de adquisición quedan al que así:

-Teekay Corp: 2,64 $

-Teekay LNG: 11,76 $

El 13 de agosto es la presentación de resultados, en la cual tenemos firmes esperanzas que, primero, sean buenos, y segundo el mercado sepa reconocerlos. 

* Adriatic Metals. En un escenario donde todos los bancos centrales están "imprimiendo papel" es necesario tener una parte de la cartera en materias primas. Ya estamos asistiendo a una evolución imparable del oro, a la que parece que quiere sumarse la plata.

Adriatic Metals cotiza en Reino Unido y Australia. Su CEO es Paul Cronin, el cual atesora más de 20 años de experiencia en el sector. Mi precio de adquisición es 1,80 AUD.

* Turmalina Metals. Continuando con el argumentario anterior, quería iniciar una pequeña posición en una minera relacionada con el cobre. ¿Y por qué cobre? Pues por dos motivos:

1.-Ya lo comenté en el párrafo anterior. Con los bancos centrales ofreciendo toda su artillería, más pronto que tarde tenemos que ver efectos secundarios inflacionarios. Por eso el movimiento tan abrupto que está sufriendo el oro y, en menor medida, la plata. Sin embargo, el cobre se está quedando rezagado y tendrá que cerrar ese GAP que se está abriendo entre las valoraciones del oro y la plata en relación con el cobre.

2.-El segundo motivo está relacionado directamente con el propio material. Vivimos en un mundo donde cada vez se van a usar más medios tecnológicos (hecho este que el COVID-19 va a acelerar), así como con un auge imparable del coche eléctrico (ver tweet de Daniel Earle, CEO de Solaris Resources), siendo ambos factores demandantes de cobre. Si a este hecho, le unimos que el ritmo de descubrimientos de nuevos yacimientos está en mínimos (véase gráfica abajo), el resultado de la ecuación no puede ser otro que un alza (y pensamos que violenta) del precio de la materia prima. 

Tanto en la elección de Adriatic Metals como de Turmalina ha tenido mucho que ver una de las figuras que más sabe en todo el mundo del sector minero (y que además es español), el cual no es otro que Alberto Lavandeira. 

Ya lo comenté en twitter pero recomiendo encarecidamente escuchar la entrevista que los chicos de Value Investing FM hacen al señor Lavandeira, CEO de Atalaya Mining. Os dejo la citada entrevista aquí:

 

• COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:

La composición de la cartera concluido julio queda tal como se muestra en el siguiente gráfico:

Apple continúa imparable y, un mes más, es la primera posición de la cartera, con un 14,3%. Ninguno de los demás valores que componen la cartera llega siquiera al 10%. Teekay LNG se encarama a la segunda posición con un 8,5%

• COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:

La cartera ha tenido un comportamiento positivo ligeramente superior al 4%, el cual podría haber sido mucho mayor si no fuera por el varapalo sufrido por el dólar, ya que nuestras principales posiciones (Apple, Teekay, Facebook entre otras) cotizan en dicha divisa.

En lo que respecta a comportamientos individuales vuelve a destacar positivamente Apple, la cual se revaloriza más de un 11% únicamente durante julio. Destacar también la contribución positiva de las dos ventas ya comentadas de Tesla y Rockrose, así como la buena evolución de Adriatic Metals. 

En el lado negativo destaca Carnival, presionada por los rebrotes existentes del coronavirus, que están provocando una auténtica catástrofe en el sector turístico.

• PROYECTOS PERSONALES:

En lo que se refiere a la evolución de los proyectos personales, en julio podemos destacar dos hitos:

1.- Por un lado he comenzado a estudiar el fenómeno BITCOIN, aconsejado, entre otros, por mi amigo Juan, alias "Sankaku" en la comunidad MásDividendos. He de decir que es un mundo apasionante, y que merece una entrada entera. Creo que una imagen (la cual precisamente me pasó Juan) vale más que mil palabras para explicar cual es mi sentimiento cuando he empezado a introducirme en el universo "Bitcoin":

2.- El segundo hito a destacar en julio es la entrevista que hicimos en el podcast de Málaga Value a José María López Jiménez, Director de Responsabilidad Social Corporativa de Unicaja Banco. Queríamos hacer un episodio monográfico sobre las finanzas sostenibles y no se nos ocurrió alguien mejor para charlar sobre las mismas que José María. Desde luego no nos equivocábamos. Gracias de nuevo a José María y a Edufinet. Estamos seguros que no será la última vez que volvamos a encontrarnos en eventos sobre divulgación financiera.

Os dejo el podcast a continuación por si alguno quiere escuchar la entrevista:

 

Con esto vamos a ir por dando concluida la entrada y el resumen del mes, no sin antes pediros disculpas ya que mi intención es que este tipo de artículos se publiquen con menos retraso. 

Un abrazo a todos.

Antonio Hidalgo.