domingo, 16 de febrero de 2020

Cierre Cartera Enero 2020

Repasamos la evolución de un mes de enero donde la cuesta típica se ha hecho más empinada de lo esperado.

Rompemos la senda de buenos resultados mensuales y la cartera retrocede un 6,54%. Gran parte de la caída se concentra en dos posiciones que han sufrido recesiones del 40% aproximados cada uno: Scorpio Tankers y Gamestop.

  • MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:
La cartera solo ha tenido una entrada en este enero. Nos referimos a Shake Shack, la cadena de comida rápida neoyorkina. El peso de la misma supone un 2,60% aproximado de la cartera.


"Si esto no fuera un blog de inversión, y tú y yo pudiéramos hablar en vivo y directo, te pondría una hamburguesa de Shake Shack entre las manos, y cuando te la llevaras a la boca la tesis ya habría terminado." Esta frase me parece de las más geniales que he leído desde que estoy inmerso en este mundillo de la inversión. Por supuesto no es mía. El autor es Lucas López Moroño en su blog "Microvalue". Os pongo aquí el enlace donde analiza la compañía al detalle, y donde encontrareis su tesis de inversión. Dado que Lucas la disecciona a la perfección no entraré en más detalles, más allá de pensar que es una empresa que tiene todo para ser una Compounder, al más puro estilo de las cadenas de comida rápida que citaba Lynch en sus libros y que tan excelente resultado dieron. Shake Shack está creciendo exponencial y sostenidamente (aunque parezcan conceptos antagónicos) y sólo tenemos que sentarnos a esperar.



  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a 31 de enero queda tal que así:



Continúa el ascenso de Apple en la primera posición de la cartera, aglutinando ya un porcentaje superior al 14%. Los resultados publicados en enero batieron todas las expectativas del mercado, y es que las ventas de la compañías de Cupertino estas navidades fueron excelentes. Cada vez existe más diversificación, dependiendo menos del Iphone. Cuando escribimos esta entrada podemos anunciar que se ha convertido en febrero en la primera "bagger" de la cartera. Es significativo y para reflexionar largo y tendido el hecho que la primera bagger sea precisamente una compañía con semejante capitalización.

Cabe destacar el descenso sufrido por Scorpio Tankers, que en un mes pasa de pesar el 10,67% al 6,85%.


  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
En el lado positivo hay pocos comportamientos que destacar:

1) Apple con una revalorización mensual del 6,53%: No ha sido la acción que mejor comportamiento ha tenido, pero obviamente, que tu mayor posición crezca un 6% tiene un efecto global muy positivo.

2) Shake Shack, con una revalorización mensual del 11,80%. Lástima que la posición es pequeña, porque la confianza en el valor no lo es. El precio de compra, en 60 dólares, nos da un margen de seguridad muy amplio, con un valor en el que tenemos confianza que vaya aumentando vía el propio crecimiento orgánico de la empresa.

En cuanto a los valores con resultados mensuales negativos, destacamos:

1) Scorpio Tankers, con un descenso mensual del 40,03%: Ha hecho mucha "pupa" este comportamiento, ya que hablamos de una de las principales posiciones de la cartera al cierre de diciembre. El sector del shipping está extremadamente volátil, viendo estos vaivenes en otras compañías clásicas del sector tales como Teekay o Golar.

2) Gamestop, con un descenso mensual del 36,16%: Los "penosos" y esperados resultados navideños han vuelto a provocar una bajada de la acción. Cotiza prácticamente a una vez FCF de 2019 y han estado recomprando acciones propias durante el final de 2019. Si a esos datos le unimos que es actualmente la primera posición de Michael Burry en el fondo que gestiona, tenemos confianza en la recuperación del valor. De hecho no descartamos incrementar la posición a corto plazo. Actualmente el 100% de su free float está en posiciones cortas, lo que es del todo irracional.

Con estos apuntes vamos a ir dando por cerrada la entrada, pidiendo disculpas ante todo a mis seguidores por el retraso en la misma.

Aprovecho, antes de darla por concluida, para informaros de un par de noticias:

1) Como sabéis los que me seguís por Twitter, voy a colaborar con Enrique Díaz Valvecantos y José Manuel Cabello en la "II edición del Curso Finanzas Personales e Inversión en Bolsa" de la Universidad de Málaga. El curso se impartirá durante marzo y aún estamos en periodo de inscripción. Si vivís en Málaga es una gran oportunidad. El temario y los aspectos a tratar os aseguro que justifican  con creces los 90 euros que cuesta el curso. Aquí tenéis el enlace para más información. El día 20 darán una charla inaugural los chicos de @invirtiendopocoapoco.




2) La segunda noticia es que en breve continuaremos la senda iniciada en el blog de entrevistar a figuras relacionadas con el mundo de la inversión. Tengo comprometidas unas tres, cuatro que poco a poco irán viendo la luz. Os iremos informando.


Sin más, damos por concluida la entrada. 

!Qué os vayan bien las inversiones!

sábado, 18 de enero de 2020

I love this game!!!

Para un observador externo, en este proceso inversor, puede parecer que lo más complejo es analizar empresas con objeto de invertir en ellas. Por supuesto que lo es. Y mucho. Duden del que afirme lo contrario.

No obstante, para mí el paso más difícil no es ese. No es el metódico (y artístico) proceso de evaluar una idea de inversión para decidir finalmente si invertimos o no en ella. Es precisamente el encontrar esa idea, esa empresa que merezca entrar en el proceso analítico inversor, lo realmente complicado. Y sobre esto no existen manuales ni referencias que valgan, existiendo tantos procesos de búsqueda como inversores. Ya les aviso, tampoco esperen en estas líneas encontrar uno.

Uniendo esta reflexión con una de mis pasiones, el deporte, me encontré con un posible nicho de empresas, de ideas, susceptible al menos de ser analizado superficialmente. Este no es otro que las empresas que esponsorizan las camisetas de las franquicias NBA

A los lectores no habituados al baloncesto americano, le parecerá algo normal que las equipaciones deportivas tengan publicidad insertada en ella. Sin embargo, aunque parezca increíble hablando del país del marketing, este hecho dentro de la liga norteamericana es algo muy reciente. Y es que, hasta la temporada 2017-2018 las camisetas de los equipos NBA no lucían publicidad. Este "pequeño" paso, les ha supuesto a las franquicias sobrepasar la barrera de los 1.000 millones de dólares ingresados vía patrocinio, aupado un 30% por la posibilidad de esponsorizar la camiseta. 

De las treinta franquicias que existen en la NBA todas cuentan con publicidad en su camiseta, pero no todas de empresas cotizadas. Aunque todo lo relacionado con el baloncesto americano nos parezca que está impregnado de espectáculo y purpurina, y con un impacto mediático mundial, existen dentro de la liga mercados que se caracterizan por un claro arraigo local. Un exponente de este hecho pueden ser los Utah Jazz, patrocinados por Qualtrics, una empresa local dedicada a la gestión de experiencias. En este grupo también podemos sumar a los Kings de Sacramento. Esto explica que "sólo" la mitad de las franquicias tengan como patrocinador de sus camisetas a compañías que cotizan en bolsa. Por orden alfabético, vamos a hacer un repaso de ellas:

1) Boston Celtics: General Electric Company. 

 



2) Charlotte Hornets: Lendingtree Inc.

 




3) Cleveland CavaliersGoodyear Tire & Rubber Co.


 





4) Denver Nuggets: The Western Union Company.













5) Detroit PistonsFlagstar Bancorp Inc.











6) Golden State WarriorsRakuten.








7) Indiana PacersMotorola.









8) Los Angeles LakersWish.


 




9) Memphis GrizzliesFedEx.






10) Milwauekee BucksHarley-Davidson Inc.








11) Minnesota TimberwolvesFitbit.











12) Orlando MagicDisney.

 




13) Phoenix SunsPaypal.











14) San Antonio SpursCullen/Frost Bankers, Inc.








15) Toronto RaptorsSun Life Financial Inc







Como decíamos anteriormente, si hay un deporte que es internacional, y con un impacto cada vez más global, ese sin duda es la NBA. Por consiguiente, el desembolso que cualquiera de estas marcas ha tenido que realizar para poder lucir su logotipo en la equipación de estos equipos ha tenido que ser importante, sin duda fuera del alcance de malos negocios. Nos encontramos por tanto ante un posible screener, un caladero de ideas que puede ser muy interesante. Analicemos si hay posibilidades que así sea.


-¿Qué resultado habríamos obtenido en 2019 de haber invertido en todas las cotizadas patrocinadoras?

Os expongo a continuación una tabla de realización propia con el resultado obtenido en 2019 en sus respectivos mercados de cada una de las compañías:

















Vemos como hubiéramos ganado dinero invirtiendo en trece de los quince valores, es decir, un 86% de las compañías han obtenido una revalorización bursátil positiva en 2019, siendo esta prácticamente en su totalidad de doble dígito (la excepción ha sido Harley-Davidson con un YTD 2019 del 9%). No sólo eso, invirtiendo en las primeras ocho posiciones nuestra rentabilidad hubiera sido superior al 30%. 


-¿Se pueden catalogar estos resultados de muy buenos? 

Desde luego los resultados obtenidos son buenos, pero para valorarlos correctamente habría que hacerlos contrastando los obtenidos por su benchmark. Si construyeramos un índice sintético, equiponderando los 15 valores analizados, dicho índice (al que podemos llamar NBA15 por ejemplo), hubiera obtenido una rentabilidad en 2019 del 25,25%. En mi opinión, y dado que todas las compañías patrocinadoras cotizan en EEUU excepto dos, podríamos comparar la evolución de dicho índice sintético con la obtenido por el SP500, que en 2019 ha sido del 28,88%. Por consiguiente, podemos concluir que, aunque los resultados obtenidos de media por estas quince compañías han sido positivos, no dejan de estar en línea con la evolución del mercado americano. 

No obstante, hablamos de la comparación de un sólo año, por lo que cualquier comparativa obtenida no hubiera sido significativa. Continuaremos monitorizando los resultados de estas quinces compañías y los cotejaremos con el benchmark con objeto de ver en el futuro si podemos obtener algún tipo de conclusión. En estos días, dejaré la plantilla de Google Sheet donde tomo los datos fijada como pública en el blog, para que todo aquel que quiera pueda verla.


-¿Tienen relación los resultados con la evolución deportiva?

Aunque me salga un poco de la temática puramente inversora, a modo de "Bonus track", vamos a analizar si existe una relación directamente proporcional entre los buenos resultados bursátiles y deportivos. Podemos obtener las siguientes conclusiones estadísticas:

-El 60% de los equipos que contaban con un patrocinador que cotiza en bolsa, se clasificó para los Playoffs. Vemos cómo este porcentaje se va incrementando conforme vamos pasando de ronda., siendo el 62,50% en las semifinales de conferencia.

-En las finales de conferencia, donde ya quedan los cuatro mejores equipos de la pasada campaña, tres de ellos, el 75%, los Bucks, Warriors y los campeones Raptors, cuentan como patrocinadores a marcas cotizadas, habiendo obtenido todas ellas resultados positivos. La final de la NBA la juegan dos equipos con sponsor cotizado, por lo que el porcentaje se culmina en el 100%.

-Los dos únicos valores con rendimiento negativo en 2019 coinciden que patrocinan equipos que no se clasificaron para los Playoffs.


En este sentido, se podría concluir afirmando que tienes más posibilidades de lograr el anillo si cuentas con un patrocinador que sea una compañía cotizada  que si cuentas con uno que no cotiza. Esta conclusión no obstante, aparte de contar sólo con datos de un año, responde a una clara lógica económica. Las mejores compañías querrán patrocinar a las mejores franquicias. Al igual que decíamos anteriormente cuando nos referíamos a conclusiones financieras, seguiremos la evolución esta temporada de los datos para ver si se pueden obtener correlaciones concluyentes.


Vamos a ir dando por concluida la entrada, que no la temática, ya que seguiremos la evolución de los datos en esta temporada 2019-2020. El anillo deportivo en la pasada campaña lo ganaron los Toronto Raptors, pero en los mercados se fue para Denver con una rentabilidad del 56,98%. ¿Quienes serán los sendos ganadores este curso baloncestístico? Si queréis saberlo seguid atentos al blog.

I love this game!!!!!!



jueves, 9 de enero de 2020

Conociendo a @Emgocor

Siempre con nuestro afán de fomentar y afianzar la Educación Financiera, nos parece relevante hoy informar del inicio de una nueva sección en el blog. En esta sección denominada "Conociendo a...". mediante entrevistas, contaremos con la visión y opinión de personajes relacionados con el mundo de la inversión, respecto a temas de interés financiero.

Iniciamos la ronda de entrevistas con nuestro amigo Emilio Gómez Cortina, @emgocor en Twitter



A Emilio lo puedo considerar un amigo, y sin duda unas de las personas mas interesantes que existen en las redes sociales relacionada con el mundo de la inversión. Si lo tuviera que definir con una sola palabra, sin duda esta sería "mordaz". Sus opiniones, siempre directas, no dejan indiferente a nadie. Inversor particular desde hace más de 20 años. Es un pilar de una de las principales comunidades financieras que existen hoy en día en el panorama nacional: + Dividendos. Promueve un estilo de inversión y de vida denominado "Nothinger Z" (sobre el cual le preguntamos).


-Muchas gracias Emilio por dedicarnos tu tiempo y acceder a esta modesta entrevista. Empezamos la misma con una cuestión clásica ¿Cómo te iniciaste en este mundo de la inversión?

-Estimado Antonio, permítame agradecerle la oportunidad de compartir mi experiencia en tu Blog. Comencé en el año 2.000. Durante los 18 años anteriores había conseguido acumular 100.000 pesetas ahorrando el 100% de lo que ingresaba cada año, que básicamente era el dinero que recogía por las estrenas de Navidad de mis queridísimas abuelas. Las invertí en BBVA, ya que era la entidad donde tenía la cuenta, no me cobraban custodia y trabajaba mi padre toda la vida, por lo que pensaba que era un negocio excelente, tal y como yo veía a mi progenitor. Entonces una acción valía 2.200 pesetas. Hoy en día valen 5 €uros, 19 años después. Primera lección inversora...


-¿Cuál consideras que es el estilo de inversión que más se adapta a tu filosofía?

-La palabra Value que era con la que siempre me he identificado se ha desvirtuado completamente, sobretodo a nivel patrio. Mi referente siempre ha sido Warren Buffett. Ya no pongo etiquetas a nada, pues tiende a que aumentemos nuestros sesgos de confirmación. Buffett hace uso del Quant, del Value, del Growth y del Quality, con una elegancia, digna de un relojero suizo. Si le añades unas gotas de Buy&Hold, tienes la receta perfecta. Otra cosa es adivinar las proporciones de cada una. Ahí, está el arte de invertir…


-Para implementar esa filosofía de inversión en la práctica, ¿acciones o fondos?

-Yo invierto en acciones, como todos saben. Principalmente porque soy un apasionado de la inversión. Yo leía a Graham cuando mis compañeros de Universidad ojeaban el Marca y la Penthouse (la cual yo miraba de reojo astutamente). Hoy en día hay excelentes fondos, por lo que no tiene sentido para la mayoría de los mortales, puesto que además, es extremadamente difícil batir al mercado. También hay acciones como Markel o BRK, que mi subconsciente las cataloga como Fondos, por su gran diversificación.


-En un terreno más personal, es usted una figura con cierto peso dentro de la comunidad inversora que se aglutina en Mas Dividendos. ¿Qué ha supuesto para usted la creación de dicha comunidad?

-La mayoría de mis mejores amigos, y personas a las que aprecio y quiero han salido de Más Dividendos. Algunos incluso, nos conocemos desde que salió Unience. Realmente he encontrado una gran afinidad con mucha gente gracias a las RRSS y las nuevas tecnologías, y también, por qué no decirlo, la felicidad, pues en el año 2.000, me sentía como un perro verde en un océano azul.


-Son "famosos" sus intervenciones especialmente en dos hilos. Por un lado el índice sintético "Teforras", y por otro el movimiento Nothinger Z, donde usted es uno de los firmes impulsores del mismo. ¿Podría describirnos en unas breves líneas ambos conceptos?

-Con el permiso de Sir. Arturo, quien ostenta la propiedad moral del término, el +D51 GlobalTeforra$$ Portfolio es un Índice Virtual elaborado por @Dangates que selecciona a las mejores 51 acciones (ahora 52 con la incorporación última de Nestlé) propuestas por la Comunidad inversora, con el objeto de demostrar que se puede batir al mercado con una cartera de las mejores empresas del mundo, y sin rota apenas, con un esfuerzo “intradía” nulo. De momento, en 2 años, los resultados son demoledores, superando al todopoderoso MSCI World, que para mí es el Índice de referencia, por seguridad, diversificación e histórico.

Los Nothinger Z somos un grupo de reducidos e irreductibles inversores (15 miembros), con una trayectoria mínima de 10 años en los mercados, que invertimos con la visión de generar riqueza y mantenemos una vida frugal y equilibrada, con el objetivo de alcanzar la Libertad que te da el tener un buen colchón financiero. Nos juntamos gracias a una iniciativa de @Davidblanco, y solo se accede por invitación, como el Club Billdeberg. Los Nothinger somos gente que ha podido abandonar la famosa Carrera de la Rata, término acuñado por Kiyosaki, y que estamos en contra del Sistema, en el buen sentido, y de todo aquello que te lleva a tener que trabajar incansablemente hasta los 70 años, hipotecarte por el 1.000% de tu patrimonio, o sacrificar todo tu tiempo para llevar a tus hijos a un Colegio por encima de tu poder adquisitivo real. Nos hemos decidido a cambiar la Educación Financiera y la Industria de este país, para bien. Estamos elaborando un plan, y vamos a llevarlo a cabo.


-Enlazando con lo anterior, ¿opina usted por tanto que la formación en inversión tiene que ser más autodidacta? Básicamente apoyándose en qué medios.

-Más importante que la inversión es la Educación Financiera. En este sentido el Sistema trata de llevarte al lado del maligno, pues toda la parafernalia política está enfocada a que seas un esclavo del Sistema hasta los 70 años, mínimo. Hay que buscar más allá de la Escuela y las Universidades, seguir a los mejores del mundo, a través de Internet, Blogs y Redes Sociales, y abstraerse del ruido diario del entorno y de la maquinaria propagandística consumista. Una vez uno ya ha asumido que no quiere seguir en la carrera de la rata, toda su vida, la única salida es la inversión, y para ello hoy en día puede formarse gratuitamente, en sitios como Más Dividendos, Rankia o en Twitter, donde hay auténticos genios, como mi querido Muthu. Por supuesto, leer y ver todo lo que hay disponible en la Red sobre Buffett, Munger, Terry Smith, Gayner, Train y Akre.


-Si tuviera que recomendar un libro para alguien que empiece de cero en este mundo ¿cuál sería? ¿Y para cualquier inversor con más experiencia?

-Padre Rico, Padre Pobre, de Robert Kiyosaki, de los mejores en Educación Financiera del mundo. Dirigido a inversor más experimentado, un libro que me marcó fue los 4 Pilares de la Inversión, de Bernstein. Ahí descubrí que para cobrar una pensión durante 20 años necesitabas 750.000$ ahorrados, y que ahorrando 1M€, tendrías una paga vitalicia de por vida de la misma cantidad invirtiendo en bolsa…


-Volviendo a su cartera, ¿puede indicarnos cuales son sus Top 3 posiciones actualmente?

-Apple, Airbus y LVMH, por ese orden. Disney está subiendo fuerte...


-¿Ha probado las mieles de conseguir un tenbagger?

-Con Airbus. Aunque entré y volví a salir dos veces, para regocijo de la Hacienda pública. Error que no he vuelto a cometer… Metí poca cantidad, aunque ahora ya tiene un peso específico serio. Es curioso, pero la psicología del ser humano hace que los grandes éxitos en bolsa no se valoren tan positivamente, como la negatividad de un fracaso. Por ejemplo, en el caso de OHL perdí el 50%, y me dolió mucho más que la alegría de ganar un 1.000% en otra empresa.


-Para terminar, ¿qué le diría a su Emilio Gómez Cortina de 18 años? ¿Y a sus hij@s?

-A mi "yo" de 18 años le diría que no pierdas el tiempo ni el pelo estudiando Caminos, lee, trabaja, ahorra el 100% y mételo en el MSCI World. No te fíes de los maestros, de los profesores y haz siempre lo contrario de lo que dicen !!! Con 28 años serás libre, y podrás emprender lo que quieras. Mientras tanto, aprovecha, sal, disfruta la vida, conoce todas las culturas que puedas y viaja.A mis hij@as más directo todavía: !!!No vendais nunca!!!
Un fuerte abrazo amigo!!!

Agradecemos mucho a Emilio el haber dedicado una parte de su tiempo a nuestra entrevista. Recibe un fuerte abrazo y sabes que siempre eres bienvenido por Málaga.


Esperamos que os haya gustado esta primera entrevista y os emplazamos a nuevas entradas en breve. !!Un saludo!!

viernes, 3 de enero de 2020

Cierre Cartera Diciembre 2019

Terminamos 2019 y, como viene siendo ya costumbre, hacemos repaso a la evolución de la cartera durante este último mes de diciembre.

La cartera ha seguido la senda de estos últimos meses y se anota una subida de un 3,51%. Existe un claro optimismo en los mercados, que está llevando a incrementos en las bolsas, por lo que nuestra cartera, lógicamente, se está aprovechando de esta situación. Tanto positivismo nos hace ponernos en guardia, aunque sin desviarnos del plan previsto, con compras diversificadas en el tiempo, con objeto de alejarnos del ruido del mercado, sea este a favor o en contra.


  • MOVIMIENTOS EN LA CARTERA:
Diciembre pasa sin ningún movimiento en la cartera. Si hemos comprado ya a final del mes unas pocas acciones de Shake Shak, las cuales computaremos en el siguiente mes. 


  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
La composición de la cartera a 31 de diciembre queda tal que así:


Destaca en la primera posición Apple, que, gracias a sus propias subidas intrínsecas, pasa ya a aglutinar el 13% de la cartera. La compañía de Cupertino sigue como un tiro, y, mientras escribo estas líneas ya ha superado incluso la barrera psicológica de los 300$. Vuelvo a repetir la misma frase que empleo siempre que me refiero a ella: la sigo viendo barata.

  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
Durante diciembre ha habido comportamientos dispares en la cartera, aunque de forma global salimos beneficiados de que hayan sufrido subidas precisamente los valores con mayor peso. 

En el lado positivo destacamos:

1) Scorpio Tankers, con una revalorización mensual de un 12,39%:  El sector del shipping está de moda y está sufriendo importantes revalorizaciones. Ha empezado 2020 también con muy buen comportamiento. 

2) Inditex, con una revalorización mensual de un 11,29%:  Por fin los resultados de ITX han gustado a los analistas. Para no hacerlo. Suben prácticamente en todas las líneas y logran batir al consenso del mercado. Consigue superar la barrera histórica de los 30 euros.

3) Imperial Brands, con una revalorización mensual de un 10,70%: La tabacalera británica se está anotando unas buenas subidas sin sobresaltos y lo que para mí es más importante: sin noticias que hayan servido como catalizador. Es un valor que únicamente por su RpD, que en este caso, al cotizar en UK cobra aún más relevancia, merece la pena tenerlo en cualquier cartera.

4) Apple, con una revalorización mensual de un 7,96%: Poco que decir. Una auténtica máquina de generar dinero, donde cada vez va teniendo menos peso en su cuenta de resultados el Iphone, y pasan a diversificar los mismos. Una muestra es el lanzamiento al mercado de los Airpods de segunda generación, que, a pesar de su precio, se ha convertido en una auténtica odisea conseguir unos. Chapeau.


En cuanto a los valores que han experimentado descensos, destacamos:

1) Burford Capital, con un descenso de un -13,11%: Continuamos con el "via crucis" que nos está reportando la empresa financiadora de litigios. Esperemos que en 2020 cambie el rumbo y empiecen a fructificar aquellos juicios en los que tiene importantes posiciones tomadas.

2) Disney, con un descenso de un -6,25%: Parece que en diciembre se ha tomado un descanso, después de semanas con alzas espoleadas por los buenos datos de suscriptores de Disney +. Estamos convencidos que la taquilla de Frozen II, unida a la de la última parte de Stars Wars van a provocar el retorno al verde más pronto que tarde. Preocupación cero con esta posición.


Con esto vamos a ir dando por concluida la entrada, aprovechando para felicitaros las fiestas y desearos lo mejor en este 2020 que acaba de empezar. 

Postdata: queremos resaltar que todas las opiniones aquí vertidas no suponen una recomendación de compra.

sábado, 30 de noviembre de 2019

Cierre Cartera Noviembre 2019

Termina otro mes y, como viene siendo habitual ya, pasamos a comentar la evolución de la cartera.

Podemos resumir la entrada diciendo que Papá Noel ha llegado a la cartera con un mes de antelación. Noviembre ha sido el mes con un mejor comportamiento en la cartera en todo el 2019. Hemos terminado con una revalorización positiva de un 7,10%.


  • MOVIMIENTOS:
En este mes solo ha habido un movimiento, que ha sido la adquisición de más acciones de Rockrose Energy. Continuamos construyendo la posición mientras el mercado, a nuestro entender, continúe sin valorar como se merece a la compañía británica. RRE sigue buscando crecer a base de adquisiciones y acaba de realizar una oferta para adquirir Siccar Point, otra petrolera del Mar del Norte. La oferta ha rondado los 1,2 billions $ (os dejo enlace a la noticia) aunque todo hace indicar que será vendida por 2 billions $ a otro postor. Lo significativo de esto es que RockRose ha hecho una puja por un montante 4 veces superior a su capitalización. ¿Quién dijo miedo? Toda una declaración de intenciones del potencial de la firma.


  • COMPOSICIÓN DE LA CARTERA:
En cuanto a la composición, las primeras posiciones siguen copadas por las mismas compañías: Apple, Scorpio Tankers y RockRose. Las dos compañías norteamericanas lo son básicamente por su propia revalorización, del 64% y 40% respectivamente.





  • COMPORTAMIENTOS A DESTACAR:
Prácticamente todas las empresas de la cartera han terminado con revalorizaciones positivas, a excepción de Renault, Burford Capital, Bayer y Carrefour (estas dos últimas menos de un 2%). Dentro de los comportamientos positivos destacamos:

1) Aryzta, con una revalorización mensual de un 35,75%:  No me voy a extender en comentar los motivos de esta subida. Tenéis una publicación en este mismo blog donde doy mi opinión acerca de la subida. Pinchando aquí os lleva al enlace

2)Disney, con una revalorización mensual de un 18,15%Se han conocido los primeros datos de los suscriptores con su servicio de streaming, Disney+, que acaban de lanzar para competir con Netflix, y han batido todas las expectativas. Estoy muy contento con que al final me atreviera a comprar Disney. Era una de las típicas empresas que vas dejando pasar porque siempre la ves "cara". Siempre le estaré agradecido por su insistencia en que formara parte de la cartera esta fábrica de sueños a mi amigo Emilio Gómez Cortina (@Emgocor). Y aún falta el fin de fiesta: Frozen 2. A ver como se toma la acción los datos de taquilla. 

3) Gamestop, con una revalorización mensual de un 18,03%Estas subidas son las que más me gustan. Que yo sepa, no ha habido ninguna noticia, ningún dato, que haya servido de catalizador para la subida de la acción. Simplemente parece que va corrigiendo un comportamiento sin sentido de Mr.Market. Estamos de acuerdo que GME tiene un problema en el core de su negocio, con la digitalización de todo lo relacionado con el sector del videojuego, pero el mercado no está teniendo en cuenta la caja que tiene y el segmento que ha abierto con excelentes resultados de las figuras en miniatura. También parece que ha valorado la compañía como si desapareciera por completo el físico, y esto aún no es así. Además, ya tenemos a la vuelta de la esquina la 5ª Gen de las consolas, con la PS5 anunciada para la navidad del 2020. 


Con esto vamos a ir finalizando la entrada, emplazando a diciembre la siguiente entrada donde aprovecharé para felicitaros las fiestas.

Un fuerte abrazo a tod@s.


sábado, 16 de noviembre de 2019

¿El milagro de los panes y los peces?

Aunque el título de la entrada pueda parecer que vamos a hablar de un pasaje bíblico, nada más lejos de la realidad. Nos vamos a referir a dos acciones que han generado mucho debate en la comunidad inversora: Aryzta y Teekay.

Empecemos por la panadera suiza. Me llama mucho la atención que la entrada más vista del blog haya sido precisamente la dedicada a Aryzta, donde reconocía mi error de inversión. Y es que al final nos gusta "el salseo", y esta compañía hubiera dado para muchas tertulias de un hipotético "Sálvame Deluxe Value", con Paramés en el foco de todas las críticas, no sin razón.

Aryzta, efectivamente, ha sido mi mayor error de inversión, pero el aprendizaje personal que estoy obteniendo de la misma no está pagado. Por ejemplo, muchas veces las cotizaciones suben más por la confianza que emita al mercado que por los propios fundamentales. En Aryzta ha pasado eso. 

Todos los "Aryztociados" (así nos llamamos los que estamos dentro del valor en un chat de Wasap) pensábamos que el catalizador que iba a hacer que la compañía rebotara iba a ser la presentación de resultados del pasado 8 de octubre, pero no fue así. Más bien todo lo contrario. Los resultados que arrojó la compañía no pueden ser catalogados como decepcionantes, pero dejaron entrever que la recuperación no iba a ser tan fácil como se pensaba, con las distintas medidas tomadas a cabo por los nuevos gestores.

Sin embargo, cuando no había en teoría ningún hito en el horizonte que pudiera hacer reaccionar la cotización, han llegado noticias esperanzadoras, como la Asamblea General o la entrevista al CEO, Gary McGann, donde manifiesta que la compañía no necesitará más recursos ajenos, y que la remuneración de la directiva está ligada a la cotización de la acción. Si a esto le unimos que ha trascendido que muchos directivos han empezado a comprar acciones de la compañía precisamente en estas bajadas, nos encontramos con un "skin in the game" en toda regla. Esas muestras de confianza han sido tomadas muy positivamente por el mercado, pasando de mínimos de 0,64 CHF a superar la barrera psicológica de 1 CHF. Habrá que seguir la evolución del valor y corroborar que lo peor haya pasado.






Otra eterna castigada, que también había provocado la evolución negativa de Cobas es Teekay (TGP y Teekay).

Teekay es una empresa tanquera del sector del shipping de petróleo. Esta acción ha estado mucho tiempo en mi radar pero nunca ha formado parte de mi cartera, por lo que mi nivel de conocimiento de la compañía no tiene ni punto de comparación con Aryzta. 

Si compré una pequeñísima posición, prácticamente residual, de la matriz TGP a mi padre, cuando la compañía tocó los 13 dólares, coincidiendo con la conferencia anual de Cobas. En dicho acto expusieron brevemente la tesis de inversión, y el propio Francisco García Paramés afirmaba que tenía un gran potencial.  Ya dije en la entrada del blog a la que hago mención anteriormente sobre Aryzta, que es muy arriesgado copiar a los gestores, y ese en concreto no fue mi gran fallo en la compañía suiza. Fue el peso que le dí a una empresa que, en el momento que la compré, no había revisado personalmente. En el caso de TGP, el peso dentro de su cartera es irrisorio, por lo que no nos encontramos en la misma situación. Como suele ocurrir con muchas cosas en la vida, Murphy y su caprichosa ley vuelve a entrar en escena, y puestos a subir una, lo hace la que tiene un peso infinitamente menor. TGP ha pasado de 13$ en mayo a 16$ y con excelentes perspectivas en poco tiempo. 

Ahora, con la presentación de resultados y el Investor Day, el optimismo con la naviera está por las nubes. Han presentado unas cifras muy superiores a las previsiones, sobre todo para TGP, la matriz, aumentando el Guidance de 2019, fijando un EBITDA en el guidance de 2020 de 750M, aumentando el dividendo, abriendo la puerta a posible recompra de acciones, etc. Espectacular.





Como ya indicaba, reconozco que esta compañía no la tengo tan estudiada como Aryzta, pero, a la vista de los resultados presentados, todo apunta que no e de extrañar ver más cerca que tarde a TGP cotizando en los 20$.

Quiero que sirva como disclaimer que no pretendo realizar recomendación alguna de compra acerca de estas dos compañías. Si me van a permitir que haga una recomendación a todos aquellos que o bien ya están dentro de los valores o quieran conocer más acerca de los mismos. Sigan a Gabriel Castro en su cuenta de Twitter: @gabcasla5. Os mantendrá perfectamente informados sobre ambas.

Con esta recomendación voy finalizando la entrada. Tendremos que seguir expectantes y comprobar que estos brotes verdes incipientes que se ven en las compañías indicadas se confirman y estamos ante el milagro de los panes y los peces. 

sábado, 9 de noviembre de 2019

Cierre Cartera Octubre 2019

Vamos con una de las entradas clásicas del blog, que no es otra que el resumen mensual del comportamiento de la cartera. Esta entrada se publica este mes con más retraso del habitual, pero está siendo un final de año con un gran acúmulo de trabajo.

Octubre se podría definir como un mes de transición en la cartera. Termina prácticamente plana (-0,72%) pero con un comportamiento dispar de las acciones que la componen. En meses como este uno agradece la diversificación.

Como en todas las entradas mensuales de esta temática, comenzamos citando los principales comportamientos, tanto positivos como negativos, que han tenido un mayor impacto en la cartera de forma global:

* Dentro de los valores con un comportamiento positivo durante octubre destacamos:

  • Unicaja: Revalorización mensual del 10,96%. Que sirva como disclaimer ante todo que no puedo ser muy objetivo con esta acción por motivos obvios. Tocó mínimos en septiembre, aún con la resaca de la fallida unión con Liberbank, llegando a cotizar a múltiplos ridículos (sobre 0,30 valor en libros). Desde entonces la cotización ha remontado. Destaca sobre los demás bancos cotizados en su solvencia y liquidez. Ahora mismo ser fuerte en liquidez no parece gran cosa, por los estímulos y políticas del BCE, pero ojo a cualquier cambio de rumbo en los mismos. Ya vimos que le pasó a Popular por sus problemas de liquidez. En los días que llevamos de noviembre sigue la senda alcista.
  • Burford Capital: Revalorización mensual del 9,78%. Poco a poco van pasando los nubarrones y el valor parece que quiere recuperar la senda pre informe bajista de Muddy Waters. En septiembre se revalorizó un 19%, en octubre casi un 10%, pero es que en noviembre, hasta la fecha, también ha continuado subiendo. Toca esperar.
  • Apple: Revalorización mensual del 8,51%. ¿Qué podemos decir que no se haya dicho ya sobre la compañía de la manzana? Es curioso que es la acción que tengo más cercana de conseguir un bagger (doblar). Cuando uno piensa en comprar compañías con este propósito, se imagina empresas de baja capitalización, volátiles, muy poco conocidas. ¿Sabéis lo más curioso de todo? Aún la sigo viendo barata.....
  • Destacamos también Bayer y Altria con revalorizaciones de 7,56 y 6,99% respectivamente. Lo mejor de estas subidas es que han sido sin noticias positivas que hayan servido como catalizadoras. Simplemente son acciones que han sufrido en los últimos meses castigos desproporcionados.

* En el lado negativo, destacan las siguientes evoluciones:
  • Renault: Caída mensual del 13,10%. La compañía gala presentó un profit warning que ha tenido consecuencias nefastas para la cotización. Siguen sin recuperarse del mazazo de la pérdida de una figura clave en la compañía y en la relación Renault-Nissan como fue Carlos Ghosn. A todo esto hay que unir la más que futura alianza entre PSA y Fiat, tras el intento fallido entra la propia Renault y Fiat. Como podéis ver, son muchas las noticias negativas que sobrevuelan sobre esta empresa, pero aún así, todo esto, en mi opinión, está más que descontado en el precio, cotizando con un importante descuento. 
  • Rock Rose Energy: Caída mensual del 11,32%. Es una de nuestras principales apuestas, y no nos preocupa caídas como la sufrida en octubre. De hecho, ha sido nuestra única compra en noviembre, aumentando unas pocas acciones. Ya hemos hablado en entradas anteriores sobre la compañía. Hay mucho skin in the game por parte de los accionistas, y estamos a la espera de cualquier catalizador para que la cotización se dispare. Mientras no cambie la tesis, seguiré construyendo la posición.

Una vez señaladas las principales variaciones que han afectado a la cartera, os mostramos un gráfico de la composición de la misma:



Sin más me despido hasta la siguiente entrada, no sin recordar que todo lo argumentado en esta entrada, nunca deben ser tomadas como una recomendación de compra de ninguna de las compañías aquí citadas.

Un abrazo a tod@s.

martes, 8 de octubre de 2019

Cierre Cartera Septiembre 2019

Con un poco de retraso con respecto a lo habitual, vamos con una de las secciones clásicas del blog: El repaso a la evolución mensual de la cartera.

Septiembre ha sido un mes positivo para los mercados, y nuestra cartera no ha sido distinto. Ha tenido un rendimiento positivo del 5,02% (contando efecto divisa que sabéis que no cubro).

Contribuyendo positivamente a ese rendimiento destacamos:

  • GameStop, con una revalorización mensual del 40%. La evolución mensual de GME ha sido un tiovivo. Empezó el mes fenomenal, gracias sobre todo a su recomendación por parte de Michael Burry (el gurú que predijo la crisis financiera, protagonista de la película "The big short"). Posteriormente, con la presentación de resultados, el valor tuvo unos días negativos pero parece que ha sido únicamente algo pasajero ya que continuó con su senda positiva. La compañía está subiendo sus ventas en coleccionables, algo muy positivo, dado que es un mercado en claro crecimiento y donde parece haber encontrado su nicho de mercado. Es obvio que en los meses previos a la navidad, sin el lanzamiento de las consolas de 5ª generación aún tiene que sufrir. El resultado de la compañía tras navidad puede ser clave para el devenir de la acción.


  • Burford Capital, con una revalorización mensual de un 19%. A esta compañía le va a costar crecer y volver a recuperar los niveles pre affaire Muddy Waters. Lo peor de todo fue el impacto contra la credibilidad del managament. Las inversiones en bolsa son un juego de probabilidades, y, con las actuales valoraciones, opino que hay más probabilidad de obtener beneficio que pérdidas. Sigue manteniendo la participación de los casos que tanto fascinaban a los inversores hace sólo unos meses. Espero que no se olviden de su propósito de listarse en EEUU.
  • Rockrose, con una revalorización mensual de un 14,54%. Poco que decir. He aumentado a finales de mes la participación y la misma se coloca entre las 3-4 principales posiciones, con un 9% aproximado de la cartera. Capitaliza prácticamente por su caja. Tengo mucha confianza en este valor. Cada compra por debajo de las 20 libras me parece una gran oportunidad.
  • Scorpio Tankers, con una revalorización mensual de un 14,14%. Las tankeras están de moda, y vemos como Teekay, International Seaways, etc están teniendo un muy buen comportamiento. Scorpio no está siendo menos.

En el lado negativo sólo destacaremos a Imperial Brands, que se deja prácticamente un 10%, derivado del profit warning por una menor ventas de productos alternativos.

Con estas principales variaciones, así es como queda a cierre de septiembre la composición de la cartera:


Recordemos que ahora en el blog he habilitado una sección que se denomina "Mi cartera" donde podéis ir siguiendo su composición en tiempo real. Pinchando aquí lo podéis encontrar.

Sin más me despido. ¡Suerte en vuestras inversiones!


lunes, 30 de septiembre de 2019

EFP (II) Medidas gestión del riesgo del tipo de interés en la RF.

Vamos con la segunda entrada del blog relacionada con la parte formativa del mismo. Este artículo creo que puede ser de utilidad para aquellos candidatos que se encuentren preparando el EFP como aquellos que lo estén para su escalón inferior, el conocido EFA.

Uno de los puntos más importantes del temario de ambas certificaciones es la gestión del riesgo en la Renta Fija, y como debemos tener muy claros, dentro de nuestro ámbito de asesor, conceptos como la duración de un bono o cartera, su convexidad, cómo les afectaría a los mismos una variación en los tipos de interés, etc.

Los conceptos claves de esta materia por tanto son los siguientes:

  • Duración.
  • Duración Corregida.
  • Sensibilidad.
  • Convexidad.
Hemos elaborado un ejemplo básico donde intento explicar de la forma más clara posible cómo se calcula cada una y lo que es más importante, su interpretación. Al igual que la otra vez son ejercicios realizados de mi puño y letra con el Ipad y el pencil.

Espero que os sean de ayuda y brindo mi colaboración para todo aquel que quiera charlar acerca de todo lo relacionado con la obtención de la certificación.

Un abrazo a todos.


sábado, 28 de septiembre de 2019

Nos vamos de compras!!

Por algunos de mis tweets sospecharíais que tocaba compra en estos días. Efectivamente, así ha sido. Concretamente hemos aprovechado para continuar construyendo dos posiciones que ya teníamos en cartera, y que, por distintos motivos, pensamos que tienen margen de recorrido. Hemos ampliado posiciones en Renault y Rockrose.

He tenido dudas sobre comprar acciones de Altria e incluso de Imperial Brands, aprovechando las últimas noticias, pero he desechado la idea (por el momento), ya que eso hubiera supuesto tener un 10% de mi cartera concentrada en un sector con tantas incertidumbres como el del tabaco. No obstante, no descarto si sigue esta tendencia bajista, realizar compras en Altria. Creo que, aunque parezca lo contrario, puede ser la gran beneficiada de todos los problemas jurídicos que el vapeo está teniendo en USA, ya que al final terminará todo en una fortísima regulación que servirá como "foso" que evite la proliferación de nuevos actores. ¿Os suena? Pienso que ahora mismo nos encontramos en un momento precioso para estudiar y conversar acerca de la situación del sector. Os animo a que entréis en un hilo del Foro +Dividendos donde inversores que de verdad conocen el sector opinan sobre él. Os dejo el enlace:https://foro.masdividendos.com/t/noticias-en-el-mundo-del-tabaco/3734. También hace un excelente análisis de Altria los compañeros de @dividendst en su blog: https://dividendst.com/altria/

¿Por qué Renault y Rockrose?

Hemos aumentado las posiciones porque pienso que las tesis que me motivaron a comprarlas siguen intactas.

Renault sigue cotizando a múltiplos ridículos, valorando el mercado la compañía como si prácticamente fuera a desaparecer el coche como medio de transporte. Su RpD supera el 6% además. Sigue siendo una de las principales posiciones de los fondos value patrios (Magallanes, Cobas). Además, analizando la composición sectorial de la cartera, la misma tenía un peso muy pequeño en el sector autos, motivo este que ha sumado para que ampliemos en la compañía gala.

RockRose es un cañón. Con esta nueva compra nos ponemos con prácticamente un 10% de concentración en la cartera en la compañía petrolera. Pero es que sus números son impresionantes. Tiene una caja libre (sin contar cantidades restringidas) de 227 millones de libras cuando capitaliza 262 millones. Para aquellos que además le gustan los dividendos acaba de anunciar que va a repartir 60 peniques por acción.

Con estas dos ampliaciones la cartera queda distribuida de la siguiente forma:






Cierre Cartera Enero 2020

Repasamos la evolución de un mes de enero donde la cuesta típica se ha hecho más empinada de lo esperado. Rompemos la senda de buenos res...