sábado, 30 de noviembre de 2019

Cierre Cartera Noviembre 2019

Termina otro mes y, como viene siendo habitual ya, pasamos a comentar la evolución de la cartera.

Podemos resumir la entrada diciendo que Papá Noel ha llegado a la cartera con un mes de antelación. Noviembre ha sido el mes con un mejor comportamiento en la cartera en todo el 2019. Hemos terminado con una revalorización positiva de un 7,10%.


  • MOVIMIENTOS:
En este mes solo ha habido un movimiento, que ha sido la adquisición de más acciones de Rockrose Energy. Continuamos construyendo la posición mientras el mercado, a nuestro entender, continúe sin valorar como se merece a la compañía británica. RRE sigue buscando crecer a base de adquisiciones y acaba de realizar una oferta para adquirir Siccar Point, otra petrolera del Mar del Norte. La oferta ha rondado los 1,2 billions $ (os dejo enlace a la noticia) aunque todo hace indicar que será vendida por 2 billions $ a otro postor. Lo significativo de esto es que RockRose ha hecho una puja por un montante 4 veces superior a su capitalización. ¿Quién dijo miedo? Toda una declaración de intenciones del potencial de la firma.


  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
En cuanto a la composición, las primeras posiciones siguen copadas por las mismas compañías: Apple, Scorpio Tankers y RockRose. Las dos compañías norteamericanas lo son básicamente por su propia revalorización, del 64% y 40% respectivamente.





  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
Prácticamente todas las empresas de la cartera han terminado con revalorizaciones positivas, a excepción de Renault, Burford Capital, Bayer y Carrefour (estas dos últimas menos de un 2%). Dentro de los comportamientos positivos destacamos:

1) Aryzta, con una revalorización mensual de un 35,75%:  No me voy a extender en comentar los motivos de esta subida. Tenéis una publicación en este mismo blog donde doy mi opinión acerca de la subida. Pinchando aquí os lleva al enlace

2)Disney, con una revalorización mensual de un 18,15%Se han conocido los primeros datos de los suscriptores con su servicio de streaming, Disney+, que acaban de lanzar para competir con Netflix, y han batido todas las expectativas. Estoy muy contento con que al final me atreviera a comprar Disney. Era una de las típicas empresas que vas dejando pasar porque siempre la ves "cara". Siempre le estaré agradecido por su insistencia en que formara parte de la cartera esta fábrica de sueños a mi amigo Emilio Gómez Cortina (@Emgocor). Y aún falta el fin de fiesta: Frozen 2. A ver como se toma la acción los datos de taquilla. 

3) Gamestop, con una revalorización mensual de un 18,03%Estas subidas son las que más me gustan. Que yo sepa, no ha habido ninguna noticia, ningún dato, que haya servido de catalizador para la subida de la acción. Simplemente parece que va corrigiendo un comportamiento sin sentido de Mr.Market. Estamos de acuerdo que GME tiene un problema en el core de su negocio, con la digitalización de todo lo relacionado con el sector del videojuego, pero el mercado no está teniendo en cuenta la caja que tiene y el segmento que ha abierto con excelentes resultados de las figuras en miniatura. También parece que ha valorado la compañía como si desapareciera por completo el físico, y esto aún no es así. Además, ya tenemos a la vuelta de la esquina la 5ª Gen de las consolas, con la PS5 anunciada para la navidad del 2020. 


Con esto vamos a ir finalizando la entrada, emplazando a diciembre la siguiente entrada donde aprovecharé para felicitaros las fiestas.

Un fuerte abrazo a tod@s.


sábado, 16 de noviembre de 2019

¿El milagro de los panes y los peces?

Aunque el título de la entrada pueda parecer que vamos a hablar de un pasaje bíblico, nada más lejos de la realidad. Nos vamos a referir a dos acciones que han generado mucho debate en la comunidad inversora: Aryzta y Teekay.

Empecemos por la panadera suiza. Me llama mucho la atención que la entrada más vista del blog haya sido precisamente la dedicada a Aryzta, donde reconocía mi error de inversión. Y es que al final nos gusta "el salseo", y esta compañía hubiera dado para muchas tertulias de un hipotético "Sálvame Deluxe Value", con Paramés en el foco de todas las críticas, no sin razón.

Aryzta, efectivamente, ha sido mi mayor error de inversión, pero el aprendizaje personal que estoy obteniendo de la misma no está pagado. Por ejemplo, muchas veces las cotizaciones suben más por la confianza que emita al mercado que por los propios fundamentales. En Aryzta ha pasado eso. 

Todos los "Aryztociados" (así nos llamamos los que estamos dentro del valor en un chat de Wasap) pensábamos que el catalizador que iba a hacer que la compañía rebotara iba a ser la presentación de resultados del pasado 8 de octubre, pero no fue así. Más bien todo lo contrario. Los resultados que arrojó la compañía no pueden ser catalogados como decepcionantes, pero dejaron entrever que la recuperación no iba a ser tan fácil como se pensaba, con las distintas medidas tomadas a cabo por los nuevos gestores.

Sin embargo, cuando no había en teoría ningún hito en el horizonte que pudiera hacer reaccionar la cotización, han llegado noticias esperanzadoras, como la Asamblea General o la entrevista al CEO, Gary McGann, donde manifiesta que la compañía no necesitará más recursos ajenos, y que la remuneración de la directiva está ligada a la cotización de la acción. Si a esto le unimos que ha trascendido que muchos directivos han empezado a comprar acciones de la compañía precisamente en estas bajadas, nos encontramos con un "skin in the game" en toda regla. Esas muestras de confianza han sido tomadas muy positivamente por el mercado, pasando de mínimos de 0,64 CHF a superar la barrera psicológica de 1 CHF. Habrá que seguir la evolución del valor y corroborar que lo peor haya pasado.






Otra eterna castigada, que también había provocado la evolución negativa de Cobas es Teekay (TGP y Teekay).

Teekay es una empresa tanquera del sector del shipping de petróleo. Esta acción ha estado mucho tiempo en mi radar pero nunca ha formado parte de mi cartera, por lo que mi nivel de conocimiento de la compañía no tiene ni punto de comparación con Aryzta. 

Si compré una pequeñísima posición, prácticamente residual, de la matriz TGP a mi padre, cuando la compañía tocó los 13 dólares, coincidiendo con la conferencia anual de Cobas. En dicho acto expusieron brevemente la tesis de inversión, y el propio Francisco García Paramés afirmaba que tenía un gran potencial.  Ya dije en la entrada del blog a la que hago mención anteriormente sobre Aryzta, que es muy arriesgado copiar a los gestores, y ese en concreto no fue mi gran fallo en la compañía suiza. Fue el peso que le dí a una empresa que, en el momento que la compré, no había revisado personalmente. En el caso de TGP, el peso dentro de su cartera es irrisorio, por lo que no nos encontramos en la misma situación. Como suele ocurrir con muchas cosas en la vida, Murphy y su caprichosa ley vuelve a entrar en escena, y puestos a subir una, lo hace la que tiene un peso infinitamente menor. TGP ha pasado de 13$ en mayo a 16$ y con excelentes perspectivas en poco tiempo. 

Ahora, con la presentación de resultados y el Investor Day, el optimismo con la naviera está por las nubes. Han presentado unas cifras muy superiores a las previsiones, sobre todo para TGP, la matriz, aumentando el Guidance de 2019, fijando un EBITDA en el guidance de 2020 de 750M, aumentando el dividendo, abriendo la puerta a posible recompra de acciones, etc. Espectacular.





Como ya indicaba, reconozco que esta compañía no la tengo tan estudiada como Aryzta, pero, a la vista de los resultados presentados, todo apunta que no e de extrañar ver más cerca que tarde a TGP cotizando en los 20$.

Quiero que sirva como disclaimer que no pretendo realizar recomendación alguna de compra acerca de estas dos compañías. Si me van a permitir que haga una recomendación a todos aquellos que o bien ya están dentro de los valores o quieran conocer más acerca de los mismos. Sigan a Gabriel Castro en su cuenta de Twitter: @gabcasla5. Os mantendrá perfectamente informados sobre ambas.

Con esta recomendación voy finalizando la entrada. Tendremos que seguir expectantes y comprobar que estos brotes verdes incipientes que se ven en las compañías indicadas se confirman y estamos ante el milagro de los panes y los peces. 

sábado, 9 de noviembre de 2019

Cierre Cartera Octubre 2019

Vamos con una de las entradas clásicas del blog, que no es otra que el resumen mensual del comportamiento de la cartera. Esta entrada se publica este mes con más retraso del habitual, pero está siendo un final de año con un gran acúmulo de trabajo.

Octubre se podría definir como un mes de transición en la cartera. Termina prácticamente plana (-0,72%) pero con un comportamiento dispar de las acciones que la componen. En meses como este uno agradece la diversificación.

Como en todas las entradas mensuales de esta temática, comenzamos citando los principales comportamientos, tanto positivos como negativos, que han tenido un mayor impacto en la cartera de forma global:

* Dentro de los valores con un comportamiento positivo durante octubre destacamos:

  • Unicaja: Revalorización mensual del 10,96%. Que sirva como disclaimer ante todo que no puedo ser muy objetivo con esta acción por motivos obvios. Tocó mínimos en septiembre, aún con la resaca de la fallida unión con Liberbank, llegando a cotizar a múltiplos ridículos (sobre 0,30 valor en libros). Desde entonces la cotización ha remontado. Destaca sobre los demás bancos cotizados en su solvencia y liquidez. Ahora mismo ser fuerte en liquidez no parece gran cosa, por los estímulos y políticas del BCE, pero ojo a cualquier cambio de rumbo en los mismos. Ya vimos que le pasó a Popular por sus problemas de liquidez. En los días que llevamos de noviembre sigue la senda alcista.
  • Burford Capital: Revalorización mensual del 9,78%. Poco a poco van pasando los nubarrones y el valor parece que quiere recuperar la senda pre informe bajista de Muddy Waters. En septiembre se revalorizó un 19%, en octubre casi un 10%, pero es que en noviembre, hasta la fecha, también ha continuado subiendo. Toca esperar.
  • Apple: Revalorización mensual del 8,51%. ¿Qué podemos decir que no se haya dicho ya sobre la compañía de la manzana? Es curioso que es la acción que tengo más cercana de conseguir un bagger (doblar). Cuando uno piensa en comprar compañías con este propósito, se imagina empresas de baja capitalización, volátiles, muy poco conocidas. ¿Sabéis lo más curioso de todo? Aún la sigo viendo barata.....
  • Destacamos también Bayer y Altria con revalorizaciones de 7,56 y 6,99% respectivamente. Lo mejor de estas subidas es que han sido sin noticias positivas que hayan servido como catalizadoras. Simplemente son acciones que han sufrido en los últimos meses castigos desproporcionados.

* En el lado negativo, destacan las siguientes evoluciones:
  • Renault: Caída mensual del 13,10%. La compañía gala presentó un profit warning que ha tenido consecuencias nefastas para la cotización. Siguen sin recuperarse del mazazo de la pérdida de una figura clave en la compañía y en la relación Renault-Nissan como fue Carlos Ghosn. A todo esto hay que unir la más que futura alianza entre PSA y Fiat, tras el intento fallido entra la propia Renault y Fiat. Como podéis ver, son muchas las noticias negativas que sobrevuelan sobre esta empresa, pero aún así, todo esto, en mi opinión, está más que descontado en el precio, cotizando con un importante descuento. 
  • Rock Rose Energy: Caída mensual del 11,32%. Es una de nuestras principales apuestas, y no nos preocupa caídas como la sufrida en octubre. De hecho, ha sido nuestra única compra en noviembre, aumentando unas pocas acciones. Ya hemos hablado en entradas anteriores sobre la compañía. Hay mucho skin in the game por parte de los accionistas, y estamos a la espera de cualquier catalizador para que la cotización se dispare. Mientras no cambie la tesis, seguiré construyendo la posición.

Una vez señaladas las principales variaciones que han afectado a la cartera, os mostramos un gráfico de la composición de la misma:



Sin más me despido hasta la siguiente entrada, no sin recordar que todo lo argumentado en esta entrada, nunca deben ser tomadas como una recomendación de compra de ninguna de las compañías aquí citadas.

Un abrazo a tod@s.

Cierre Cartera Enero 2020

Repasamos la evolución de un mes de enero donde la cuesta típica se ha hecho más empinada de lo esperado. Rompemos la senda de buenos res...