sábado, 2 de marzo de 2019

Volatilidad: ¿amiga o enemiga?

Por mi trabajo hablo diariamente acerca de rentabilidades de acciones, fondos, planes de pensiones, etc. ¿Puede haber un tema más recurrente en el mundo financiero?. Por desgracia, estas conversaciones se acentúan en momentos de caídas en los mercados, comenzando un nerviosismo en los inversores cuando ven menguar sus valoraciones. En esas conversaciones hablamos de rentabilidades negativas, de riesgos, de pérdidas (a pesar de no haberse materializado las mismas todavía), pero rara vez del concepto clave: LA VOLATILIDAD. En esta entrada vamos a intentar diseccionar al máximo la misma.

Pero, ¿qué es exactamente la volatilidad? Si acudimos a la RAE, ésta la define como "Inestabilidad de los precios en los mercados financieros". En mi opinión, dicha definición contiene un claro sesgo peyorativo hacia la volatilidad. Opto, por tanto, por esta otra, más aséptica: "Variabilidad de la rentabilidad de un activo financiero con respecto a su media".

Si seguimos profundizando en el concepto, nos encontramos con que hablamos de una media de valoración de un activo. Para que exista tal media, tienen que haber valores por encima y por debajo de la misma. Hasta aquí queda todo claro y no existe un componente negativo en la definición. Cualquiera, en otro contexto donde hablemos de "medias", entiende el funcionamiento de la misma, y asume que intrínsecamente, para que exista un valor medio tienen que existir valores inferiores a él. El problema viene cuando hablamos de rentabilidades. Ahí ya se pierde el raciocinio y cuando nos encontramos valores por debajo de la media empieza el nerviosismo. Se toman decisiones erróneas, empiezan las preocupaciones, se buscan soluciones cuando en la mayoría de situaciones la única (y casualmente más fácil) solución consiste en esperar a que llegue la reversión a la media.

Hagamos a cualquier inversor una simple pregunta: ¿Cuál de los siguientes tres gráficos se asemeja más al comportamiento de cualquier mercado financiero?

Gráfico 1

Gráfico 2

Gráfico 3

Seguro que más de un 95% responde que el primero. Todo el mundo asume que los gráficos 2 y 3 (subidas y bajadas sin pausa) no existen.

Partiendo de esta base, ¿por qué tanta preocupación cuando nos encontramos en los puntos A o B del gráfico 4?

Gráfico 4
Los puntos A y B son claramente valores que están por debajo de la media. ¿Es esto en sí mismo algo negativo? Si la planificación está mal realizada y el horizonte temporal coincide con esos puntos lógicamente si es negativo. Pero, si suponemos que los deberes están bien hechos, y que el horizonte temporal es más largo, no debe suponer ningún problema el paso transitorio por los puntos indicados, ya que, como se comentó anteriormente, con el propio paso del tiempo se debe revertir a la media.

Entonces, la solución para actuar correctamente, ¿consiste en comprar en los puntos A y B? Está claro que la respuesta es que no, aunque desde luego es infinitamente mejor decisión que la que toma la mayoría de inversores: VENDER.

La mejor opción en mi opinión pasa por implementar una estrategia que "aplane" esa gráfica de dientes de sierra, como podemos ver en el Gráfico 5.

Gráfico 5

Ese objetivo se consigue con la DIVERSIFICACIÓN TEMPORAL. Los que me conocen saben que soy un defensor a ultranza de este concepto (y por ende un crítico con el "market timing"), consistente en ir haciendo aportaciones en distintos momentos de tiempo (1t, 2t, etc.), alejándote del ruido continuo existente en los mercados. Siempre pongo el mimo ejemplo: no conozco nadie que paralice la aportación mensual a su plan de pensiones porque ha salido el Brexit o Trump. Comprueben la evolución de cualquier plan de pensiones invertido en renta variable durante la vida laboral del partícipe. Si, he dicho cualquiera. La rentabilidad será espectacular.

Gráfico 6


  • OTRAS "FRASES TÍPICAS" RELATIVAS A LA VOLATILIDAD:

  1. ¿Sólo sufren volatilidad los activos financieros? Estamos en el país de ahorrar/invertir en ladrillo. Todos hemos conocido un cliente/amigo/familiar el cual, tras haber visto bajar el valor de su cartera un 1-2% decide reembolsar la misma y adquirir un inmueble. "El riesgo no es lo mío". Los activos inmobiliarios están por supuesto sujetos a la volatilidad, la diferencia es que no podemos consultar diariamente el valor de nuestros pisos, locales, naves. No tenemos forma de ver la variación diaria de su hipotético valor liquidativo, como si nos ocurre con una cartera de fondos o de acciones (si esto hubiera ocurrido tras 2009 más de un corazón "conservador" no hubiera aguantado ver caer sus inversiones más de un 60%). Son inversiones donde además de estar sujetos a volatilidad, nos encontramos con otros problemas añadidos como son su menos liquidez, o la imposibilidad de hacer aportaciones periódicas. 
  2. "Yo sólo invierto en depósitos que no tienen riesgo". Es otra frase muy escuchada en los ámbitos financieros. Si entendemos por riesgo la probabilidad de tener pérdida, es correcto que con el depósito no se corre hoy en día riesgo, dado que no existe probabilidad de pérdida: EXISTE CERTEZA. Hoy en día, con los depósitos al 0.05% - 0.10%, y con una inflación bastante mayor, todo aquel inversor/ahorrador que use como único instrumento los depósitos (no digamos ya la liquidez), está teniendo una pérdida real de aproximadamente un 2%. Si a ese 2% le aplicamos la capitalización compuesta en los últimos años de tipos de intereses bajos, estos ahorradores han perdido más de un 10% de su capital. Todo esto sin querer riesgo.
  3. "Yo tengo un perfil conservador". Es curioso, como poco, escuchar esta frase sobre todo en boca de empresarios de éxitos, autónomos con negocios estables, profesionales liberales de prestigio, donde, en su día a día, corren un riesgo empresarial muchísimo mayor. Acometen proyectos de crecimiento, realizan inversiones destinadas a captar nuevos clientes, desarrollan nuevas líneas de negocio, deciden exportar en cualquier parte del mundo, etc. Esas personas corren riesgos muy importantes en su día a día empresarial, y realmente son las que ayudan a levantar una economía. Son dignas de elogio entre otras cosas, pero desde luego nunca conservadores.

Vamos a ir concluyendo la entrada. He reflexionado en la misma, de forma más extensa de lo que pretendía, sobre la volatilidad, pero no he respondido a la pregunta. ¿Es nuestra amiga o nuestra enemiga?

En mi opinión, si hemos hecho los deberes previamente, y por hacer los deberes me refiero a invertir con diversificación temporal en productos acordes a nuestro perfil de riesgo y horizonte de inversión, mi respuesta clara es que es nuestra amiga sin ningún lugar a dudas. Si queremos tener rendimientos positivos a largo plazo, tenemos que asumir las reglas del juego, y saber que existirán momentos de rentabilidades por debajo de la media y otros por encima de la misma. Si hemos realizado aportaciones periódicas, muchas de las mismas habrán coincidido con esos periodos de rentabilidades negativas, y serán precisamente esas aportaciones, esas compras, las que contribuyan con un gran peso a la rentabilidad global de nuestras inversiones. Como dice el "refranero inversor": <<Si no quieres perderte las subidas, tienes que estar en las bajadas>>

domingo, 24 de febrero de 2019

Actualización Cartera Febrero 2019

Estamos terminando febrero y va siendo hora de actualizar la cartera. Este 2019 destaca por la incorporación de dos acciones estadounidenses: Brookfield Property Partners (#BPY) y Altria (#MO).

La verdad es que ambas están funcionando realmente bien desde el momento de su incorporación, habiendo coincidido prácticamente su precio de incorporación con los mínimos de la cotización. En ambos casos hemos estudiado bien el margen de seguridad, siendo en mi opinión bastante elevado a las actuales cotizaciones. El escenario probabilístico de rentabilidades se me mostraba asimétrico, contando con muchas más opciones de obtener rendimiento positivo, como hasta la fecha así está siendo. No obstante, dado que nuestra horizonte es a largo plazo, este último punto es poco destacable.

En el lado negativo sigue destacando Aryzta, donde la pérdida supera el 50%. Finalmente hubo ampliación de capital y me ví obligado a suscribirla. Volvemos al mismo análisis comentado en el párrafo anterior: entendí que era más ventajoso suscribir la ampliación que quedarme en el valor con una participación muy diluida. En la última conferencia anual de Cobas, Paramés reconoce el error pero se sigue manteniendo firme en la posibilidad de recuperar gran parte de la inversión. Incluso en las preguntas que le realizan los partícipes, no duda en responder que no le extrañaría nada ver el valor en 3-4 francos suizos. Con la ampliación de capital nuestro precio medio se queda fijado en 2,58 CHF. A esperar. No queda otra.

Aquellos que quieran repasar mi historia de amor/odio con la empresa panadera, les recuerdo estas dos entradas:

-https://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/08/mi-cartera-capitulo-3-aryzta-no-traten.html y
-https://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/08/actualizacion-aryzta-y-llego-el-lobo.html

La cartera estaría prácticamente plana sin contar con la inversión en la panadera suiza. Si Paramés aún confía, no vamos a ser nosotros menos....






martes, 29 de enero de 2019

Fumando espero......

Nueva entrada al blog coincidiendo con una nueva e inesperada entrada en la cartera. Inesperada porque los que hayáis seguido la sección de "El Radar" veréis a continuación que no ha sido una de las candidatas habituales.

El pasado 25 de enero hemos incorporado Altria (MO) a la cartera, con un peso en la misma del 3,35%, a una cotización de 43,60 USD.




¿Cuáles han sido los principales factores que me han llevado a la compra?


  • En algo más de un año ha visto reducido su cotización aproximadamente un 50%, desde máximos de 2017. En las actuales cotizaciones vemos la compañía barata (PER 12), y con un margen de seguridad bastante elevado, sobre todo para aquellos, como es mi caso, que entra con un horizonte de muy largo plazo.
  • La rentabilidad por dividendo, con estas cotizaciones, se sitúa en entornos del 7%. Además, las previsiones son que este dividendo vaya aumentando, como buen miembro del selecto grupo que forman las "Dividend King".
  • Es una compra de las catalogo como "muy de Lynch". En sus famosos libros si algo recomienda es que analicemos aquellas empresas que él cataloga como "aburridas". ¿Qué hay hoy en día más aburrido y/o castigado que el sector del tabaco? Todas las miradas de los analistas están fijadas en las FAANG, y en mi opinión, el castigo que está sufriendo el sector está siendo desproporcionado. En este sentido, Lynch no se paraba ahí. Afirmaba que era mucho más beneficioso adquirir acciones de una empresa líder en un sector deprimido, que una buena empresa sin más, dentro de un sector en alza.
  • Es una compañía que cumple muchos de los preceptos que fija Pat Dorsey en "El pequeño libro que genera riqueza" para encontrar empresas con fosos claros. Altria cuenta con múltiples barreras de entrada, que hace prácticamente inimaginable que surjan nuevos competidores. ¿Qué empresa va a introducirse en un sector tan maduro como el del tabaco, donde no te puedes anunciar incluso?. Difícil por no decir imposible. Esto nos lleva a una clara ventaja competitiva: El "Pricing Power".
  • ¿Sólo tabaco? Cuando analizas la compañía más en profundidad te encuentras que no es así. Adquirieron en su día el 27% de la cervecera SAB Miller (marcas como Peroni), han hecho inversiones también en empresas de vinos, y sobre todo las dos que, a mi parecer, son las más interesantes:
  1. Han adquirido el 45% de Cronos (ampliable hasta un 55%), empresa canadiense dedicada al sector de la marihuana. El consumo de marihuana con fines recreativos ha sido aprobado recientemente en Canadá, algo muy significativo y que deja bien a las claras que este movimiento ha venido para quedarse. Ambas empresas salen beneficiadas de esta unión, ya que ahora se usarán los canales de distribución y logística de Altria para su distribución. 
  2. También han comprado el 35% de JUUL, empresa líder absoluto entre los adolescentes estadounidenses en consumo de cigarrillo electrónico. Su liderazgo en este segmento de edad se basa en que, aunque el marketing habitual está prohibido para todo lo relacionado con el tabaco, no es así (por ahora) con nuevas formas publicitarias que están apareciendo hoy en día. Así, muchos influencers americanos promocionaron este producto a través de Instagram.
Dicho todo esto, y entroncando con el título de la entrada, fumando (metafóricamente) espero, como decía la canción, que el mercado recupere su raciocinio y valore adecuadamente la compañía. Ya sabemos que Mister Market es esquizofrénico en el corto plazo, y cabal en el largo. Y para endulzarnos la espera, qué mejor que ir cobrando un 7% de dividendo!!


Postdata: aprovecho para agradecer a Rankia la confianza depositada para publicar también los artículos dentro del apartado que dedican a los blogs de finanzas.



lunes, 24 de diciembre de 2018

Actualizamos EL RADAR

Antes de comenzar con la entrada os pido que me disculpéis. Están siendo unas semanas muy ajetreadas, tanto en el nivel profesional como en el personal, lo que me está provocando que tenga algo abandonado el blog, aunque no el mundo de la inversión.

Centrándonos en el objeto de la entrada, como muchos podéis adivinar, el radar "hecha humo" literalmente, y es que, nos estamos encontrando valoraciones con un margen de seguridad muy alto, donde, sinceramente, veo harto complicado que en tres-cinco años se pierda dinero.

Creo sinceramente que Mister Market ha perdido un poco la cabeza, y existe actualmente mucha volatilidad, encontrándonos con que cualquier noticia, en teoría, insignificante, tumba a los mercados en cualquier de hora (p.ej. la detención de la hija del dueño de Huawei).

A continuación vamos a exponer la lista de las acciones que estamos siguiendo y que, una de ellas, entrará en enero a formar parte de la cartera. A diferencia de las anteriores entradas de EL RADAR, vamos a listarlas sin un orden preestablecido, ya que las bajadas del mercado, hace que sean muchas las empresas cuyas valoraciones son apetecibles, y no me veo capaz de priorizar unas con respecto a otras.

* INDITEX: Ha cerrado hoy a 22,25 €. Me parece un gran precio para continuar construyendo la posición. Ya hemos hablado largo y tendido de la empresa española en este blog. Me parecía un gran precio los 25€, así que todo lo que esté por debajo de ese valor creo que es una señal de compra clara. Empresa con ventajas competitivas (principalmente su rápida adaptación a las tendencias de la moda), sin deuda. 

* RENAULT: Poco más que decir de la compañía francesa. Cotiza hoy a 54,90 €, lo que hace que que cada vez que compremos una acción de Renault, nos llevemos de regalo "Nissan". La llevo a 74€ y estoy la mar de tranquilo. Recomiendo ver la última sesión de @Value_school, donde Juan Huerta de Soto habla sobre la "ridícula" valoración de la compañía. Os dejo el enlace: https://www.youtube.com/watch?v=DXO7VOhcmR4

* BROOKFIELD PROPERTY: La matriz (BAM) está comprando a manos llenas, y es que la valoración de 15 $ actual de veras que tiene un elevado margen de seguridad. El crack de Emérito Quintana (@foso:defensivo) catalogaba su actual cotización como el chollo de la década. Sin atreverme a tanto, sí que es verdad que me parece una gran oportunidad. A día de hoy, si nada cambia, pienso que será la siguiente en incorporarse a la cartera.

* AMAZON: Cuando cotizaba alrededor de los 2.000 $ muchos pensamos que ese tren se nos había escapado. Ahora cotiza a 1.345 $ y seguimos viendo excesivo su PER 98. Desde luego, todas las FAANG al completo podrían formar parte de esta lista. Su modelo de negocio tiene para mí una gran ventaja competitiva, que radica en haberse instaurado en la mente de millones de consumidores como la primera referencia a consultar a la hora de comprar cualquier artículo. Brutal.

* APPLE: Parecía que no tenía fin su escalada cuando estaba hace escasos tres meses en 220 $. Ahora cotiza a 146 $. ¿Qué ha cambiado en la compañía de Cupertino? Prácticamente nada. Por ser "puntilloso" sólo ha habido un cambio: van a dejar de publicar en cada trimestre el número exacto de aparatos que han vendido. ¿Eso explica esta caída? Poco más que añadir. Sí no forma parte ya de su cartera, creo que es un momento idóneo.

* TEEKAY LNG: Si para Emérito Brookfield Property era el chollo de la década, para mi TGP es el chollo del año. Está en mínimos de 5 años, y si analizamos la compañía vemos que hay mucho margen de seguridad. En el mismo enlace que os dejé antes del canal Value School también podéis buscar el momento en el que hablan de ella.

* BAYER: Líder absoluto en su sector, cotizando a la mitad que hace menos de un año y en mínimos absolutos del periodo 5 años. Tarde o temprano le tocará el turno de subidas a Europa, y sinceramente, no me imagino ese escenario sin que Bayer sea una de las que tire del carro. Creo que en esta cotización actual, cercana a los 60 € existe un alto margen de seguridad. Veo prácticamente imposible que pierda dinero a 3-5 años para el que compre Bayer a estos valores.

* OTROS: Sin entrar a explicar brevemente sus motivos, incluyo aquí otra lista de valores que tengo también en el punto de mira, aunque quizás sin el estudio pormenorizado realizado sobre los anteriores. A saber: JD.COM, IPCO, FRESENIUS, PM.

Aprovecho para desearos a tod@s unas felices fiestas, que la paséis con vuestros seres queridos, y que el año 2019 sigamos debatiendo y preocupándonos por los vaivenes del mercado. Sería una excelente señal. Significaría que las cosas realmente importantes en nuestras vidas, como la salud de nuestra familia, sí que va viento en popa. 


lunes, 3 de diciembre de 2018

Invirtiendo en uno mismo: I-Nov 2018: OPEN

Terminamos el mes de noviembre y lo prometido es deuda: vamos a exponer un breve resumen y las principales conclusiones obtenidas tras la lectura del primero de los libros que conforman el proyecto. En este caso, como ya sabéis, se trata de "Open. Memorias de Andre Agassi".

Para que el análisis de los libros tenga cierta homogeneidad, he decidido estructurar el mismo en cuatro apartados: resumen, citas, conclusiones/aprendizajes y valoración global.


  • RESUMEN:
Es fácil adivinar la temática de "Open". Resume la vida de André Agassi, desde su nacimiento hasta prácticamente la fecha actual, narrada en primera persona. 

Comienza hablando sobre su niñez, una etapa infeliz (como gran parte de la vida del protagonista, paradójicamente). Una buena porción de esa infelicidad es provocada por su padre, obsesionado con el tenis, y con una fijación: que uno de sus hijos llegara a ser una estrella de dicho deporte. André, el pequeño, era ya su última esperanza, y por ello sufrió dicha obsesión más que ninguno de sus hermanos. El padre llegó a modificar incluso una típica máquina que lanza pelotas de tenis para entreno, en un aparato maléfico (citando propias palabras de Agassi), que podía propulsar bolas a una velocidad y con una fuerza fuera de lo normal. Esta máquina, bautizada como "El Dragón", se puede decir que fue de los pocos amigos de André durante su niñez. Entrenaba horas y horas sin descanso en la pista acondicionada en el patio de su casa, con El Dragón como rival, y con las voces de su padre como acompañamiento sonoro.

Las horas de entreno no caían en saco roto, y poco a poco André se fue haciendo un nombre dentro de los campeonatos infantiles. A pesar de eso odiaba el tenis. Lo odiaba con todas sus fuerzas. En esa etapa hubo un punto de inflexión: André fue internado en una academia de alto rendimiento. Allí mejoró aún más su tenis, pero no fue lo único que se magnificó en él. Su personalidad extravagante se destapó con la misma grandilocuencia que su calidad tenística.

Empezó a ganar partidos con la misma rapidez que se convertía en un ícono mediático. Paulatinamente iba comprando todas las papeletas para una "rifa" muy común en el deporte norteamericano: convertirse en un juguete roto por la pronta fama. Su relación con Brooke Shields no hizo más que acrecentar esta personalidad histriónica. Si algo le faltaba a André era una pareja cuya vida y aficiones lo alejaran más de lo que él de por sí ya estaba de ser un profesional abnegado del tenis.

¿Cómo, con todo lo aquí contado hasta ahora, pudo ser Agassi uno de los mejores tenistas de la historia? No todas las decisiones en la carrera deportiva de André fueron erróneas. Supo ver en Gil, su preparador físico desde prácticamente los comienzos, el padre comprensivo que no tuvo y puso en sus manos su cuerpo para que este lo cincelara. Supo también encontrar buenos entrenadores, destacando Brad Gilbert, con el que ganó seis títulos de Grand Slam. 

Además de todo esto, en mi opinión, existieron dos figuras claves en la carrera de André: una de ellas es Steffi Graff. Su amor platónico, y la persona con la que todas las aguas bravas comentadas de la personalidad de André, se calmaron. La otra figura fue Pete Sampras. No podía haber en todo el circuito un tenista más distinto a él, y a la vez tan igual en lo fundamental: el espíritu de campeón. Pienso que ambos tenistas no hubieran sido lo que fueron el uno sin el otro. Esa rivalidad los hacía mejores.

Lo paradójico de la relación de André con el tenis era que cuanto más lo odiaba, más se resistía a retirarse. Aunque no lo dice en el libro, en mi opinión queda claro que lo que definía realmente la relación de Agassi con el deporte de la raqueta no era odio. Era más bien una relación de amor-odio.


  • CITAS:


Ha habido muchas frases con las que me quedaría, pero, por no alargar la entrada, destaco las siguientes dos:

-"Las victorias no nos hacen sentir tan bien como mal nos hacen sentir las derrotas"

-"Esta es la única perfección que existe, la perfección de ayudar a los demás"


  • CONCLUSIONES/APRENDIZAJE:

De la lectura de Open puedes obtener varias conclusiones que nos pueden aportar valor añadido, y que podemos aplicar a nuestro día a día, independientemente de nuestra profesión, y que nos puede servir para mejorar día a día.

1) Sin trabajo, el talento no triunfa: André tenía unas condiciones para el ejercicio del tenis innatas. Su calidad brotaba a borbotones. Pero, si no hubiera sido por las muchas horas que pasó con "El Dragón", y las sesiones de gimnasio de Gil, nunca hubiera alcanzado los triunfos conseguidos. A pesar de que el protagonista del libro era Agassi, hay otro personaje que encarna mejor aún la importancia del trabajo. Este era Pete Sampras. Resulta al menos curioso leer como, en etapa junior, André apalizaba fácilmente a Pete, mientras se apenaba internamente de él, pensando que cómo tenía aún moral para dedicarse a un deporte con tanto afán en el que estaba claro que no tenía ningún futuro. Se demostró con posterioridad que ese espíritu de trabajo de Sampras culminó por crear un gran campeón, cuando su calidad innata de joven no hacía presentir tal desenlace.

2) Busca hacer muy bien las cosas. No busques la perfección: Este aspecto fue clave en la carrera de André, y es una enseñanza que me ha hecho reflexionar. Agassi era un gran tenista, nadie discutía su calidad, pero los títulos de Grand Slam no llegaban. Brad Gilbert, su entrenador, le dió un consejo a André que cambió su carrera: "no busques el golpe perfecto en cada punto. Dedícate a veces simplemente a esperar que falle el rival". Esto no quiere decir que Agassi no siguiera teniendo un juego vistoso y de ataque, sino que, simplemente, en determinadas circunstancias, era mejor que el rival asumiera la responsabilidad y soportara él la presión. 

Creo que este es un mal que a veces sufrimos también los profesionales que queremos hacer bien nuestro trabajo, buscar la perfección a toda costa, cuando dicho concepto es algo subjetivo (lo que para tí es perfecto, para tu jefe, tu cliente, tus partícipes, etc. puede no serlo) y de muy difícil concreción. Supone además una pérdida de energía y tiempo.

3) Rodéate de los mejores: Esta afirmación está muy manida, y son muchas las personas de éxito que la manifiestan abiertamente (Por ejemplo Steve Jobs). En el caso de Agassi se volvió a confirmar. Prácticamente no cambió su equipo en toda su carrera, confió en sus consejos, y se vieron los frutos. 

Yo personalmente intento rodearme de los mejores y aprender lo máximo de ellos (sea vía Wasap, Twitter, Podcast, etc). Rodearnos de gente que sabe más que nosotros es la mejor inversión que podemos hacer en uno mismo. Sin duda.

4) Pararse y visualizar nuestro camino: André seguía un ritual antes de cada partido: se duchaba y visualizaba como iba a ser el partido. En esa ducha sabía si iba a ganar o no. Impresionante. 

Unos lo llaman visualizar la victoria, otros simplemente (como es mi caso) lo llamo ser optimista. Si piensas en positivo te suelen ocurrir cosas positivas. No logro a alcanzar cien por cien el por qué, pero creo firmemente en esto. El mundo está diseñado para las personas positivas, para las personas que visualizan el triunfo.


  • VALORACIÓN GLOBAL:
En las valoraciones voy a intentar no caer en ser "políticamente correcto" y mojarme en la opinión, recomendando su lectura o no, según el caso. En este que nos atañe no tengo ninguna duda: Apuntense el título y leanlo.

Está escrito de forma excelente (por un premio Pulitzer nada más y nada menos), se lee de manera rápida y divertida, y creo que todos, independientemente que seamos tenista, inversor, profesor, etc, podemos sacar conclusiones muy válidas para mejorar personal y profesionalmente.

No me atrevo con una nota, pero, dada la temática, espero que cuando termine el proyecto, Open se haya colado al menos entre los semifinalistas.



POSTDATA: Ya tenemos el libro de Diciembre. Aquí no voy a innovar. Es un "must" al que le tengo muchas ganas: "EL PEQUEÑO LIBRO QUE GENERA RIQUEZA" de Pat Dorsey. Nos leemos!!

domingo, 11 de noviembre de 2018

Invirtiendo en uno mismo: Un nuevo proyecto.


"La mejor inversión que puedes hacer es en uno mismo. Cualquier cosa que hagas para mejorar tu talento y ser más valioso se recompensará con mejor poder de compra. Cualquier cosa que inviertes en ti, lo recuperas multiplicado por diez. Y es que en definitiva el conocimiento no se puede gravar con impuestos ni robar. Está a resguardo en cada cerebro".

Seguro que alguno de los lectores ya sabe a qué mente preclara pertenecen estas líneas. Exacto. A Warren Buffett. No me negarán que resulta al menos curioso que sea precisamente el mejor inversor financiero de todos los tiempos el que aconseja a sus seguidores no un valor, ni un mercado, ni siquiera una estrategia, sino invertir en uno mismo, en sus conocimientos.

Los que me conocen saben que comparto este pensamiento. Creo firmemente en la permanente formación y actualización de cada profesional dentro de su campo. Esta formación no tiene por qué ser necesariamente de índole puramente académico, sino que existe hoy en día múltiples fórmulas alternativas (cómo hacíamos mención, por ejemplo, en nuestra última entrada: http://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/10/educacion-financiera-gratiso-casi.html)

En este sentido, coincido plenamente, y esto entronca con el proyecto que llevo un tiempo "rumiando", con una de las afirmaciones que más de una vez he escuchado en los podcasts habituales que muchos escuchamos (+D, Value Investing FM): "se puede aprender mucho más leyendo una buena batería de libros que asistiendo a un curso o un master". Esta afirmación, por supuesto, tiene sus matices, y será válida según qué libros y según qué master, pero en líneas generales, me parece acertada.

A estas alturas ya se pueden vislumbrar sobre qué estará relacionado el nuevo proyecto: LIBROS.

El proyecto va a ser bien sencillo: pretendo leerme un libro al mes este noviembre hasta diciembre de dos mil diecinueve. Total, catorce libros. Como pueden ver, el objetivo no es ambicioso cuantitativamente, pero prefiero que así sea, ya que, entre el trabajo y la familia, no dispongo de mucho tiempo libre y quiero asegurarme que cumpla lo prometido. Una vez leído el libro, expondré en el blog un breve resumen, así como las principales conclusiones que he obtenido tras su lectura. Otro de los motivos que me hacen no fijar un objetivo excesivamente ambicioso en el plazo de lectura por libro, es que me gustaría que esta iniciativa no se redujera únicamente a mí, sino que sirva como una especie de club de lectura financiero entre la comunidad inversora. Siendo honesto y realista, esto último es más bien un deseo, un anhelo que una posibilidad real, pero al menos lanzo la propuesta.

Aún no tengo cerrada por completo la lista de libros que compondrán el proyecto, pero sí que puede "colarse" alguno que otro que quizás sorprenda al lector por no ser técnicamente financiero. No obstante, en estos casos, los incluyo por entender que del libro se pueden obtener unos conocimientos, que, aunque no sean financieros, nos puedan ayudar a mejorar nuestra propia conducta, nuestra forma de afrontar las inversiones y en general la vida. El ejemplo lo encontramos precisamente en el libro que constituye el primero del proyecto: "OPEN: MEMORIAS DE ANDRE AGASSI"



"Siendo un bebé, le pusieron una raqueta de juguete en la mano. Desde entonces, Agassi no ha hecho otra cosa que golpear pelotas de tenis. Su padre, obsesionado en convertirlo en un astro del deporte, construyó una máquina (el dragón) que disparaba 2.500 pelotas al día contra el pequeño Andre. Escrita por el premio Pulitzer J. R. Moehringer, Open es la semblanza a corazón abierto de Andre Agassi, que en estas memorias se muestra tal como es: un hombre que debió enfrentarse a las presiones de su familia, de la fama, pero que siempre conservó el valor de la amistad y un sentido altruista de la vida. En esta cautivadora autobiografía, Agassi revela, con sentido del humor y ternura, una vida definida por la contradicción entre un destino impuesto y el anhelo por complacer a quienes lo han sacrificado todo por él. «Odio el tenis, lo detesto con una oscura y secreta pasión, y sin embargo sigo jugando porque no tengo alternativa. Y ese abismo, esa contradicción entre lo que quiero hacer y lo que de hecho hago, es la esencia de mi vida.» Andre Agassi"


Decir que el libro ya lo he comenzado y me está encantando, por lo que, probablemente, lo termine antes de final de mes. El 30 de noviembre publicaré en el blog lo prometido, es decir, una breve reseña y las principales conclusiones y aquellos conocimientos obtenidos de la lectura que puedan servirnos en nuestra mejora personal. La forma de estar redactado hace que sea sencillo de leer por lo que os animo a todos a iniciar su lectura para que así podamos comentarlo.

No quiero concluir sin aclarar que el objetivo final de este proyecto no es otro que obligarme (y animaros) a leer y mejorar mis conocimientos. No tengo un objetivo pretencioso con el mismo, ya que siempre he manifestado que mis conocimientos así como mi blog son, ante todo, humildes. Si alguien de verdad pretende obtener un excelente listado de libros de inversión, con sus comentarios y resúmenes os animo a que visitéis la página de Antonio Rico, www.inversorinteligente.net, y pasaros por su mítica sección "52 libros para 52 semanas".

Ya sí, para finalizar, y como sabéis que me encantan las citas, no se me ocurre ninguna mejor para dar por concluida esta entrada tan relacionada con los libros, que la siguiente de Charlie Munger:

“No conozco a ninguna persona inteligente que no esté leyendo constantemente”.








domingo, 28 de octubre de 2018

Educación financiera gratis.....o casi

La actual situación que atraviesan los mercados desde hace unas semanas no hace más que afianzarme en una opinión, que me consta que es compartida por muchos: es necesario una mayor educación financiera en la sociedad.

Son muchos los amigos, familiares, clientes, e incluso colegas los que me preguntan qué hacer, cuando han visto caídas en sus posiciones en estos días, la gran mayoría inferior al 5%. Mi respuesta es sencilla: ¿ha cambiado en algo tú horizonte temporal? ¿la selección de activos fue acorde a tu perfil? Si la respuesta a la primera pregunta es que no ha cambiado nada, que el horizonte sigue siendo medio/largo plazo, y si la selección de activos fue coherente, mi consejo es claro: No hagas nada.

En este sentido siempre pongo el mismo ejemplo con el típico vehículo inversor hispano: el ladrillo. Si pudiéramos mirar a diario el valor exacto de mercado de nuestros inmuebles, hubiéramos visto desde el año 2.000 hasta hoy cómo esa inversión (de media) ha subido un 300%, para después bajar un 60% y ahora (parece) subir un 20%. ¿Por qué, si sabemos que la inversión a largo plazo más rentable es la bolsa, no somos capaces de actuar con la misma tranquilidad? La respuesta a esta pregunta, por desgracia, retórica hoy en día, es obvia: falta educación financiera.

Relacionado con lo expuesto, tengo preparadas varias entradas, pero, por falta de tiempo (aprovecho para pediros disculpas por la baja productividad de la web últimamente) no he podido aún subirlas a la web. Pero sí quiero que no pase un día más sin recomendaros varias formas de aumentar vuestra educación financiera. Y lo mejor que es gratis (o casi):


  • En este apartado, destacamos los últimos podcasts de nuestros amigos de Foro MasDivindendos. Sublimes. En concreto me ha encantado el podcast donde entrevistan a Rafael Valera, de Buy and Hold. (https://www.ivoox.com/podcast-d-episodio-27-conociendo-renta-fija-audios-mp3_rf_29411633_1.html). 

  • También sensacional el podcast de los compañeros de Value Investing, Paco Lodeiro y Adrián Godas, cuando entrevistaron a Iban Reus. Genial la tesis de inversión de Iban (@lowriskvalue) sobre Facebook. Tras escucharlo se hace díficil no invertir en la compañía del amigo Zuckerberg (https://www.ivoox.com/41-entrevista-a-iban-reus-alowriskvalue-audios-mp3_rf_29405163_1.html).

  • Pero, como no sólo de podcast vive el inversor, tenéis una oportunidad única hoy en Amazon de adquirir un libro que debe ser de obligada lectura: "El pequeño libro que genera riqueza" de Pat Dorsey. Únicamente por el día de hoy, lo tenéis disponible en Amazon por 1,89€. Aquí os dejo el enlace: https://www.amazon.es/peque%C3%B1o-libro-que-genera-riqueza-ebook/dp/B01AZTR93G/ref=tmm_kin_swatch_0?_encoding=UTF8&qid=&sr=


Con estas propuestas, tenemos una gran oportunidad de incrementar exponencialmente nuestra educación financiera. Y además gratis (o casi...)




domingo, 30 de septiembre de 2018

La diversificación: esa gran aliada

Leí una vez a un inversor afirmar que su fórmula mágica era bien sencilla: salud, diversificación e interés compuesto. No le falta razón.

Cuando se habla de las bondades de la diversificación, en la mayoría de los casos hacen referencia a:

  • Diversificación de activos (renta variable, renta fija, sector inmobiliario, etc.), 
  • Diversificación por sectores (cíclicas, farmaceúticas, constructoras, bancos, retail, shiping, automóviles, robótica, tecnológicas, etc.)
  • Diversificación geográfica (Europa, USA, emergentes, etc.)
Todas estas clases de diversificaciones (y/o la suma de ellas) buscan el mismo objetivo: minimizar la volatilidad de la cartera del inversor.

Sin embargo, en esta entrada, no vamos a hablar de estas diversificaciones, sobre las que ya existe sobrada literatura, sino sobre otro tipo de diversificación, no tan de moda, pero, en mi opinión, igual de importante o más que las demás: LA TEMPORAL.

¿En qué consiste la diversificación temporal? Muy sencillo. La estrategia personal que implemento para conseguir la diversificación temporal radica en tener un plan de inversiones prefijado e ir entrando en el mercado en los momentos temporales indicados en dicho plan, sin importar el ruido de mercado que haya en cada momento.



Según esto, habrá inversores que, en función sus ingresos y capacidad de ahorro, puedan invertir de forma mensual, trimestral o anual. Se trata de destinar a su cartera siempre una misma cantidad fija en esos periodos de tiempo, evitando la tentación de querer acertar si el momento de mercado es el adecuado o no (querer hacer Market Timing). Con este planteamiento eludimos caer en unos de los principales errores psicológicos de cualquier inversor en bolsa: comprar cuando los mercados suben y no hacerlo cuando bajan. Con esta metodología hubiéramos comprado en pleno Brexit o tras las elecciones estadounidenses que culminaron con Trump como presidente, cuando nuestro sentido común inversor nos haría quedarnos al margen ante las turbulencias del mercado. Ambas compras hubieran sido excelentes.

Una de las principales pruebas de la utilidad de esta diversificación la tenemos en un producto similar en "sus tripas" al fondo de inversión: Los planes de pensiones. En mi día a día veo muchos partícipes que, llegada su edad de jubilación, deciden rescatar su plan de pensiones. En la gran mayoría de los casos (por no decir la totalidad), vemos que aquellos partícipes que han tenido su plan de pensiones durante 15 años en adelante, con aportaciones mensuales, cuando lo rescatan, el mismo lleva acumulado una importante rentabilidad. Ese plan de pensiones ha pasado por la caída de Lehman Brothers, por la crisis de Chipre y Grecia, por el Brexit, por Trump, etc., pero el partícipe no ha sido consciente de ello, y ha mantenido su estrategia preestablecida intacta: ha continuado con sus aportaciones periódicas.

Esta estrategia de diversificación responde subyacentemente a otro eterno debate que de forma periódica salta a la palestra entre la comunidad inversora: ¿debo estar siempre invertido o debo guardar algo de liquidez? Al igual que manifestaba en otras entradas, en este mundo no hay verdades absolutas, ni todo es blanco o negro, sino que, parte de su riqueza, es que cada uno dentro de una misma estrategia, puede tener sus propias formas de interpretarla. Para mí, que defiendo la utilidad de la estrategia de diversificación temporal, la respuesta es que debo estar siempre invirtiendo según mi plan preestablecido, por lo que no debo mantener liquidez. Otra cuestión sería si de repente, vía premio de lotería o herencia, recibiera una importante suma de dinero, donde sería necesario un análisis distinto por su excepcionalidad.

Habría otras cuestiones a plantearse para profundizar en este concepto de diversificación, como por ejemplo si es compatible hacerlo con gestión activa o es exclusivo de la pasiva, o si, como defienden algunos, sería conveniente incrementar las aportaciones en épocas bajistas. Dejaremos esas cuestiones para otra entrada (diversificando temporalmente los contenidos), ya que es un concepto que personalmente me apasiona.

Espero que el contenido de esta entrada haya sido de vuestro agrado, y que, tras su lectura, y dada la importancia que este blog le damos al tiempo, no haya significado para vosotros una pérdida del mismo.

Como siempre, para debatir sobre este u otro tema, me tenéis disponible en Twitter en @ahidalgoa. Saludos.



viernes, 14 de septiembre de 2018

Volvemos a la carga con una de las secciones que pretendo que convertir en un clásico del blog: El Radar.  

Hoy, en la segunda entrada dentro de esta sección, actualizaremos nuevamente los valores que llevamos en seguimiento, ordenados según la probabilidad de entrada en la cartera.


1) Bayer: Ya la incluimos en el radar del mes pasado cuando cotizaba a 78 euros. Estos días hemos visto como ha tocado los 69 euros por acción, por lo que continúa como primera opción para formar parte de la cartera en el corto plazo. El mercado sigue penalizando el posible aluvión de demandas judiciales. Sea como fuere, y aunque éstas prosperaran, me parece que la cotización sigue siendo de derribo. Anterior posesión: 1º


2) Inditex: De no estar en el anterior listado, a aparecer, nada más y nada menos, en el puesto segundo. La explicación: http://www.buscandoindependenciafinanciera.com/2018/09/inditex-segunda-y-ultima-oportunidad.html. Ya comenté, en la entrada señalada, que me parecía una excelente oportunidad de entrada tras la caída provocada por unas cuantas recomendaciones negativas sobre el valor de ciertos bancos de inversión. Llegaron los resultados semestrales y, sin ser excelentes, sirvieron al menos para disipar ciertas dudas que sobrevolaban sobre la compañía. Ha recuperado algo de la caída, pero, cotizando en entornos de 26 euros, me parece una excelente oportunidad para posicionarse a largo plazo. Recordemos que ya la llevamos en cartera a 25 euros por acción. Anterior posesión: Nuevo.


3) Philip Morris: La compañía tabaquera continúa formando parte de las acciones sobre las que tenemos puesto el foco. Ya nos parecía el mes pasado, cotizando a 84 $, que podía suponer una buena oportunidad de entrada. No habiendo cambiado nada en cuanto a los fundamentales de la compañía, ahora que cotiza en entornos de 79 $, lógicamente tiene que seguir estando en puestos de privilegio. En este sentido, recomiendo las siguientes entradas del compañero @DivRentable (Dividendo Rentable), que explican bastante bien las principales compañías del sector del tabaco:

https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/tabaco-rentable-1a-parte.html
https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/tabaco-rentable-2a-parte.html
https://dividendorentable.blogspot.com/2018/08/el-tabaco-tiene-margen.html

Anterior posesión: 2º

4) Kraft Heinz: No me extiendo en la explicación de esta empresa. Me parecía interesante a 61 $ el mes pasado, y creo que sigue siéndolo ahora cotiza a 58 $. Otra líder mundial. Anterior posesión: 3º


5) Keck Seng Investments HK: Idea muy de moda en el mundo "value". Empresa hongkonesa especializada en la gestión hotelera. Escuchas la tesis de inversión de Javier Ruiz de Horos A.M. (recordemos que esta compañía está entre las que más ponderan en su fondo Horos Internacional), y no encuentras una sola buena razón para no invertir en ella: valoran sus activos a coste de adquisición (importantes hoteles en zonas turísticas), se beneficiarán de la apertura del puente entre Hong Kong y Macao, donde tienen importantes inmuebles, etc. Anterior posesión: Nuevo.


Estas son, a día de hoy, las compañías a las que estamos realizando un seguimiento especial. También tenemos otras empresas que, sin ser objeto de estudio permanente o tan exhaustivo, las tenemos en cartera (y nunca mejor dicho) para su posible incorporación, como por ejemplo: Orsero, Porshe, Corticeira Amorim, Walt Disney, entre otras.


Como siempre digo, no pretendo que mis comentarios influyan en vuestra decisión de compra, ya que no constituyen ninguna recomendación. 

Espero que la lectura sea de vuestro agrado.

Volatilidad: ¿amiga o enemiga?

Por mi trabajo hablo diariamente acerca de rentabilidades de acciones, fondos, planes de pensiones, etc. ¿Puede haber un tema más recurrent...